이 기사는 2019년 10월 17일 07:13 thebell 에 표출된 기사입니다.

SK종합화학이 3년간 인수·합병(M&A)으로 약 1조원의 자금을 쏟아부으면서 몸집을 불리고 있다. 패키징 부문의 포트폴리오를 강화해 범용 제품 외 고부가가치 제품의 비중을 늘려 일관된 수익성을 유지해나간다는 계획이다. SK종합화학의 'M&A 행진'의 비결로는 건전한 재무건전성이 꼽힌다.

최근 SK종합화학의 100% 모회사인 SK이노베이션은 SK종합화학이 패키징 사업 경쟁력 강화를 위해 프랑스 화학기업 '아르케마'의 고기능성 폴리머 사업 부문을 인수한다고 밝혔다. 인수 금액은 3억3500만유로로, 한화로 따지면 약 4392억원 수준이다.

2년 전 SK종합화학은 다우케미칼로부터 에틸렌아크릴산(EAA)사업과 폴리염화비닐리덴(PVDC) 사업부를 각각 4100억원과 900억원에 인수했던 바 있다. 이번에 인수한다고 밝힌 아르케마 사업부까지 합치면 3년간 M&A로 약 1조원의 현금을 쓴 셈이다.

이번 아르케마 사업부에 대한 인수 가격은 4000억원이 넘는 대형 딜이다. 하지만 SK종합화학이 보유한 현금성자산에 비하면 인수 금액은 절반밖에 안 되는 수준이다. 올해 상반기 말 SK종합화학의 별도 기준 현금성자산은 8520억원이다.

금고에 현금이 넘쳐나는 현 SK종합화학의 재무 상황은 탄탄한 재무건전성을 유지하면서 동시에 견조한 실적을 매년 뽑아낸 결과물이다. SK종합화학은 분사했던 2011년을 제외하고 2012년부터 현재까지 별도 기준 부채비율 100% 미만 수준을 유지하고 있다. 올해 상반기 말 부채총계와 자본총계는 각각 2조6395억원, 3조6520억원으로 부채비율은 72.5%에 그친다.


재무 건전성을 평가하는 또 다른 지표는 차입금 규모와 차입금 이자비용 대비 얼마나 많은 영업이익을 내는지다. SK종합화학은 두 지표에서도 비교적 훌륭한 수준을 유지하고 있다.

SK종합화학의 올해 상반기 말 총차입금은 1조6610억원으로 자산총계(6조2814억원) 대비 차입금의존도는 26.4%다. 총차입금에서 현금성자산을 뺀 순차입금은 8090억원으로 자본총계 대비 순차입금비율은 22.2%다. 통상 시장에서 언급하는 양호한 수준에 해당한다.

차입금 상환 압박 트리거가 되는 차입금 이자비용(금융비용)의 경우 영업이익으로 충분히 대응이 가능하고도 남는 수준이다. 올해 상반기 기준 SK종합화학의 이자비용은 165억원에 그친다. 영업이익은 3126억원으로 이자비용보다 약 19배 많다.

펀더멘탈이 탄탄한 상황이 몇 년간 지속하다 보니 새로운 사업 영역으로의 확장에 무리가 없었던 것으로 보인다. 나경수 SK종합화학 사장은 보도자료를 통해 "미국 다우사에 이은 유럽 고기능성 폴리머 사업인수로 차별적 경쟁력을 갖추게 됐다"라면서 "유럽·미국 시장뿐 아니라 중국 중심의 아시아지역 패키징 시장도 선점해 고부가 포장재 산업의 세계적인 업체로 성장할 것"이라고 밝혔다.