2019.05.21(화)

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벤처투자 패러다임 '초기기업→그로쓰' 이동 [제2벤처 붐 로드맵]⑤스케일업에 12조 실탄 유입, '밸류에이션 거품' 우려도

강철 기자공개 2019-03-06 18:03:37

이 기사는 2019년 03월 06일 17:53 더벨 유료페이지에 표출된 기사입니다.

정부가 벤처 생태계의 스케일업(Scale-up)에 향후 4년간 12조원을 투입하기로 하면서 그 배경에 관심이 쏠린다. 업계는 비바리퍼블리카, 우아한형제들 같은 유니콘 기업을 본격 육성하기 위한 '단위당 투자액 증액' 수순으로 보고 있다. 이를 감안할 때 앞으로 벤처투자의 무게중심은 그로쓰캐피탈(growth capital)로 이동할 것으로 예상된다.

기획재정부를 비롯한 주요 부처는 6일 정부서울청사에서 합동 브리핑을 열고 '제2벤처 붐 확산 전략'을 발표했다.

정부가 발표한 '제2벤처 붐 확산 전략'의 핵심은 스케일업(Scale-up)이다. 5대 전략 중 가장 많은 12조원의 예산을 책정했다. 이를 토대로 스케일업 전용펀드 결성, 실리콘밸리은행 도입, 특례보증, 지적 재산권 금융 연계 등 다양한 지원 사업을 추진한다.

스케일업 전략은 중소·벤처기업 지원 규모 확대에 초점을 맞춘다. 정부는 잠재력 있는 기업에 대한 스케일업 지원이 상대적으로 미흡하다고 평가했다. 실제로 2018년 국내 벤처캐피탈의 기업당 평균 투자액은 25억원 수준에 그쳤다. 50억원 이상 투자는 전체 건수의 1.3%에 불과했다.

주요 관계부처는 스케일업을 위한 세부 계획으로 △스케일업 전용펀드 조성·운용 △실리콘밸리은행 기능 도입 △성장 유망 적자기업 특례보증 1000억원 신설 △지식재산권(IP) 금융 활성화를 설정했다.

먼저 올해부터 2022년까지 총 12조원의 '스케일업 전용펀드'를 결성해 운용한다. 정부 출자금에 민간 자금을 매칭해 2019년 2조5000억원, 2020년 2조5000억원, 2021년 3조5000억원, 2022년 3조5000억원을 각각 조성할 예정이다. 출자 사업은 한국성장금융투자운용과 한국벤처투자가 주관한다.

업계는 이번 전략을 기점으로 국내 벤처투자의 패러다임이 초기 자금 지원에서 그로쓰캐피탈로 이동할 것으로 보고 있다. 비바리퍼블리카(토스), 우아한형제들(배달의 민족) 같은 유니콘 기업을 계속해서 배출하기 위해서는 투자 단위를 스케일업 해 꾸준한 성장을 지원해야 한다는 분석도 나온다.

금융권 관계자는 "초기 단계를 넘어 어느 정도 궤도에 진입한 기업이 추가로 성장 기반을 마련하기 위해서는 최소 100억~500억원이 필요하다"며 "그러나 대형 펀드를 운용하는 몇몇 벤처캐피탈을 제외하고는 100억원 이상의 자금을 기업 1곳에 투자하는 것이 쉽지 않다"고 말했다.

이어 "비바리퍼블리카를 비롯한 유니콘 기업들이 시리즈B, C 투자를 해외에서 유치하는 과정에서 국내 벤처캐피탈 시장의 이 같은 상황을 고려했을 수 있다"며 "유망한 초기·벤처기업에 대한 투자와 차입의 규모를 크게 해 안정적인 성장을 지원하는 한편 유니콘 기업이 꾸준하게 나올 수 있는 토대를 마련하는 것이 이번 전략의 궁극적인 목적으로 보인다"고 덧붙였다.

스케일업 전용펀드가 결성될 시 국내 벤처캐피탈 시장의 규모는 한층 커질 것으로 예상된다. 정부는 연간 벤처투자 총액을 2022년까지 5조원으로 늘리겠다는 목표를 설정했다. 이를 감안할 때 앞으로 1000억원 이상의 대형 벤처조합이 계속해서 조성될 것으로 보인다. 기업당 투자액도 지금보다 훨씬 커질 가능성이 높다.

업계 관계자는 "연간 5조원을 투자할 수 있는 재원이 업계에 풀리면 자연스레 기업에 대한 단위당 투자액도 커진다"며 "스케일업 전용펀드가 실제로 시장에 등장할 경우 기업 전반의 밸류에이션이 높아지는 효과가 발생할 것으로 전망한다"고 말했다.

이어 "매년 3~4조원의 벤처 펀드가 만들어지고 있는 상황에서 또다시 조단위 자금을 시장에 투입하는 데 따른 부작용을 감안할 필요는 있어 보인다"며 "투자를 유치하는 기업의 가치가 실제보다 높게 평가되는 '밸류에이션 거품'이 가장 걱정되는 부분"이라고 설명했다.


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*출처 : 기획재정부
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