이 기사는 2024년 08월 12일 08:21 thebell 에 표출된 기사입니다.

세계 증시가 폭락한 '블랙먼데이' 이후에도 촘촘하게 짜여진 신종자본증권(영구채)의 발행 스케줄은 여전하다. 하반기 금리 인하가 시작된다는 시각이 굳어지면서 영구채의 인기가 식지 않는 데다 이슈어 역시 조달 불확실성을 해소하는 게 유리한 타이밍이다.

하반기 금융그룹 지주회사와 카드사, 보험사, 증권사 등이 줄줄이 신종자본증권을 찍을 것으로 관측된다. 발행사와 주관사 실무진의 휴가 시즌이 일단락되는 9월 초를 전후해 발행 러시가 이어질 전망이다.

◇금융지주 중심 내달 초 발행 준비…개인투자자 영구채 완판 주도

IB업계에 따르면 내달 초를 시작으로 A 금융지주를 비롯한 금융그룹 지주회사 3곳이 신종자본증권의 발행에 나선다. 최근 국내외 증시 대폭락으로 자본시장의 불확실성이 최고조에 달했으나 영구채의 발행 계획은 차질없이 소화되고 있다.

한 증권사 임원은 "미국 뉴욕 증시가 2020년 이후 최악의 변동을 기록했으나 블랙먼데이 뒤에도 상당수 기업이 회사채 발행을 그대로 타진하고 있다"며 "금리 인하 폭에 대한 기대감이 커지면서 수급 여건이 굳건한 데다 시장 금리가 떨어지는 추세가 이어질 것이기 때문"이라고 말했다.

신종자본증권이 금융권의 대세로 자리잡은 배경엔 고금리 투자 수요가 자리잡고 있다. 올들어 발행된 신종자본증권 금리는 연 4~5% 수준이어서 3% 대에 머물고 있는 정기예금보다 높다. 향후 국내외 기준금리가 인하될 경우 채권 가격 상승에 따른 자본 차익도 기대할 수 있다.

최근 세계 증시가 폭락하면서 금리 인하 기대감이 고조되고 있다. 대폭락엔 기술 기업 실적에 대한 실망감, 미국 경제에 대한 우려, 고조된 지정학적 리스크 등 복합적 요인이 맞물려 있다. 이 때문에 긴급 인하가 필요하다는 시각도 나온다. 글로벌 투자은행(IB) 10곳은 일제히 내달 미국 연방준비제도(Fed)의 기준금리 인하를 전망했고 인하 폭 역시 커질 것으로 보고 있다.

신종자본증권의 완판을 주도한 건 개인 투자자다. 매매보다 만기 보유를 목적으로 절대 금리에 초점을 맞추는 수요층이다. 과거 개인의 채권 매수는 비과세 혜택 국고채나 수익률이 높은 일부 크레딧에 치중됐다. 하지만 이제 신종자본증권을 필두로 투자 영역이 확대되고 있다.


◇신종자본증권, 발행 매력 명확…금융사, 자본적정성 관리 사력

신종자본증권을 찍으려는 발행사의 니즈는 명확하다. 무엇보다 자본적정성 측면에서 최상의 조달 카드이기 때문이다. 유상증자와 달리 지분율 관리의 이슈가 없으면서도 회계상 자본으로 인정된다. 수요만 충분하다면 조달비용 측면에서 유증의 자본비용보다 합리적일 수 있다.

업계에 따르면 올해 상반기 5대 시중은행(KB국민, 신한, 하나, 우리, 농협)과 금융지주가 신종자본증권은 3조4580억원으로 나타났다. 이 가운데 2분기 신종자본증권 발행액이 1조8580억원에 달한다. 작년 2분기(4000억원) 발행액의 4배가 넘는 규모다.

하반기에도 신종자본증권의 발행 규모가 역대급 수치에 다다를 것으로 관측된다. 시장 변동성이 고조되고 있어 선제적 자본 확충이 필요한 시점이기 때문이다. 영구채를 주로 찍는 이슈어 자체가 자본적정성에 가장 민감하게 대응하고 있는 금융사이기도 하다. 역으로 보면 이 덕분에 신종자본증권은 안정성이 높은 상품이다. 금융지주의 신용등급은 'AAA'이고 발행되는 신종자본증권의 등급은 'AA0'나 'AA-'다.

신종자본증권의 만기는 30년 이상으로 영구적이고 보통 5년이 지난 시점부터 발행사가 콜옵션을 행사해 원리금을 상환할 수 있다. 물론 콜옵션 행사 여부는 발행사가 자율적으로 결정할 수 있다. 하지만 콜옵션을 행사하지 않으면 기존 금리에 더해 페널티 이자를 추가로 부담해야 하는 동시에 부채자본시장(DCM) 관행을 어겼다는 평판을 얻게 된다.