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'오너 3세' 이선호, 올리브영 지분가치 1150억 이상 [지배구조 분석]합병 5년만에 시총 7.4배 키워 재분리…구주 매각하면 두둑한 실탄 마련

이충희 기자공개 2019-05-03 10:10:29

이 기사는 2019년 04월 30일 16:10 더벨 유료페이지에 표출된 기사입니다.

분리 신설된 CJ올리브영의 기업가치가 2014년 합병 때보다 7배 이상 커진 것으로 나타났다. 이선호 CJ제일제당 부장이 보유한 CJ올리브영 지분 가치는 1150억원이 넘는다는 계산이 나온다.

30일 업계에 따르면 2014년 말 CJ시스템즈(현 CJ올리브네트웍스)에 흡수 합병된 옛 CJ올리브영의 시가총액은 약 871억원이었던 것으로 파악된다. 당시 CJ시스템즈의 시총은 2138억원으로 평가돼 두 법인 합병비율이 71:29로 정해졌다.

5년여가 흘러 다시 분할되는 두 법인 시총은 각각 5424억원(IT부문), 6410억원(올리브영 부문) 수준으로 평가된다. IT부문은 5년여 만에 시총이 약 2.5배, 올리브영 부문은 약 7.4배 증가한 것이다.

두 법인의 시가총액은 CJ주식회사 자사주와 분리된 IT부문 주식이 맞교환 되면서 외부에 드러났다. CJ주식회사는 이번 분할 과정에서 자사주 200만9571주를 소각해 IT부문 주식을 사들였고, 이어 100% 자회사로 편입했다. 이때 주가는 주당 12만1450원이 적용됐다.

cj올리브네트웍스
CJ주식회사는 이전부터 CJ올리브네트웍스 지분 55%를 소유하고 있었다. 따라서 IT부문을 100% 자회사로 편입하는데 45% 지분만 추가 획득했다. 여기에 들어간 비용이 자사주 200만9571주, 주당 12만1450원으로 총 2440억원이었다. 이를 역산하면 IT부문 전체 시총이 5424억원이라는 계산이 나온다.

동일 법인에서 분리되는 CJ올리브영 주식도 현재 IT부문 법인의 주식 가격과 차이가 없다. 이번 인적 분할에서 올리브영 부문과 IT부문이 55대 45 비율로 분할됐기 때문에 신설 CJ올리브영의 전체 시가총액은 약 6410억원이라는 추정이 가능하다.

CJ올리브영 주식은 분리되기 전 주주들이 그대로 승계 받는다. 이선호 CJ제일제당 부장과 이경후 CJ ENM 상무는 CJ올리브영 주식을 각각 17.97%, 6.91% 보유할 전망이다. 두 사람의 현재 보유 지분 가치는 각각 1151억원, 442억원 수준으로 평가된다.

이 부장과 이 상무는 합병 전이었던 2014년 말 CJ올리브영 주식을 한주도 보유하지 않았다. 그러나 CJ올리브네트웍스의 합병, 분할 과정을 거치면서 보유 지분 가치가 총 1500억원대로 커졌다.

업계에서는 5년 만에 7배 이상 커진 올리브영 기업가치에 시선이 쏠릴 전망이다. CJ올리브영이 향후 기업공개(IPO) 등 구주 매각을 고민하고 있어 더 관심이 모아진다. IPO가 현실화되면 CJ올리브영은 오너가의 두둑한 현금 마련 창구가 될 것이란 관측이 나온다.

CJ그룹 관계자는 "올리브네트웍스 분할과 IT부문의 CJ주식회사 흡수 과정에서 외부평가법인에 기업가치를 의뢰했다"면서 "평가법인은 회사의 수익가치와 자산가치를 기준으로 주당 가치를 산정한 것"이라고 말했다.
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