이 기사는 2019년 08월 08일 16:41 thebell 에 표출된 기사입니다.

지난해에 이어 올해에도 회사채(SB) 주관 점유율에 있어 NH투자증권과 KB증권의 쏠림 현상이 이어지고 있다. 올 1분기에는 두 증권사의 대표주관 점유율이 60%에 육박할 만큼 경쟁이 치열했다.

양사의 점유율은 더 확대될까. 이를 바라보는 시장의 시각은 다소 엇갈린다. 두 증권사의 독식이 심화될 것이란 시각이 있는 반면 더 이상 점유율을 높이기엔 한계가 있을 것이란 시각도 나온다.

더벨 리그테이블

◇NH·KB, 대표주관 50% 싹쓸이

회사채 시장 내 1위 타이틀을 둘러싸고 NH투자증권과 KB증권간 경쟁이 치열하다. 분기, 반기 등 결산하는 시점에는 양사간 점유율 간극은 1%포인트에도 못 미칠 정도다.

지난해 2분기 NH투자증권이 회사채 시장에서 공격적으로 영업력을 발휘하며 경쟁은 더욱 치열해졌다. 정영채 사장이 취임한 시기이기도 하다. 더벨 리그테이블에 따르면 NH투자증권은 지난해 2분기 SB 대표주관실적 점유율 27.31%를 기록하며 KB증권(23.61%)을 제쳤다. 당시 양사 점유율만 50%가 넘었다.이후 올 1분기 양사의 점유율은 60%에 육박하며 극에 달했다. 이 기간 NH투자증권과 KB증권의 해당 점유율은 각각 29.45%, 28.87%로 집계됐다.

더벨 리그테이블

2017년 4%포인트였던 양사의 점유율 차이는 지난해 1%포인트 수준까지 좁혀졌다. 급기야 올 1분기 1, 2위간 점유율 차이는 0.5%포인트에 불과하다. 2분기 역시 양사간 격차는 1%포인트에 미치지 못한다.

업계에서는 IB출신 CEO 전성시대가 열리면서 IB부문에서 경쟁이 더 치열해진 것으로 내다본다. 지난해 취임한 정영채 NH투자증권 사장과 김성현 KB증권 사장 모두 정통 IB맨 출신이기 때문이다.

◇양사 점유율 확대 "뚜렷" VS "한계"

NH투자증권과 KB증권의 행보를 바라보는 시각은 다소 엇갈린다. 두 곳의 점유율이 향후 더 확대될 것이란 의견이 있는가하면 분명 한계가 있을 것이란 시각도 나온다.

업계에서는 회사채 대표주관 선정에 있어 1순위로 꼽히는 것이 트랙레코드라는 데 이견은 없다. A 관계자는 "발행사가 주관사를 선정하기 위해 RFP를 보낼 때에도 1, 2위를 하는 증권사를 빼는 것이 부담이 될 수 있다"며 "혹 수요예측 결과가 좋지 않더라도 책임 소지를 피할 수 요인이 될 수 있다"고 말했다.

대형사와 중소형사 간 2배 가까이 차이나는 인력도 양극화를 키우는 요인으로 지목된다. B 관계자는 "많은 발행사를 커버하기 위해서는 그 만큼 인력도 필요한데 현재 인력규모 차이도 무시할 수 없을 것"이라며 양사의 점유율이 더 확대될 것이란 의견에 힘을 실었다.

반면 최근 단독이 아닌 공동 대표주관을 선정하는 발행사가 늘고 있는 만큼 양사가 독식하는 구조가 되기엔 한계가 있다는 입장도 나온다. C 관계자는 "과거에 비해 단독대표주관은 눈에 띄게 줄었다"며 "발행사 입장에서 주관사 선정시 단독이 아닌 공동 대표를 주면서 리스크도 분담하고 회사채 외에 다른 딜을 맡길 역량도 보는 기회로 삼고 있다"고 말했다.

2017년 NH투자증권이 단독 대표주관 건수 비중은 33.3%인 반면 올해 비중은 7일 기준 18.3%에 불과하다. 다만 KB증권의 경우 2017년 28.2%에서 이듬해 26.5%로 줄었지만 올해(7일 기준)는 34.6%를 기록 중이다. 이는 올해 다수 뉴이슈어 딜에서 단독대표주관을 맡은 영향으로 풀이된다.

회사채 영역을 둘러싸고 순위권에 속한 타 증권사들도 전략적으로 대응하고 있다는 점에서 양사의 독식을 막을 것이란 의견도 나온다. D 관계자는 "증권사들은 단순히 DCM만 담당하는 팀을 두지 않고 회사채를 시작으로 발행사의 니즈를 파악하며 딜 영역을 넓히고 있다"며 "이 때문에 순위권에 속한 다른 증권사들도 인력확보, 영업전략 등 경쟁력을 키우기 위한 노력에 집중하고 있어 두 증권사가 점유율은 더 늘리기는 쉽지 않을 것"이라고 말했다.