이 기사는 2023년 05월 16일 16:09 thebell 에 표출된 기사입니다.

스팩(SPAC, 인수목적회사) 시장의 숨은 강자인 IBK투자증권이 두 스팩의 동시 합병에 도전한다. IBKS제17호스팩은 신시웨이와, IBKS제19호스팩은 에스피소프트와의 합병을 준비 중이다.

신시웨이는 약340억원, 에스피소프트는 약 780억원의 시가총액이 예상된다. 두 스팩의 합병이 성사된다면 내년 초에 IBK투자증권의 한 해 평균 IPO 수수료 수익을 훨씬 웃도는 성과를 기대할 수 있다.

◇'합병 후 시총' 신시웨이 340억, 에스피소프트 780억 예상

IBK투자증권은 최근 금융당국 전자공시시스템(DART)를 통해 IBKS제17호스팩(이하 17호)과 IBKS제19호스팩(이하 19호)의 합병 소식을 공시했다. 17호는 신시웨이와, 19호는 에스피소프트와 합병을 추진한다. 두 기업 모두 합병 후 스팩을 흡수하는 '소멸 방식'으로 합병을 진행한다.

신시웨이는 코스닥 상장사인 엑셈의 자회사다. 데이터베이스(DB) 보안 전문 기업이다. KT클라우드 마켓플레이스를 시작으로 현재 10여개의 마켓 플레이스에서 DB 접근제어와 암호화 서비스를 제공한다.

IBK투자증권은 이번 합병 과정에서 신시웨이와 17호 간의 합병 비율을 1대 0.2278683로 책정했다. 신시웨이의 합병 후 시가총액은 약 340억원으로 예상된다. 신시웨이의 총 주식 수(301만2075)에 합병가액(8780)을 곱한 시가총액은 약 264억원이다. 여기에 17호가 보유한 현금(약 63억원)을 더하면 된다.

에스피소프트는 라이센스 유통, 불법복제 필터링, 저작권컨텐츠 필터링 등과 같은 저작권 관련 소프트웨어 사업을 영위한다. 코스닥 상장사인 케이아이엔엑스가 지분 48.54%를 보유한 최대주주다. 이번 합병 과정에서 에스피소프트와 19호 간의 합병 비율은 1대 0.5819028로 책정됐다.

에스피소프트의 합병 후 예상 시가총액은 약 780억원이다. 에스피소프트의 합병가액은 약 3435원이다. 19호의 공모액(95억원)이 17호보다 컸던 만큼 매출과 영업이익 면에서도 규모가 훨씬 큰 에스피소프트가 합병 대상으로 결정된 것으로 보인다.

◇합병 성사 시 1년치 IPO 수수료 수익 이상 기대 가능

일정이 예정대로 진행된다면 17호는 오는 11월 1일, 19호는 오는 11월 10일 각각 합병을 마무리 짓는다. IBK투자증권은 지난 4월 18호와 합병한 벨로크 이후 올해 두번째와 세번째 스팩 합병을 거의 동시에 이룰 수 있는 셈이다.

동시에 두 스팩의 합병을 성사시키는 것은 국내에서 굉장히 드문 사례다. 지난 2021년 10월 프로이천(유진스팩4호)과 포커스에이치엔에스(유진스팩5호)의 합병을 동시에 일궈낸 유진투자증권 정도 뿐이다.

IPO 시장에서 상대적으로 영향력이 약한 만큼 스팩 합병에 열을 올리는 모습이다. IBK투자증권은 매년 한 두건의 직상장을 주관하는 데 그치고 있다. 올해도 16일 기준으로 이노진의 코스닥 상장 주관이 전부다. 반면 스팩은 현재까지 23개를 시장에 선보였다. 현재 합병을 준비 중인 17·19호와 20~22호를 제외하면 세 건만 청산하는 데 그쳤다.

두 스팩의 합병이 성사된다면 내년에 대규모 수익을 거둘 수 있을 것으로 보인다. IBK투자증권은 전환사채(CB) 물량을 포함해 17호에 9억원, 19호에 15억원 등을 투자했다. 투자 단가(주당 1000원)와 합병가액 등을 종합적으로 고려하면 향후 17호는 7~8배, 19호는 2~3배의 수익을 올릴 수 있다.

이 둘을 합치면 IBK투자증권이 1년에 거두는 IPO 수수료 수익보다 훨씬 더 큰 수익을 기대할 수 있다. IBK투자증권은 2018년 이후 매년 15억~30억원 사이의 IPO 수수료 수익을 얻는데 그쳤다.

이미 합병에 성공한 18호의 경우 이미 엑시트에 성공했다. 지난 12일 18호가 보유 중이던 제1회차 CB가 전량 보통주로 전환됐다. 전환 당일 종가가 주당 2390원이었던 점을 고려하면 최소 10억원 이상의 수익을 거둔 것으로 파악된다.