이 기사는 2020년 03월 13일 07:56 thebell 에 표출된 기사입니다.

라이노스자산운용이 몽골 운용업에 이어 증권업까지 진출하면서 주목받고 있다. 불모지인 몽골 자본시장 투자에는 거의 매번 '최초'라는 수식어가 붙었다. 대형 금융그룹이 아닌 국내 헤지펀드가 시장을 개척하면서 더욱더 시장의 관심이 커졌다. 이제는 '몽골=라이노스'라는 인식이 싹틀 정도다.

사실 몽골에 특화된 헤지펀드가 되려고 현지에 진출한 건 아니다. 운용철학을 유지하기 위해 눈을 돌렸다고 보는게 적절하다. 라이노스자산운용의 운용철학은 '밑은 막히고 위가 열린 투자'다. 밑이 막혀 있다는 안심 속에 자신 있게 투자해서, 수익률을 위로 열어야만 자산 증식이 가능하다는 믿음이다.

'라이노스'는 코뿔소를 의미한다. 전명호 대표가 직접 지은 사명으로 지향하는 운용철학을 바탕으로 고객 수익만 바라보고 코뿔소처럼 우직하게 나아가겠다는 다짐을 담고 있다. 이처럼 라이노스자산운용에게 운용철학은 존재 목적이라고 해도 과언이 아니다.

리픽싱 조건으로 '밑이 막힌 투자'가 가능한 국내 메자닌 시장을 주력 투자처로 삼아온 배경이다. 라이노스자산운용은 채권투자 관점에서 메자닌 투자 물건을 결정한다. 발행사 재무구조나 현금흐름에 확신이 들지 않으면 투자하지 않는다. 까다로운 심사 덕분인지 펀드 운용을 시작한 이후 투자금 회수에 어려움을 겪는 '사고'도 전무했다.

그런데 시장 경쟁이 치열해지면서 국내 시장에서 이같은 운용철학을 유지하는데 한계에 직면했다. 눈높이에 맞는 투자건을 찾기가 만만치 않았기 때문이다. 그래서 몽골을 비롯한 해외로 눈을 돌렸고, 최근에는 해외 투자 비중을 70% 수준으로 유지하고 있다.

몽골 사업도 궁극적으로 이같은 맥락에서 이해할 수 있다. 운용업과 증권업 진출도 운용철학에 부합하는 자산을 발굴하기 위한 거점 마련에 의미가 있다. 현지 증권사를 설립한 것도 증권업을 통한 사세 확장보다는 자체적인 딜 소싱을 강화하는데 무게를 두고 있다.

하지만 라이노스자산운용의 생각과 달리 '잘나가는' 몽골사업이 부각되는게 오히려 딜레마로 작용하고 있다. 국내 시장 관계자들이 운용철학보다는 몽골 사업에 특화된 운용사로 바라보는 시선들이 늘고 있기 때문이다. 몽골에 가려져 그동안 강조해온 운용철학이 희석되지 않을까 내부에서도 우려가 큰 눈치다.

이같은 우려가 기우에 그칠 수 있을까. 올해 국내 헤지펀드 시장은 시계제로다. 특히 국내 메자닌 시장은 더욱 그렇다. 코스닥벤처펀드가 투자한 메자닌 발행사 중에서 한계기업이 속출할 것이라는 전망이 벌써부터 나온다. 바꿔 말하면 '밑이 막히고 위가 열린 투자'를 추구해온 라이노스자산운용이 또 한번 시장의 주목받을 수 있는 시기가 점차 다가오는 것으로 볼 수 있다.