이 기사는 2025년 09월 19일 07시57분 thebell에 표출된 기사입니다

파이오링크는 주주가치 환원에 서둘러 시동을 건 보안기업이다. 2013년 8월 상장 이후 반년만에 현금배당을 실시했다. 배당성향은 8%로 첫 현금배당이라는 점을 감안하면 꽤 높은 비율이었다. 상장 전 지속됐던 순이익 덕에 이익잉여금을 쌓을 수 있었던 덕분이다.

특히 올해 들어 주주가치 환원에 보다 적극적으로 나선 모양새다. 자기주식 매입·소각에 속도를 내고 있다. PBR(주가순자산비율) 1배 미만의 저평가를 탈출하기 위해 힘을 쏟고 있다. 파이오링크는 이를 위해 밸류업 프로그램도 곧 발표할 예정이다.

◇지속된 순이익에 쌓인 잉여금, 상장 후부터 배당 실시

파이오링크는 2014년 3월 첫 배당을 실시했다. 주당 80원을 지급했다. 배당금에 쓴 총 금액은 4억원 가량이었다.

큰 규모는 아니었지만 상장 6개월 만에 빠르게 배당을 실시했다는 점에서 의미가 있었다. 배당성향은 연결 기준 8.15%로 첫 배당인 점을 고려하면 낮지 않은 수준이었다.

파이오링크는 주주들의 이익을 높이겠다는 의지를 첫 정기보고서를 통해 밝히기도 했다. 2013회계연도 사업보고서에서 "적정한 이익 분배를 통한 기업가치 극대화를 목표로 하고 있다"며 "매 사업연도 종료 후 상법상 배당가능이익과 주식의 시장가치 및 동종 업체의 배당규모, 당사 캐시플로우 상황 등을 종합적으로 고려해 적정한 배당을 진행할 계획"이라고 설명했다.

첫 배당과 더불어 주주가치제고를 언급할 수 있었던 이유는 빠른 속도로 쌓인 이익잉여금 때문이다.

2005년만 해도 보안 기업으로 전환을 준비하면서 수익성이 급격히 나빠졌었다. 당시 역대 최대 규모인 64억원의 순손실을 기록했다. 그해 말 36억원의 결손금이 발생한 직접적인 원인이 됐다.

하지만 2006년 이후 매해 순이익을 기록했다. 2007년 이익잉여금이 플러스(+) 전환한 이후 급격히 불기 시작했다. 상장 직전 해인 2012년 말 별도 기준 이익잉여금은 128억원이었다.

꾸준히 쌓인 이익잉여금 덕에 6년 연속 현금 배당을 실시하고 있다. 특히 올해 배당성향은 역대 가장 높은 비율인 36.7%다. 작년 연결 당기순이익이 전년 대비 50% 가까이 줄어든 54억원에 그쳤지만 500억원 넘게 쌓인 이익잉여금 덕분에 배당 규모를 줄이지 않았다. 파이오링크는 2023년 이후 배당총액을 20억원 가량을 유지하고 있다.


◇주가부양책 안 먹혀, 고강도 주주가치제고 방안 발표 저울질

애초 주주가치를 높이려는 파이오링크의 노력은 대부분 배당에 쏠려 있었다. 현금 배당 은 투자자 저변 확대와 변동성 완화에 유리하다는 장점이 있다. 다만 주가 부양으로 이어지기에는 힘이 약하다는 평가를 받는다. 배당보다는 자기주식의 매입·소각 등이 주식 시장에 더 직접적인 영향을 주는 요인이다.

이에 따라 파이오링크도 주가부양책에 변화를 줬다. 2017년 처음으로 자기주식 매입을 진행했고 3년 뒤 두번째로 이를 단행했다. 올해 3월 다시 한 번 자기주식 매입을 했다. 다만 주가는 크게 반응하지 않았다. 다른 해법이 필요했다.

파이오링크가 꺼내든 방법은 '소각'이다. 올 7월 11억원 규모의 자기주식을 소각했다. 자기주식 소각은 이번이 처음이었다. 소각 한달 뒤인 올해 8월 자기주식 매입을 추가로 결정했다. 주가 부양에 대한 의지를 분명히 한 셈이다.

다만 아직까지 파이오링크의 PBR은 1배 미만이다. 'PBR 1배수 미만'은 시장에서 기업 가치가 저평가됐다는 의미다. 올 3월 자기주식 매입 결정 이후로도 파이오링크의 PBR은 0.66배에서 0.71배 사이를 벗어나지 못하고 있다.

파이오링크가 창립 이래 첫 밸류업 프로그램을 준비하고 나선 배경이다. 현재 이사회 논의를 거쳐 청사진은 그려둔 것으로 알려졌다. 주가 동향을 좀 더 살펴본 뒤 발표 시기를 정할 것으로 보인다.

파이오링크 관계자는 "구체적으로 밸류업 계획 내용에 대해 이야기하기는 어렵다"며 "지난달 시작한 자기주식 매입이 올해 12월 25일까지 계획됐기 때문에 주주가치제고 방안 발표는 상황을 보고 진행할 예정"이라고 말했다.