이 기사는 2020년 12월 02일 15:34 thebell 에 표출된 기사입니다.

12월 채권 금리가 숨고르기 국면에 접어들 것으로 전망됐다. 대규모 국고채 순상환이 이뤄지는 데다 코로나19 재확산에 따른 안전자산 선호 현상이 짙어질 가능성이 높다.

다만 중장기적인 채권금리 상승 압력을 꺾지는 못한 것으로 예상됐다. 대규모 재정정책을 바탕으로 한 내년 경제성장 회복에 대한 기대는 점차 확산되고 있다. 한국은행 역시 신중한 태도를 유지하면서 정책에 기댄 금리 하락 역시 기대하기 어려워졌다.

◇국고채 금리 보합세...코로나19發 불확실성 다시 ‘꿈틀’

2일 투자은행(IB)업계에 따르면 12월 채권금리 상승세는 한풀 꺾일 것이라는 전망이 우세하다. 더벨플러스에 따르면 국고채 3년물 금리는 지난 1일 1%에 가까운 0.977%로 집계됐다. 11월 들어 뚜렷한 상승세를 보이다 11월말부터 보합세를 나타내고 있다.

5년물과 10년물, 20년물 등 단기물과 장기물 모든 구간에서 나타나던 금리 상승세 역시 11월말 부터 주춤하는 모양새다.


12월 채권금리 하락을 이끌 주된 요인은 수급 부담 해소가 꼽힌다. 12월에 예정된 국고채 발행규모는 5조7000억원이다. 국고채 단순매입 규모(3조원)와 만기 국고채 물량(10조2000억원) 등을 감안하면 대규모 순상환이 이뤄질 것으로 예상된다.

코로나19 재확산으로 안전자산 선호현상이 다소 강화될 수 있다는 점도 12월 금리 상승을 제한할 수 있다. 코로나19 백신 개발 기대감이 확산됐지만 상용화 이전에 재확산세가 진정되지 않으면 경기 위축을 피하긴 어려울 가능성이 높다.

채권시장 내 위험자산 선호가 반영돼 신용 스프레드가 10bp 가까이 축소된 여전채와 AA등급 이하 회사채 역시 그 속도가 둔화될 것으로 전망됐다.

김상만 하나금융투자 연구원은 “거시적으로 보더라도 11월 위험자산 가격의 랠리는 과도한 측면이 있었기에 신용채권 또한 그 영향권에서 벗어나기 힘든 구조에 놓여있다”로 평가했다.

예년보다 늦어지기는 했지만 기관투자자의 12월 결산이 코앞까지 다가온 만큼 투자수요 역시 위축될 수밖에 없다. 상대적으로 채권 금리가 가파르게 상승한 상황에서 일시적으로 금리가 소폭이나마 내려갈 여건이 마련된 셈이다.

◇내년 국고채 발행량 증가 불가피...한국은행, 금리동결 전망 우세

다만 중장기적 시각에서 채권 금리 상승압력은 지속될 것이라는 전망이 우세하다. 국내외에서 대규모 국채 발행을 전제로 하는 경기부양 정책에 대한 기대감이 더욱 커졌기 때문이다.

미국 대선 이후 불확실성을 키웠던 요인인 정권 이양이 예상보다 순조롭게 진행되고 있다. 아울러 재닛 옐런 전 미국 연준(Fed) 이사회 의장이 차기 재무장관에 내정된 점도 확장적 재정정책에 대한 기대감을 끌어올렸다.

옐런 전 의장이 미 연준 재임 당시부터 확장정 재정정책을 선호해온 인물인 만큼 앞으로 미국 재무부와 미 연준의 활발한 공조를 바탕으로 적극적인 재정정책이 나올 것이라는 기대감이 확산됐다.

국내 여건 역시 마찬가지다. 한국은행은 11월 금통위에서 올해와 내년 경제성장률 0.2%p씩 상향 조정했다. 이와 함께 한국은행의 국고채 단순매입을 시장금리 하락보다는 시장 안정 수단으로 유지하겠다는 기조를 유지했다.

다소 매파적인 태도를 취하며 통화정책의 무게를 경기회복에서 금융불균형 리스크 대응으로 옮기고 있음을 시사한 것으로 평가됐다. 이에 따라 정책적인 금리인하 기대감이 크게 낮아지면서 최소 2021년 하반기까지 국내 기준금리가 동결될 것이라는 관측에 더욱 무게가 실렸다.

내년 국고채 발행규모는 173조원에 이를 전망이다. 올해 발행량(174조5000억원)보다 적은 수준이지만 추경 편성에 따른 물량 확대 가능성이 남아있다. 아울러 은행채와 지방채 등의 발행규모 역시 늘어나면서 전반적으로 채권 발행량은 증가할 것으로 보인다.