이 기사는 2018년 12월 11일 11:59 thebell 에 표출된 기사입니다.

현대종합상사에게 2016년은 상징적인 해다. '범현대가'의 그늘에서 벗어나 본격적으로 독자 경영을 시작한 해가 바로 2016년이다.

현대종합상사의 모기업이었던 현대중공업은 2015년 12월 18일 이사회를 열고 현대종합상사 지분 19.4%를 현대C&F에 매각하고 현대씨앤에프(C&F)의 지분 12.3%를 정몽혁 현대종합상사 회장(사진)에게 넘기기로 의결했다. '정몽혁 회장→현대C&F→현대종합상사'로 이어지는 지배구조가 형성되면서 정 회장의 독자 경영 기반이 확보됐다.

독자 경영을 시작하는 현대종합상사를 둘러싸고 업계는 정몽혁 회장이 어떻게 이끌지에 대해 주목했다. 정 회장이 2002년 현대정유그룹에서 떠난 지 약 14년만에 독자 경영에 나서는 점에도 주목했다.

특히 현대중공업그룹이라는 거대 그늘을 벗어난 종합상사라는 측면에서도 우려를 낳기도 했다. 국내 주요 종합상사들은 모두 대기업집단에 속해있다. 포스코대우는 포스코그룹, SK네트웍스는 SK그룹, LG상사는 LG그룹에 각각 속해 계열사들의 물량을 트레이딩하며 매출 기반을 쌓아왔다. 신용평가사 등 업계에서 종합상사의 재무안정성을 평가하는 척도인 '계열기반 거래' 역시 대기업집단에 속해있는 종합상사들이 유리할 수밖에 없던 구조였다.

우려와 다르게 분리 이후 현대종합상사는 자력갱생에 성공하고 있는 모습이다. '매출 안전판'인 범현대가 거래 비중은 계열분리 이후 더욱 상승했다.

전체 매출 기준 범현대가 매출 비중은 2014년 60%, 2016년 61%, 지난해는 65%를 기록했다. 올해는 3분기까지 66%를 기록하는 중이다. 주로 현대·기아차와 현대중공업그룹, 현대제철과 현대로템이 매출에서 큰 비중을 차지하고 있다. 한국기업평가는 지난달 13일 현대종합상사의 기업신용등급을 A-(안정적)로 평가하면서 평정 논거 중 하나로 '고정거래처 확보'를 들기도 했다.


영업이익률도 계열 분리 이후 상승세다. 2015년 말 연결 기준 매출 4조2619억원, 영업이익 234억원으로 영업이익률 0.6%를 기록했던 현대종합상사는 2016년 0.9%, 지난해 0.8%를 기록했다. 올해는 3분기 누적 매출 3조5772억원, 영업이익 392억원으로 영업이익률 1.1%를 기록하고 있다. 이미 지난해 전체 영업이익(340억원) 규모를 올해 9개월만에 뛰어넘었다.

올해 들어 재무 부담은 일부 가중된 상태다. 총차입 규모가 늘면서다. 올해 9월 말 기준 현대종합상사의 총차입금은 4285억원으로 차입금의존도(전체 자산 대비 총차입금)는 30.5%다. 부채비율도 지난해 말 247%보다 약 13.42%포인트 높아진 260.42%를 기록 중이다. 순차입금비율도 지난해 말 50.6%에서 18%포인트 높아져 68.6%를 기록하고 있다.

다만 수익성 제고로 차입금에 대한 이자 부담은 오히려 덜한 상태다. 올해 9월 말 누적 기준 현대종합상사가 부담한 금융비용(이자비용)은 133억원이다. 전체 매출 대비 0.37%의 비중이다. 영업이익률(1.1%)과의 차이는 0.73%포인트다. 지난해는 이 차이가 0.55%포인트(영업이익률 0.79%, 금융비용부담률 0.24%)로 더 낮았다. 벌어들인 영업이익 중 지급해야 할 이자 부담이 올해 더 낮아진 셈이다.


여기에 현대종합상사가 투자한 예멘 LNG 프로젝트가 정상 생산이 가능해지면 추가적인 영업이익 상승도 가능할 전망이다. 총투자액 45억달러가 투입된 예멘 LNG 사업에서 현대종합상사는 한국가스공사와 합작법인 HYLNG(보유 지분 51%)을 세워 가스전 투자에 나서고 있다. 예멘 LNG는 내전으로 2015년 4월부터 생산이 중단됐다가 현재 스웨덴에서 정부와 반군 간의 평화협상이 진행 중인 상태다. 협상이 원만히 체결된다면 예멘 LNG 생산도 가능해져 수익성 상승에 청신호가 켜질 전망이다.

계열 분리 이후 현대종합상사는 청도 조선 등 비핵심 자산 매각과 함께 철강 트레이딩 사업의 호조로 독자 생존에 성공해가고 있는 모습이다. 현대종합상사는 캄보디아 망고 농장을 비롯해 태양광 발전사업에 뛰어드는 등 포트폴리오 다변화에도 속도를 내고 있다.