이 기사는 2019년 02월 14일 16:24 thebell 에 표출된 기사입니다.

서울대병원 자회사 이지케어텍이 기업공개(IPO)에 속도를 내고 있다. 한국거래소의 상장예비심사를 통과한 지 2주 만에 공모 절차에 돌입했다. 이지케어텍은 3월 코스닥 시장 상장을 목표로 하고 있다.

회사는 의료 데이터를 다루는 기술집약적인 사업을 영위해 향후 성장성 부문에서 높은 평가를 받고 있다. 다만 상장 직후 유통 가능한 물량이 50%를 상회해 주가 불안정에 대한 우려가 남아있다.

◇3월 5일 수요예측, 최대 160억 공모…몸값 절제 눈길

이지케어텍은 내달 5일부터 이틀간 공모가 산정을 위한 수요예측을 실시한다. 공모가 밴드(1만100원~1만2300원)를 적용한 공모 규모는 131억~160억원이다. 3월 8일 공모가를 확정하고 12일부터 일반투자자 대상으로 청약을 진행할 계획이다. 이번 IPO 딜은 미래에셋대우가 단독으로 주관하고 있다.

이지케어텍은 밸류에이션 산정을 위한 비교기업으로 유비케어와 제이브이엠을 선정했다. 두 기업의 주가를 고려해 할인 전 주가수익비율(PER)은 24.2배를 적용했다. 이지케어텍은 3월 결산 법인이므로 2018년의 1분기를 제외한 순이익(29억원)을 활용했다. 이를 연환산한 할인 전 시가총액은 942억원 수준이다.

실제 몸값에는 16.7%~31.6%의 할인율을 적용해 시가총액을 644억~785억원으로 낮췄다. 할인 후 PER는 12.9배~15.7배로 나타났다.

이지케어텍은 공모가를 절제하고 공모 구조도 전액 신주 발행(130만주)으로 설계해 흥행 가능성을 높였다.

최대주주인 서울대병원(35.2%)과 분당서울대병원(0.2%)은 자발적으로 1년 동안 보호예수를 걸었다. 이와 함께 유통이 제한되는 물량은 서울의대교육연구재단(0.6%), 임원(2.8%) 등을 포함해 43.3%정도다.

다만 나머지 56.7%에 해당하는 361만8339주는 모두 상장과 동시에 유통물량으로 출회될 가능성이 있다. 이 가운데 212만8339주(33.3%)가 기존 개인주주다.

발행사들은 통상 공모 매력을 높이기 위해 유통 물량을 20%~30% 수준에서 통제한다. 올해 공모에 나선 기업 가운데 유통 물량이 50% 이상인 사례는 이노테라피가 유일했다. 이노테라피의 최종 공모가(1만8000원)는 밴드 하단(2만200원)보다 낮게 책정됐다.

시장 관계자는 "공모 관점에서 보면 유통 물량이 많은 건 수급 측면에서 긍정적이진 않다"며 "다만 개인주주들도 동시에 빠지기보단 시차를 두고 매도에 나설 수도 있다"고 설명했다.

◇유통물량은 부담…높은 성장성 주목

이지케어텍은 종합의료정보시스템 업체로 지난 2001년 설립됐다. 위원량 서울대 의대 교수가 2009년부터 회사를 이끌었고 2017년부터 전임 대표이사직을 맡았다.

이지케어텍은 병원정보시스템(HIS) 구축 및 유지보수를 통해 매출을 발행시키고 있다. 올해 6월에는 클라우드 기반 HIS 서비스를 론칭할 예정이다. 이는 고객사에 표준화된 의료정보시스템을 제공하는 점이 특징이다. 기존 독립형 의료정보시스템(SI 형태)에 비해 구축 비용 및 기간도 절감할 수 있다.

회사는 국내 병원뿐 아니라 북미, 중동 등 해외에서 수주 규모를 확장하고 있는 점도 강점으로 꼽힌다. 이번에 공모로 유입된 자금도 클라우드 HIS 개발 사업 및 미국과 아랍에미리트 법인 설립에 투입할 예정이다.

이지케어텍은 2014년부터 지난해까지 꾸준하게 매출외형 및 수익 창출을 이어왔다. 매출은 397억원에서 553억원으로 30% 이상 증가했고 영업이익은 18억원에서 45억원으로 두 배 이상 성장했다.