이 기사는 2022년 05월 26일 16:08 thebell 에 표출된 기사입니다.

중국 벤처캐피탈(VC) 시장은 한때 '황금시기(Golden Age)'를 누렸다. 2000년 1조원이었던 시장 규모는 10여년 만에 500조원의 이를 정도 확대됐다. 그런데 2018년을 기점으로 황금시기는 막을 내렸다. 미국과 중국 간 이어진 무역 분쟁이 원인이 됐다. 정부 차원에서 외국 자본의 유입을 막았다. 여기에 코로나19 이후 패러다임까지 변화하고 있는 중이다. 이에 중국 시장을 공략하려는 국내 VC의 전략 수정도 불가피해졌다.

26일 서울 중구 소공동 롯데호텔서울에서 열린 '2022 더벨 차이나 컨퍼런스'에서 홍원호 SV인베스트먼트 대표(사진)는 "국내 VC의 중국 투자는 2018년 이후 위축된 것은 사실"이라며 "위기가 곧 기회가 될 수 있는데, 중국 시장의 경우 장기적 관점에서 지속해서 관심을 갖는게 중요하다"고 지적했다.

무엇보다 홍 대표는 변화의 흐름을 읽는 게 중요하다고 강조했다. 그는 최근 중국 시장 변화의 핵심을 크게 두 가지 정도로 꼽았다. 우선 투자 섹터의 변화다. 2018년 이전까지 대부분의 투자는 인터넷 모바일 플랫폼을 비롯한 ICT(정보통신기술)에 집중됐다. 그런데 최근엔 투자 중심이 바이오와 반도체로 옮겨갔다.

바이오는 VC가 특히 주목하고 있는 분야로 꼽힌다. 중국의 바이오 섹터는 '창업붐'이 일고 있다. 미국에서 공부한 우수한 바이오 분야 인력이 중심이 되고 있다. 과거 해외 각국에 퍼져있던 고급인력이 중국으로 돌아와 알리바바와 텐센트, 바이두 등을 창업했을 때와 비슷한 모습이다.

활발한 창업 속에 신약 개발도 속도를 내고 있는 중이다. 국내 바이오 스타트업과 눈에 띄는 차이점은 막대한 자본을 통해 임상을 끝까지 완수한다는 점이다. 중국 바이오 스타트업의 이 같은 선택은 거대한 내수 시장 덕분이다. 이에 반해 국내 바이오 스타트업의 경우 임상 단계에서 라이선스 아웃에 나서는 전략을 택하고 있다. 빠르게 자금을 회수하는 것은 물론 FDA 인가를 노린 선택으로 보면 된다.

홍 대표는 "중국 바이오 스타트업은 굳이 FDA에 대한 니즈가 없다"며 "내수 시장이 워낙 크다 보니 CFD 인가만 받아도 된다는 생각을 갖고 있다"고 설명했다.

바이오와 더불어 각광 받고 있는 반도체 섹터는 중국 정부 차원에서 육성에 나서고 있는 중이다. 최근 반도체 분야의 결핍이 발생하고 있는 상태다. 무역 분쟁 탓이다. 미국을 중심으로 공급망을 다시 구축하고 있는 중이다. 이에 대한 대응에 나선 것으로 보면 된다.

홍 대표는 "반도체 섹터는 정부에서 막대한 혜택을 주면서 성장에 힘을 주고 있다"며 "반도체 자립까지 아직 갈길이 멀다 보니 급한 상황"이라고 지적했다.

또 다른 주요한 변화는 자본의 출처다. 이전엔 해외 자본이 중심이 됐다면 현재는 중국 로컬(local) VC가 주류로 자리잡았다. 홍 대표는 "과거 80~90%가 해외 자본이었다면 이제는 로칼 VC가 그 자리를 대체하고 있다"며 "상장에 있어서도 해외보다는 자국 내 상장을 우선 순위에 두고 있다"고 설명했다.

이 같은 상황에서 홍 대표는 RMB펀드를 한 방안으로 제시했다. 그는 "중국 시장을 공략하려면 현지 네트워크를 쌓고, 트렉레코드가 필요하다"며 "이를 고려할 때 RMB펀드를 활용하면 트렉레코드를 쌓을 수 있는 기회를 만들 수 있을 것"이라고 말했다. RMB펀드는 중국 화폐 '런민비(RENMINBI)'의 약자로 중국 비상장 기업에 직접 투자한 후 차스닥 등 중국 증시 상장 등의 방법을 통해서 투자금을 회수한다.