이 기사는 2022년 06월 21일 07:45 thebell 에 표출된 기사입니다.

지난달 처음으로 공시대상기업집단으로 지정된 크래프톤은 내부거래 규모나 비중이 미미한 수준이다. 상장(IPO) 전인 2020년 '배틀그라운드' 개발사 펍지를 흡수 합병하면서 내부거래 규모가 가장 큰 계열사가 없어졌다.

다만 게임사에서 내부거래 금액 및 비중이 적은 게 마냥 좋은 일만은 아니라는 시각도 있다. 달리 말하면 개발자회사들 중에서 모회사에 퍼블리싱(유통) 맡길 만한 신작이 별로 없다는 뜻으로 성장동력의 부족을 의미한다는 지적이다.

◇IPO로 4조 이상 조달, '배그' 대박에 기업규모 점프업

공정거래위원회가 지난달 1일자로 크래프톤을 공시대상기업집단으로 신규 지정했다. 공정자산 5조원 이상의 기업은 동일인(총수) 지정과 사익편취(일감 몰아주기) 규제 등 각종 공시의무를 적용받는다. 크래프톤은 지난해 8월 IPO를 통해 4조3098억원을 조달하면서 공정자산 총액이 6조2920억원으로 늘어나 공시대상기업집단으로 지정됐다.

배틀그라운드의 초대박 흥행으로 회사규모가 급격하게 커졌기 때문이다. 배틀그라운드는 크래프톤의 자회사였던 펍지(PUBG)가 개발한 게임이다. 2017년 공개된 배틀그라운드는 전 세계적인 인기를 얻어 막대한 매출을 올렸고 크래프톤을 IPO 성공으로 이끈 원동력이 됐다.

크래프톤은 블루홀스튜디오, 드림모션, 비트윈어스 등 8개의 비금융 자회사와 1개의 금융자회사(본엔젤스벤처파트너스)를 갖고 있다. 지난해 계열사 내부거래 규모는 24억4600만원으로 전체 매출(1조8284억원)에 비하면 미미한 수준이다.


일반적으로 게임사는 자회사가 개발한 게임을 모회사가 지원·마케팅하면서 퍼블리셔 역할을 한다. 크래프톤 역시 블루홀 등 여러 개발 스튜디오를 자회사 형태로 두면서 각자의 소프트웨어 개발을 진행 중이다. 펍지의 대박은 크래프톤의 내부거래를 증가시킬 수 있는 요인이었다.

그러나 이번에 처음 공개된 크래프톤의 대기업집단 공시를 보면 내부거래 규모나 비중은 미미한 수준이다. IPO 전인 2020년 9월 펍지를 흡수 합병해 산하 스튜디오로 만든 게 주효했다. 펍지가 크래프톤과 한 회사가 되면서 계열사 간 거래가 아닌 회사 안의 거래로 변한 것이다. 이는 내부거래에 포함되지 않는다.

◇게임 유니온 체제 해소, 개발스튜디오 자회사 분할

크래프톤은 펍지를 흡수하는 대신 블루홀 스튜디오를 100% 자회사로 물적 분할했다. IPO를 추진하기 전에 게임 유니온(Union) 체제를 해소하고 각 개발스튜디오를 자회사로 분할하는 방향을 추진했다. 크래프톤이 개발자회사들의 게임 개발에 필요한 지원을 해주고 완성품을 받아 퍼블리싱 하는 구도다.

이런 구조는 내부거래가 필연적으로 많을 수밖에 없다. 넷마블의 경우 일감 몰아주기 감시망에 들어간 계열사들이 대부분 개발 자회사다. 이들 간에 거래가 많다는 것은 자회사들의 개발이 성과를 내고 있다는 뜻이다.

크래프톤의 내부거래가 거의 없다는 것은 자회사에서 개발 중인 게임신작 가운데 아직 성과를 뚜렷하게 보일만한 게 적다는 의미로 볼 수 있다. 게임사는 대박작품의 지식재산(IP)이라 할지라도 수명이 있는 만큼 차기작을 계속 선보여야 기업가치가 제대로 유지될 수 있다.

게임업계 관계자는 "크래프톤의 경우 내부거래가 별로 없는데 기업집단에 속한 지 얼마 되지 않은데다 자회사 중에서 배틀그라운드 뒤를 이을 차기 흥행작이 아직 나오지 않았기 때문으로 보인다"며 "게임업계 특수성이 고려되지 않은 공정위 규제 탓에 개발성과가 좋은 게임사일수록 내부거래가 많은 상황이 벌어진다"고 말했다.