이 기사는 2019년 07월 05일 16:43 thebell 에 표출된 기사입니다.

흥국화재가 지난해 말부터 올해 초 대규모 자본확충을 통해 후순위채권 상각에 대한 대비를 마쳤다. 이 기간 흥국화재의 자본확충 규모는 2100억원으로 만기까지 남은 기간(잔존 만기)이 5년에 못 미치는 기존 후순위채를 고려한 전략이다. 흥국화재는 상반기에 자본확충으로 대비한 만큼 하반기엔 채권시장 문을 두드리지 않고 지급여력(RBC)비율을 200% 수준으로 높이는 데 주력할 방침이다.

5일 보험업계에 따르면 흥국화재는 지난해 11월부터 올해 3월까지 세 차례에 걸쳐 총 2100억원의 후순위채를 발행했다. 이는 지난 2013년에서부터 2016년까지 발행한 후순위채 대부분의 잔존 만기가 5년 미만으로 돌입한 데 따른 대응이다. 후순위채 특성상 잔존 만기가 5년 미만일 경우 1년마다 자본인정 기능이 일정비율(20%)만큼 차감된다.

흥국화재는 그간 RBC비율을 일정 수준 유지하고 재무건전성 강화를 위해 주로 후순위채를 선택했다. 흥국화재는 지난 2013년부터 2016년까지 매년 후순위채를 발행해 왔다. 4년 간 총 발행한 후순위채 규모는 2050억원, 연평균 500억원 가량이다. 해당 후순위채 평균금리는 5% 중후반이다.

다만 흥국화재가 발행한 후순위채 2050억원의 잔존만기가 5년 미만으로 접어들면서 상각이 들어간 상황이다. 2019년 7월 기준 해당 후순위채권이 자본으로 인정받는 규모는 약 680억원 가량이다. 이 가운데 지난 2013년 9월에 발행해 이달 30일이 만기일인 300억원 규모의 후순위채는 지난해 7월부터 자본인정금액이 60억원(전체 발행규모의 20%)에서 0원이 됐다. 만기일이 내년 7월 29일인 채권(400억원) 또한 이달부터 자본으로 인정받지 못한다.

굵은 표시는 2019년 7월 기준 잔존만기 5년 미만으로 자본차감이 발생하는 채권

흥국화재는 이같은 자본차감 리스크에 대비하기 위해 지난해 말부터 약 2년 간의 휴식기를 마치고 본격적으로 채권시장 문을 두드렸다. 흥국화재는 지난해 11월부터 올해 3월까지 총 2100억원 규모의 후순위채를 발행했다. 지난 2013년부터 2016년까지 4년 간 연평균 발행규모(500억원)와 비교하면 매우 큰 편이다.

흥국화재는 앞선 자본확충에 힘입어 지급여력(RBC)비율을 올 1분기 말 기준 184.3%를 기록해 전년 동기(156.8%) 대비 30%포인트 가까이 끌어올렸다. 흥국화재의 RBC비율은 후순위채 잔존만기에 따른 자본 차감 이슈 탓에 지난해부터 160%를 밑돈 바 있다. 지난 2017년 말 기준 164.6%였던 흥국화재는 RBC비율은 지난해 3분기 말엔 154.7%로 하락하기도 했다.

흥국화재 관계자는 "지난해 말 1100억원, 올 3월 1000억원의 후순위 채권 발행을 완료한 만큼 하반기 추가 자본확충은 검토하는 바가 없다"며 "하반기 자체적인 상품경쟁력과 매출 증대로 RBC비율 200%에 도전할 것"이라고 말했다.