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은행권 일자리펀드 동행리그, VC 관심 왜 저조했나 극초기기업 주목적투자 매력 반감, 펀딩도 부담

박동우 기자공개 2021-05-17 08:21:15

이 기사는 2021년 05월 13일 15:17 더벨 유료페이지에 표출된 기사입니다.

올해 은행권 일자리펀드 출자 사업 제안서를 접수한 결과 동행리그의 경쟁률이 '1대 1'에 그쳤다. 벤처캐피탈업계의 관심이 저조했던 배경은 무엇일까.

주목적 투자 대상에 극초기기업을 포함하면서 시리즈A 단계 이상의 기업 투자를 선호하는 운용사들이 일반리그나 루키리그로 눈을 돌렸다. 또 최대 출자 비율이 40%로 다른 분야보다 낮아, 펀드레이징에 부담을 느낀 벤처캐피탈들은 지원을 주저했다.

◇'루키·일반' 경쟁률 5대 1 안팎, '동행'은 1대 1 그쳐

한국성장금융이 공개한 '은행권 일자리펀드 3차년도 출자사업 제안서 접수 현황'에 따르면 21개 운용사가 도전장을 냈다. 루키리그에서 10곳, 일반리그에서 9곳이 지원했다. 동행리그에서는 단 2개사만 제안서를 냈다. 성장금융은 리그별로 2곳씩 총 6개 위탁운용사(GP)를 선정하는 계획을 세웠다.

경쟁률을 살펴보면 루키리그는 5대 1, 일반리그는 4.5대 1이다. 반면 동행리그는 1대 1에 그쳤다. 동행리그에 출사표를 낸 투자사는 어센도벤처스, 키움투자자산운용·비하이인베스트먼트(Co-GP) 등 2곳이다. 벤처캐피탈업계에서는 두 하우스가 특별한 결격 사유가 없다면 무난하게 위탁운용사 지위를 따낼 것으로 내다보고 있다.


은행권일자리펀드는 2018년에 은행연합회, 은행권청년창업재단(디캠프), 성장금융 등이 함께 조성한 모펀드다. 론칭 당시 2019년부터 3개년에 걸쳐 3200억원을 투입해 8000억원의 자조합을 만드는 데 방점을 찍었다. 올해는 마지막 출자 사업을 진행하는 해다.

동행리그는 기업의 성장에 단계적으로 마중물을 붓겠다는 취지를 녹였다. 작년에 진행한 '은행권 스타트업 동행펀드' 출자사업의 정책적 목적을 살렸다. 당시 운용사 10곳이 경합을 벌여 캡스톤파트너스가 GP로 선정됐다.

올해 은행권일자리펀드 출자사업을 검토한 운용사 상당수는 동행리그 대신 루키리그나 일반리그를 선택했다. 동행리그의 자조합을 운용하는 메리트가 희박하다고 판단했기 때문이다.

극초기 기업을 주목적 투자 대상으로 설정한 대목이 운용사들의 관심을 돌린 요인으로 작용했다. 설립한 지 1년 이내의 기업이나 프리머니밸류에이션(투자 전 기업가치)이 100억원에 못 미치는 업체를 명시했다. 동행리그의 자펀드는 이러한 회사를 대상으로 은행권일자리펀드 출자액(150억원)의 60%인 90억원 이상을 집행해야 한다.

일반리그와 루키리그의 주목적 투자 대상은 '일자리 기업'으로 한정했다. 벤처캐피탈이 자율적으로 일자리 기업의 정의를 내리고 그에 맞춰 자금을 집행할 수 있도록 했다.

모험자본업계의 한 관계자는 "딜(Deal)의 옥석을 가려내야 하는 까다로움과 회수의 불확실성 등을 감안하면 일반적인 벤처캐피탈은 극초기 기업 투자를 그리 선호하지 않는다"며 "투자의 자율성이 상대적으로 뚜렷한 일반리그나 루키리그를 노리는 게 낫다는 결론을 내렸다"고 설명했다.

◇타 정책기관 출자금 추가 한계 "민간LP 매칭·출자비율 상향했어야"

운용사들이 동행리그 지원을 포기한 배경으로 은행권일자리펀드의 최대 출자 비율도 거론된다. 루키리그는 67%, 일반리그는 50%로 설정했다. 동행리그의 모펀드 출자 상한선은 40%다.

다만 출자 비율을 감안해 성장금융은 운용사들의 펀드레이징의 부담을 완화할 장치를 모색했다. 동행리그의 자조합은 정부, 지방자치단체, 공공기관 등 다른 정책기관의 출자금을 제한없이 보탤 수 있다는 조건을 달았다. 일반리그는 은행권일자리펀드 출자금액 이내, 루키리그는 자조합의 최소 결성 목표액의 20% 안에서 정책 출자자의 자금을 받을 수 있게 설정했다.

성장금융의 배려에도 불구하고 정책기관 출자사업을 둘러싼 경쟁이 극심한 상황을 감안하면 실익이 크지 않았다는 지적이 나온다.

벤처캐피탈 관계자는 "정책형 뉴딜펀드, 모태펀드 등의 GP로 선정되는 게 매우 치열한데다 민간 유한책임조합원(LP)을 모집하는 것도 빠듯한 상황"이라며 "민간 LP를 매칭해주거나 동행리그의 출자 비율을 상향 조정하는 식으로 투자사의 펀드레이징 부담을 완화하는 노력이 더 이어졌어야 했다"고 밝혔다.
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