이 기사는 2023년 01월 25일 16:41 thebell 에 표출된 기사입니다.

꿈비가 유아 가구 전문 제조 기업 중 최초로 코스닥 상장에 도전한다. 상장 전 조 단위 매출을 기록 중인 가구 제조 기업과 함께 일부 이커머스 기업 등도 피어그룹 후보군으로 거론됐다. 주관사와 논의 끝에 거품을 최대한 빼고자 이들을 과감하게 제외했다.

최종적으로 시디즈, 퍼시스, 오하임아이엔티 등 가구 제조 상장 기업 세 곳만 피어그룹에 넣었다. 업계 평균에 근접한 주가수익비율(PER)을 적용하며 할인율 적용 전 기준으로 약 416억원의 시가총액을 책정했다.

◇유아 가구 전문 제조 기업 최초 증시 입성 도전

꿈비는 박영건 대표가 2014년에 설립한 유아 가구 전문 제조 기업이다. 누적 구매 고객 수만 70만명에 달하는 국내 유아 가구 1위 브랜드다. 오는 26~27일 기관투자자 대상으로 업계 최초 코스닥 상장을 위한 공모주 수요예측을 실시한다.

업계 최초 IPO인 만큼 피어그룹 선정에 심혈을 기울였다. 조 단위 매출을 기록 중 지누스, 현대리바트 등의 가구 기업이 후보군으로 거론됐다. 여기에 유아 용품을 제조하는 아가방컴퍼니, 제로투세븐 등을 섞는 방식을 주관사와 논의했던 것으로 알려졌다.

이커머스 기업도 유력한 피어그룹 후보군이었다. 가구 제조 기업만 포함시키는 것 보다는 몸값을 더 높일 수 있는 방법이다.

최근 국내 이커머스 기업에 대한 인기가 시들해졌지만 가구 제조 상장사의 평균 주가수익비율(PER)보다는 훨씬 높다. 우수한 브랜드 파워 덕분에 자사몰 판매 비중이 높은 편이라 불가능한 스토리는 아니었다.

예상과는 달리 결과적으로는 시디즈, 퍼시스, 오하임아이엔티 등 가구 제조 기업 세 곳만을 선정했다. 최대한 거품을 빼고자 노력한 것으로 풀이된다.

◇지누스, 현대리바트 등 매출 1조 이상 제외

먼저 2021년 온기 기준 매출액이 1조원 이상인 곳은 과감하게 제외했다. 이 과정에서 지누스, 현대리바트 두 곳이 걸려졌다. 유력 후보였던 제로투세븐은 작년 8월 영업정지를 당한 이유 때문에 제외됐다. 최근 12개월간 당기순손실을 기록한 점도 제외된 이유다.

업계 평균 PER에서 크게 벗어나는 곳 또한 제외했다. 한국거래소에 따르면 최근 국내 가구 제조 상장 기업의 평균 PER은 20배 내외다. 에이스침대(6.7배), 아가방컴퍼니(6.5배), 한국가구(3.2배) 등이 10배 미만의 PER로 허들에 걸렸다.

시디즈, 퍼시스, 오하임아이엔티의 2022년 3분기말 기준 최근 4개 분기 평균 PER은 업계 평균과 비슷한 23.2배로 산출됐다. 이를 꿈비의 적용 당기순이익인 약 18억원에 곱하면 총 416억원의 평가 시가총액이 나온다. 주당 평가가액은 5183원이다.

꿈비는 여기에 최근 코스닥 상장사의 평균치를 고려해 '22.83%~13.18%'의 할인율을 적용했다. 이를 고려한 시가총액은 '321억~361억원', 공모액은 '80억~90억원'이다. 공모가밴드는 주당 '4000~4500원'이다.

상장 후 오버행(대규모 지분 매각) 이슈에서는 비교적 자유롭다. 유통 가능 물량이 25.29%에 불과하다. 꿈비는 공모 물량이 전체 상장 예정 주식 수의 23.93%에 해당한다. 여기에 우리사주조합 물량 1.36%를 합친 결과다. 유통 제한 물량은 박 대표 지분(공모 후 27.19%)을 포함한 특수관계자와 자사주 물량까지 총 74.71%다.