2020.02.24(월)

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데이타솔루션, EMW 기업가치 192억 평가 '테크놀러지 1호' 현금흐름할인법 적용, 할증률 65.3% 적용…주당 1000원 매수

신상윤 기자공개 2020-01-16 07:32:32

이 기사는 2020년 01월 15일 15:17 더벨 유료페이지에 표출된 기사입니다.

데이타솔루션이 경영참여형 사모투자조합(PEF)을 통해 경영권 확보에 나선 '이엠따블유(이하 EWM)'의 기업가치는 192억원 수준으로 평가됐다. 이를 기준으로 주당 공개매수 가격은 1000원으로 산정했다. 상장폐지 위기에 몰린 EMW의 주식 가치는 이보다 낮았으나 물량 확보를 위해 할증률 65.3%가 적용된 탓이다.

벤처캐피탈(VC) 티인베스트먼트가 운용하는 '테크놀러지 제1호 PEF(이하 테크놀러지 제1호)'는 지난 14일부터 코스닥 상장사 EMW 주식에 대한 공개매수에 나섰다. 공개매수자 테크놀러지 1호는 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제9조에 따른 경영참여형 PEF다. 공개매수는 다음달 3일까지 총 21일간 진행된다.

EMW의 주당 공개매수 가격은 1000원이다. 이 가격은 테크놀러지 제1호가 삼덕회계법인에 의뢰해 평가된 EMW의 기업가치를 기초로 산출됐다. 평가기준일은 지난해 6월 30일이다.

삼덕회계법인이 현금흐름할인법(DCF)을 적용해 향후 5개년의 EMW '프리 캐시 플로우'를 평가한 기업가치는 192억 3700만원으로 산출됐다. DCF는 향후 사업을 통해 창출될 잉여현금흐름을 현재 가치로 할인해 평가하는 기법이다.

EMW가 현재까지 발행한 주식의 총수는 3178만 4197주다. 이를 기준으로 주당 가격은 605원으로 산정됐다. 여기에 소액주주들의 현금유동성과 효율적인 주식 물량 확보를 위해 65.3%의 할증률을 적용했다. 이를 통해 결정된 공개매수 가격이 1000원이다.

이 같은 가격 산정에는 대주주의 횡령과 외부 감사인의 재무제표 감사의견 거절 등의 사유가 반영된 것으로 풀이된다. EMW는 2018년 9월 18일 전 경영진의 횡령 혐의로 공소가 제기되자 주식거래가 중단됐다. 이날 종가(2780원)와 비교하면 주당 공개매수 가격은 36% 수준이다.


테크놀러지 제1호는 최소 목표 수량인 794만 6049주(지분율 25%) 이상을 매수한다는 계획이다. 최대 목표 수량은 1112만 4469주(지분율 35%)다. EMW의 현재 최대주주와 특수관계인의 지분율은 28.24% 수준이다.

테크놀러지 제1호 약정총액은 151억원이다. 지난 10일 EMW의 주식을 최대로 매입한다는 가정하에 111억 2500억원에 달하는 매수자금을 하나은행에 예치했다. 테크놀러지 제1호의 주요출자자는 정진섭 오픈베이스 회장을 정점으로 관계사로 얽힌 데이타솔루션(82억 5000만원)과 다이나코믹스(67억 5000만원)다.

테크놀러지 제1호는 공개매수 기간에 응모한 주식의 수가 최소 목표 수량을 넘어선 경우 이를 전량 현금으로 매수할 예정이다. 결제일은 다음달 6일이다. 공개매수의 사무는 하나금융투자가 취급한다.
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