이 기사는 2021년 11월 12일 10:44 thebell 에 표출된 기사입니다.

주식형 액티브 ETF가 출시한 지 1년이 지났지만 상품 다양화 측면에서 크게 진화하지 못한 것으로 나타났다. 상품 갯수는 많아졌지만 보유하고 있는 보유종목(PDF)이 거의 유사해 상품별 차별화를 하지 못하고 있다. 운용사별 역량을 드러낼 여지가 없는 셈이다.

12일 기준 한국거래소에 상장한 주식형 액티브 ETF는 20개다. 지난해 9월 삼성운용과 미래에셋운용이 국내 처음으로 주식형 액티브 ETF를 출시하며 포문을 열었다. 이어 한국투자운용, 흥국운용, 타임폴리오운용, KB운용, 한화운용, 브이아이운용, 마이다스에셋운용 등이 참전하며 9개사가 운용 중이다.

액티브 ETF는 패시브 ETF가 구사하기 어려운 전략을 활용해 초과 수익을 노린다. 기존에는 채권형 액티브 ETF만 가능했지만 지난해 7월부터 주식형도 상장이 가능해졌다. 운용사는 운용과정에 개입해 순자산의 70%는 벤치마크 지수를 따르되 30%는 자율적으로 종목을 선별해 담을 수 있다. 펀드매니저가 자유롭게 종목을 매매해 초과 수익을 달성하는 것을 목적으로 한다.

하지만 아직까지 국내 액티브 ETF는 PDF 구성 및 보유비중이 유사해 패시브 ETF와 차별성이 크지 않다. 또 상당수가 코스피지수를 추종해 기초지수 다양화도 떨어진다. IPO나 M&A, 시세추종, 모멘텀 등 다양한 전략과 지수를 활용해 운용하는 미국 액티브 ETF 시장과 상반된 모습이다.

한국거래소에 상장한 주식형 액티브 ETF 20개 중 7개가 코스피나 코스피200지수를 기초자산으로 삼고 있다. 코스피지수의 경우 삼성전자 등 시가총액 상위 종목 비중이 크다. 사실상 운용역은 삼성전자 등을 제외하고 보유비중이 크지 않은 일부 종목으로 차별화를 꾀해야 하는 셈이다.

대표적으로 ‘TIGER AI코리아그로스액티브’와 ‘KODEX 혁신기술테마액티브’ PDF는 약 70% 유사하다. 두 종목의 최대 비중을 차지하는 기업은 삼성전자로 똑같다. 각각 20.49%, 20.23%로 유사한 비중이다. 이외에도 △SK하이닉스 △NAVER △카카오 등 보유 종목과 비중이 비슷한 흐름을 보였다.

11일 기준 시가총액 상위 기업을 담은 주식형 액티브 ETF 중 삼성전자 비중이 20%를 하회한 종목은 ‘TIMEFOLIO Kstock액티브’(13.97%), ‘KODEX K-이노베이션액티브’(16.87%) 등 일부 종목에 불과하다.

코스피지수를 제외하고 ‘FnGuide 퓨처모빌리티 지수’, ‘iSelect 비메모리반도체 지수’, ‘KRX 기후변화 솔루션지수’ 등 기초지수로 활용되고 있는 테마형 지수도 소수다. 빅데이터·블록체인·암호화폐 등 신사업을 담은 다양하고 모험적인 지수 라인업이 국내에 부족한 것도 부정적인 요소다.


운용업계는 비교지수와의 상관계수 규정으로 현행 제도 안에서 다양한 전략을 구사하기 어렵다고 항변한다. 운용사들은 0.7이라는 높은 상관계수 이외에도 PDF 공개가 차별화를 방해하는 요소라고 주장하고 있다.

2019년 미국 증권거래위원회(SEC)는 ANT(Active Non-Transparent) ETF를 처음으로 허용했다. ANT ETF는 종전에는 매일 공개해야 했던 PDF를 지연 공개하거나 밝히지 않는다. 운용사들이 전략 노출이나 선행매매 등의 리스크를 피할 수 있게 되면서 활발하게 출시 중이다. 이와 맞물려 미국의 액티브 ETF 규모는 2019년 370억달러(한화 약 43조원)에서 올해 1400억(165조원)까지 급증했다.

반면 국내는 여전히 제약이 크다. 상품 다양성과 투자 활성화라는 소기 목적을 달성하 위해서는 제도적 보완이 필요하다는 목소리도 커지고 있다. 운용사들이 적극적이고 차별적인 전략을 활용하려면 규정 완화가 우선적으로 뒷받침 돼야한다는 지적이다.

한국거래소 관계자는 ”운용사들이 가지고 있는 애로사항에 대해서는 충분히 인지하고 있다”며 ”시장에 미칠 영향 등을 고려해 PDF를 지연공개하거나 상관계수를 0.7에서 0.6으로 낮추는 방안을 계속해서 검토 중”이라고 전했다.