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'실적개선' 티에스인베스트, 고배당주로 선회하나 [VC 상장사 분석]③성과보수 이익 급증 전망, 배당성향·수익률 개선 기대

박창현 기자공개 2018-10-18 08:17:59

[편집자주]

벤처캐피탈(VC) 업계에 상장 붐이 일고 있다. VC들은 자본금을 확충해 투자 규모를 키우고 기업가치 제고도 꾀할 수 있다. 시장 참여자들도 투자 시장의 최전선에 서 있는 VC에 돈을 댈 수 있는 길이 열렸다. 다만 기업공개 과정을 거치면서 VC는 이제 시장의 냉정한 평가를 받아야 하는 현실에 직면했다. 평가대에 오른 VC들의 면면을 객관적인 경영지표를 잣대로 살펴본다.

이 기사는 2018년 10월 17일 15:27 더벨 유료페이지에 표출된 기사입니다.

TS인베스트는 올해 상반기 64억원의 영업수익과 33억원의 영업이익을 기록했다. 지난해 같은 기간과 비교해 영업수익은 115%, 영업이익은 163% 증가한 수치다. 극적인 실적 개선은 '성과보수 수익' 수혜 영향이 크다.

TS인베스트는 현재 '티에스2011-4 특허기술사업화 투자조합'과 '티에스2012-5 세컨더리 투자조합', '미래창조 티에스 M&A7호 투자조합', '티에스2015-8 호남충청 투자조합' 등 4개 투자조합의 회수 절차를 진행하고 있다.

벤처캐피탈의 수익원은 크게 관리보수와 성과보수로 나뉜다. 관리보수는 펀드 존속기한 동안 정기적으로 받는 고정 수익이다. 성과보수는 펀드 청산 때 투자 실적에 따라 받는 성과급이다. TS인베스트의 경우, 상장 후 올해부터 본격적으로 펀드 청산 및 투자금 회수가 이뤄지면서 성과보수 수익 또한 늘어나고 있다.

올 상반기 성과보수 최고 효자는 '티에스2012-5세컨더리투자조합'이다. 올리패스와 코아스템, 휴메딕스 등 대박 투자건이 터지면서 해당 투자조합에서만 올해 23억 5000만원의 성과 보수를 챙겼다. TS인베스트는 작년 한 해 성과보수로 10억원을 받았다. 하지만 올해는 상반기에만 작년의 2배가 넘는 성과보수를 챙겼다. 티에스2012-5세컨더리투자조합은 현재도 포트폴리오 청산 절차가 진행 중인 만큼 추가적인 수익 창출도 가능하다.
티에스인베스트먼트

올해 대대적인 실적 개선이 기대되면서 배당 정책 변화에도 시장의 관심이 모아지고 있다. VC는 기본적으로 투자기업이기 때문에 성과보수에 따라 연간 실적 변동폭이 클 수밖에 없다. 관리보수가 실적 안전판 역할을 하고, 성과보수에 따라 어닝서프라이즈 여부가 결정되는 구조다. 따라서 성과보수가 큰 해의 배당성향이 결과적으로 전체 VC 상장 기업의 투자 매력도를 가늠하는 기준이 될 가능성이 높다.

TS인베스트는 2016년 12월 주식시장에 상장됐다. 상장 첫 해에는 배당을 건너 뛰었고, 작년부터 본격적으로 주주들에게 배당을 실시하고 있다. 지난해 지급된 주당 배당금은 15원, 총 현금 배당액은 3억3600만원이었다. 당기순이익 중 현금으로 지급된 배당금 비율을 나타내는 '배당 성향'은 19.8%였다. 이는 작년 국내 상장사의 평균 배당성향(16.02%)보다는 높은 수준이었다. 일반적으로 배당 성향이 높을수록 주주 친화적이라는 평가를 받는다.

올해 성과보수 수혜로 순이익이 크게 늘면서 TS인베스트 배당 곳간 또한 풍족해진 상태다. 올 6월말 기준으로 배당재원이 되는 이익잉여금 총액은 98억원에 달한다. 작년 말(67억원)과 비교하면서 30억원 이상 잔액이 늘었다. 그 만큼 배당 여력이 커진 셈이다.

업계 관계자는 "VC들이 상장 후 펀더멘털보다는 시장 이슈에 의해 주가가 좌지우지되는 경향이 컸다"며 "성과보수 수익이 큰 해에 VC들이 공격적인 배당정책에 나선다면 종목 자체에 대한 투자 매력도를 높일 수 있을 것"이라고 말했다.
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