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SK하이닉스, '부정적' 꼬리표...이자비용 커지나 [Rating & Price]채권 평가는 탄탄...조달 비용 관리 관건

남준우 기자공개 2020-11-13 13:46:27

이 기사는 2020년 11월 11일 11:02 더벨 유료페이지에 표출된 기사입니다.

SK하이닉스(AA0) 등급 아웃룩이 '안정적'에서 '부정적'으로 변경되며 향후 채권 발행 과정에서 높은 금리를 지불할 가능성이 커졌다. 아웃룩 조정만으로도 발행 금리가 개별민평 대비 오른 전례가 있다.

우량채권이라 채권 시장 수요는 여전할 것으로 보이지만 현금 흐름이 약세인 만큼 향후 조달 비용 관리가 관건이다.

◇희망금리밴드 폭 넓히나


SK하이닉스가 공모채 시장 수요예측 제도 도입 이후 '부정적' 아웃룩을 단 것은 이번이 처음이다. 인텔 인수 발표 당시 공시를 통해 채권 발행도 검토 중이라고 밝혔다. 보수적 성격이 강한 채권 투자자들에게 금리 메리트를 제시할 가능성이 있다.

SK하이닉스는 공모채 시장 빅 이슈어다. 최근 6년간 2017년을 제외하고 꾸준히 공모채를 발행해 왔다. 올해는 10일 기준 1조600억원을 발행하며 이미 작년 수준을 뛰어넘었다.

우량채권이라 인기가 많다. 올 2월 1조600억원 발행을 위한 수요예측에서 3년물 7600억원, 5년물 7600억원, 7년물 2100억원, 10년물 3400억원이 몰렸다. 10년물은 개별민평 대비 10bp 낮은 금리로 발행해하는데 성공했다.

하지만 아웃룩 조정만으로도 향후 희망금리밴드 폭을 넓힐 가능성은 충분하다. 같은 AA0등급 SK종합화학도 한국신용평가가 올 6월 아웃룩을 '안정적'에서 '부정적'으로 변경한 후 금리메리트를 확대했다. 결과적으로 개별민평 대비 높은 금리로 발행했다.

작년 6월 5000억원 발행 당시 트렌치별 희망 금리밴드는 -15bp~+15bp였다. 개별민평 대비 3년물(900억원), 5년물(700억원)은 -1bp, 7년물(1500억원) -3bp, 10년물(1900억원)은 -10bp 낮게 발행했다.

아웃룩 변경 직후 올 6월 진행된 수요예측에서는 희망금리밴드를 3년물 -40bp~+40bp, 5년물 -50bp~+50bp로 대폭 넓혔다. 개별민평 대비 높은 금리를 확정했다. 3년물(2300억원)과 5년물(1700억원) 모두 개별민평 대비 29bp 높았다.

크레딧업계 관계자는 "아직 SK하이닉스 채권에 대한 획기적인 변화가 감지되지는 않지만 신규 채권을 발행한다면 희망금리밴드 폭을 넓힐 가능성도 있다"고 말했다.

◇채권시장, 펀더멘탈 강력한 믿음


'부정적' 아웃룩에도 채권시장에서 평가는 여전히 탄탄하다. 채권 유통시장에서 SK하이닉스 채권은 한 노치 위인 AA+급 대우를 받고 있다.

한국자산평가, 나이스피앤아이, KIS채권평가, 에프앤자산평가 등 4곳의 채권평가사가 메긴 SK하이닉스 3년물 회사채 평균 개별민평은 9일 기준 1.414%다. AA0 3년물 회사채 등급민평(1.439%)보다 2.5bp 낮은 수준이다.

같은 날 AA+ 3년물 회사채 등급민평은 1.393%로 SK하이닉스 개별민평보다 2.1bp 낮은 수준이다. 인수 발표 직후인 10월 이후에도 AA+등급과 거의 비슷한 금리 수준이다.

◇사모채 발행...자금 조달 루트 다각화 예고

탄탄한 평가와 높은 수요 덕분에 자금 조달 루트를 다양화하여 향후 인텔 인수 부담을 대응할 것으로 보인다. 10일 SK하이닉스는 투자자들의 제안으로 1700억원 규모 사모채를 발행했다. 10년물 700억원과 15년물 1000억원이다.

연초 이사회에서 승인받은 회사채 발행 한도에 여유가 있었다. 일부 금융기관에서 15년물 발행 제안이 들어왔다. 다른 투자기관들도 관심을 보여 10년물도 발행했다는 후문이다.

다만 사모채 시장 특성상 조달금리는 개별민평 대비 다소 높은 수준이다. 9일 기준 SK하이닉스 10년물 회사채 개별민평은 2.24%, 15년물은 2.67%다. 개별민평 대비 10년물(2.33%)은 9bp, 15년물(2.67%)은 6bp 높다.
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