이 기사는 2020년 07월 07일 10:39 thebell 에 표출된 기사입니다.

사모투자펀드 운용사 한앤컴퍼니가 대한항공 기내식기판사업본부 인수 단독협상자 지위를 부여받을 전망인 가운데, 거래 대상에 운항훈련센터가 제외된 배경에 관심이 쏠린다. 당초 사업부 전체를 패키지로 인수하는 방안을 추진했지만 운항훈련센터의 잠재성이 높다는 판단 하에 별도 매각을 결정할 것으로 보인다.

7일 투자은행(IB) 업계에 따르면 대한항공은 기내식기판사업본부의 매각을 위해 한앤컴퍼니에 사실상의 단독협상 자격을 부여할 것으로 전해졌다. 앞서 크레디트스위스(CS)를 통해 매각작업을 추진해온 대한항공은 최근 회계자문사로 삼정KPMG, 법률자문사로 김·장 법률사무소와 법무법인 화우를 추가로 선임했다.

대한항공과 한앤컴퍼니의 기내식기판사업본부 거래 논의는 지난 주 급물살을 탔다. 조원태 한진그룹 회장이 직접 한앤컴퍼니와 MBK파트너스를 접촉하며 매도 의사를 분명히 했고, 동시에 한앤컴퍼니가 기내식사업부 등에 보다 진지한 인수 의지를 갖고 있음을 확인했기 때문이다. CS가 제작한 TM(티저레터)를 조원태 회장이 직접 챙겨 미팅에 나섰던 것으로 알려졌다.

당초 조원태 회장을 포함한 한진그룹 경영진은 당초 기내식기판사업본부에 포함된 △기내식사업부 △기내면세사업부 △운항훈련센터의 패키지 매각을 논의했던 것으로 전해진다. 그러나 한앤컴퍼니와의 거래 논의 대상에서 현재 운항훈련센터는 제외된 상황으로, 이는 매도자 측과 원매자 측의 이해관계가 맞아떨어졌기 때문이라는 분석이 나온다.

한앤컴퍼니가 인수를 추진할 것이 유력한 기내식사업부와 기내면세사업부는 무엇보다 항공기 운항률 및 좌석점유율에 따라 실적이 좌우된다. 현재 국제선 78개 노선에 대해 운휴를 실시하고 있는 대한항공은 코로나19 팬데믹(Pandemic) 이전과 대비해 국제선 좌석공급이 80% 가량 감소했다. 기내식과 기내면세사업의 경우 국제선 항공기에서만 사업이 이뤄진다는 점을 볼 때 운휴에 따른 실적 악화가 불가피한 상황이다.

반면 매각 논의 대상에서 제외된 운항훈련센터는 코로나19의 반사이익을 얻고 있는 모습이다. 코로나19로 항공기 이착륙 수가 줄어들면서 한정증명 기준 중 하나인 90일 내 3회 이착륙 시행 규정을 지키기 위해선 시뮬레이터를 활용할 수밖에 없다. 운항훈련센터는 대한항공의 조종사 수(2800여명)를 고려하더라도 연 700여명 가량의 위탁교육을 추가로 수행할 수 있다는 점도 고무적이다.

이에 매도자 측은 항공기 운항률에 직결되는 기내식사업부와 기내면세사업부만 매각대상에 포함하기로 한 것으로 풀이된다. 코로나19로 인한 항공기 운항률 회복이 다소 더디게 진행되고 있는 점을 고려해, 비용이 지속적으로 필요한 이들 사업을 선제적으로 매각해 유동성을 확보하는 것이 낫다는 판단을 내렸다는 평가다.

유력 원매자 한앤컴퍼니 역시 기내식사업부와 기내면세사업만 인수하는 것이 낫다는 판단을 내린 것으로 풀이된다. 운항훈련센터의 경우 사실상의 인프라성 자산이라는 점에서 향후 업사이드가 제한된다. 여기에 볼트온(Bolt-on) 역시 마땅치 않아 이번 거래대상에선 빠졌다는 게 거래에 정통한 업계 관계자들의 전언이다. 매도자 측 역시 운항훈련센터에 관심을 보이는 원매자를 따로 찾을 수 있다는 판단 하에 좀 더 비싼 가격을 희망가로 제시해 매각을 시도할 것으로 전해졌다.

IB업계 관계자는 “운항훈련센터는 안정적이지만 수익성이 제한된다는 단점이 있고, 향후 잠재 원매자를 찾기 어려울 수도 있다”며 “대한항공 입장에서도 인프라펀드 등에 보다 비싼 가격에 매각할 수 있는 기회가 있는 만큼 이에 대해 양측의 의견이 맞은 것으로 안다”고 말했다.

한편 이번 대한항공 기내식기판사업본부 매각작업은 조만간 한앤컴퍼니의 원매자 실사작업 개시로 공식화될 전망이다. 매도자 대한항공은 한앤컴퍼니에 약 3주에서 4주간의 실사기간을 부여할 것으로 알려졌다. 이후 이번달 말이나 다음달 초 경 양측이 주식양수도계약(SPA)을 진행한 뒤, 사업부 물적분할 등의 절차가 진행될 것으로 보인다.