이 기사는 2019년 12월 03일 16:09 thebell 에 표출된 기사입니다.

대덕전자가 내년 5월 기업 인적분할을 결정했다. 존속회사는 대덕으로 사명을 고치고 지주사 역할과 함께 신규 사업을 추진한다. 신설회사인 대덕전자 사명과 함께 인쇄회로기판(PCB) 사업을 가져간다. 김영재 사장은 인적분할을 통해 지주사를 내세워 대덕전자 등 자회사의 지배력 강화 목적을 달성할 것으로 보인다. 동시에 5세대(5G) 서비스 본격화에 발맞춘 신규 사업 추진 리스크를 분산하는 효과도 기대하고 있다.

3일 대덕전자에 따르면 회사는 내년 5월1일 존속회사 대덕과 신설회사 대덕전자를 인적분할한다. 존속회사와 신설회사의 분할 비율은 0.3665063대 0.6334937이다. 이를 통해 대덕은 지주회사로 전환하고 대덕전자는 PCB 사업을 온전히 영위하게 된다. 전일 종가 기준 대덕전자의 시가총액은 8035억원이며 이를 분할비율에 맞춰 계산하면 대덕은 2949억원 대덕전자는 5086억원으로 쪼개진다. 대덕은 대덕전자의 지분은 15.12%를 보유하게 된다.

분할 후 대덕의 발행주식은 변경 상장할 예정이다. 신설되는 대덕전자의 주식은 한국거래소의 유가증권시장상장규정에 따라 재상장 심사를 거쳐 코스피 시장에 재상장할 예정이다.

대덕전자가 내년 5월 인적분할을 완료하면 김영재 사장의 지배력은 커질 전망된다. 현재 김 대표가 보유한 대덕전자 지분은 12.98%이며, 친인척 등 특수관계인을 포함할 경우 13.07%로 지배력이 상대적으로 낮은 편이다. 하지만 인적분할 이후 김 사장 등 최대주주는 지주사 대덕과 대덕전자 지분을 각각 13.07%씩 보유하고, 대덕은 대덕전자의 지분을 15.12% 보유하게 된다.

이처럼 김 사장은 지주사 대덕을 앞세워 대덕전자와 와이솔 등 자회사를 보유하는 지배구조를 구축하는 셈이다. 인적분할로 김 사장 등 최대주주가 보유하게 되는 대덕전자 지분은 기존의 13.07%에 지주사 대덕의 몫인 15.12%까지 더해 총 28.19%를 사실상 보유하는 그림이 나온다.

대덕전자의 이번 인적분할은 5G 서비스 관련 신규 사업을 본격적으로 추진할 목적도 있다. 업계에 따르면 대덕전자는 5G용 안테나 모듈 사업 등을 신규 추진 사업으로 염두에 두고 있다. 구체화된 투자 계획은 아직 공개하지 않고 있지만 과거 와이솔 인수 등과 같은 인수합병(M&A) 카드도 열려있는 상황이다.

신규 사업 과정에서 생기는 리스크 분산도 인적분할의 주요 목적 중에 하나다. 대덕전자 관계자는 “투자와 사업 부문을 분리해서 신규사업 리스크가 전체 사업에 영향을 미치는 사태를 차단하는 것”이라며 “추가적인 R&D를 비롯해 와이솔 등 기존의 자회사 관리 등 전체적인 컨트롤 타워 역할도 맡을 전망”이라고 했다.

그동안 김 사장의 지배력 약화 등 경영권 문제로 고민이 컸다. 특히 대덕전자가 작년 12월 스마트폰 카메라 모듈용 PCB 제조업체인 대덕GDS와 합병하는 과정에서 상황은 더욱 악화됐다.

합병 직전 김 사장의 대덕전자 지분은 11.74%였다. 하지만 합병을 통해 대덕전자는 대덕GDS 주주들에게 보통주 한 주당 대덕전자 합병신주를 1.6072719주 비율로 교부하는 방식을 택했다. 문제는 김 사장이 보유한 대덕GDS 지분율이 1.45%에 불과했다는 점이다. 합병 신주 교부에 따른 전체 주식 증가율을 쫒아가지 못하면서 김 사장의 지분율이 희석됐고 대덕전자 보유 지분도 8.11%로 3.63%포인트 떨어졌다.

이후 지난 4월 부친이자 창업주인 고 김정식 회장으로부터 지분을 넘겨받아 지분을 지금의 12.98%까지 높였다. 하지만 여전히 지배력이 약하다는 우려가 지속됐고, 인적분할의 원인을 제공했다.

핵심인 PCB 사업의 안정적인 성장세는 인적분할 결정에 힘을 보탰다. 지난 2016년 PCB 사업의 매출액은 4909억원으로 경쟁사 대비 중간 수준이었다. 하지만 이듬해 5121억원으로 소폭 오르기 시작하면서 2018년 5907억원을 기록했고 올해는 상반기에만 5254억원으로 집계됐다. 기존의 국내 경쟁사들도 제치고 가장 높은 순위를 차지하기에 이르렀다.