이 기사는 2024년 11월 07일 14:13 THE CFO에 표출된 기사입니다.

DGB금융은 대표적인 저평가 주인 은행주 중에서도 가장 낮은 주가 및 PBR(주당순자산가치)을 기록하고 있다. 빠르고 구체적인 주주가치 정상화 계획이 필요하지만 이번 밸류업 계획에서는 주가 지표 목표는 따로 제시하지 않았다. 0.8~1배 수준의 PBR 타깃을 설정한 타 금융지주와 달랐다.

내부적으로는 은행주 평균 수준에 도달한다는 목표를 세웠지만 달성 가능할 지는 지켜봐야 한다. 올해 금융지주는 밸류업 실행에 대한 기대감으로 주가와 PBR이 일제히 상승했다. 그러나 DGB금융은 상승세 흐름에서 벗어나 주가가 횡보하는 모습을 보였다.

◇타 금융지주 PBR 목표 0.8~1배…DGB 내부 목표는 은행주 평균

DGB금융은 대표적인 저평가주인 은행주 중에서도 빠른 주주가치 정상화가 필요한 곳이다. DGB금융의 주가 지표는 동종업종 평균과 비교해도 가장 낮은 수준에 머물러 있다. PBR은 지난해말 기준 0.22배를 기록했다. 업종 평균 0.34배 보다 낮은 수준이다.

DGB금융은 주가 지표의 열세를 인지하면서도 기업가치제고계획에서 PBR 타깃을 명시하지는 않았다. 타 금융지주가 0.8~1배 사이의 목표를 제시한 것과 차이가 있다. KB금융, 신한지주, JB금융이 PBR 1배, 우리금융이 글로벌 평균 0.8배를 타깃으로 제시한 바 있다.

이들은 PBR 목표를 달성하기 위한 구체적인 추진 방안도 제시했다. KB금융은 PBR 1배 도달시까지 매년 1000만주 규모의 자사주를 매입 후 소각할 계획이다. JB금융은 PBR 타깃 미달시 RWA 성장률 등 경영전략을 재검토하겠다는 플랜B를 제시해 눈길을 끌었다.

DGB금융의 경우 PBR과 연동된 주주환원 방향성은 밝히고 있다. 주가가 저PBR 구간에 있을수록 자사주 매입·소각 비중을 높이겠다는 방침을 세웠다. DGB금융은 2027년까지 1500억원 규모의 자사주를 매입 후 소각해 주가를 끌어올릴 계획이다. 자사주 정책이 실제 발행 주식수를 조절하는 강력한 주주환원 정책인 만큼 어느 정도 수준의 PBR 제고는 가능할 것으로 보인다

DGB금융은 밸류업을 통해 PBR을 적정 수준으로 상향시키겠다는 입장이다. 실현 가능한 주주환원 확대를 통해 가장 낮게 형성된 PBR을 업종 평균으로 끌어올리는 것이 1차 목표다. DGB금융 관계자는 "정확한 PBR 목표치를 말씀드리긴 힘드나 은행 평균 수준의 PBR을 확보하는 것이 당사 목표"라고 말했다.


◇올해 주가 횡보세…경영 정상화·시중은행 성장에 달린 밸류업

지난해말 은행 업종 평균 PBR은 0.34배로 상당한 저평가에 머물러 있었으나 밸류업 프로그램 실행과 함께 점차 상향할 것으로 기대된다. 기업가치제고계획이 모두 발표된 이후 지난 6일 기준 7개 금융지주 평균 PBR은 0.46배를 기록했다. 올해 40%에 가까운 주가상승률을 기록한 JB금융은 PBR이 0.7배 수준까지 올랐다.

그러나 DGB금융은 타 금융지주와 달리 밸류업 기대감의 수혜를 얻지 못했다. DGB금융지주의 6일 기준 PBR은 0.23배로 지난해말(0.22배)와 비슷한 수준에 그쳤다. 주가는 연초인 1월 2일 종가 기준 8410원에서 8230원으로 떨어졌다. 같은 기간 주가가 하락한 금융지주는 DGB금융이 유일하다.

주가가 밸류업 보다는 악화하는 실적의 영향을 크게 받는 모습이다. DGB금융은 3분기말 누적 순이익이 2441억원으로 전년 동기(4489억원) 대비 45.6% 감소했다. 증권 계열사를 중심으로 대규모 부동산PF 충당금을 적립한 탓이다.

주가 횡보세에서 벗어나기 위해서는 빠른 경영 정상화와 함께 밸류업 실행을 통해 주주가치 제고에 나서야 한다. 증권의 이익체력을 정상화하는 한편 시중은행으로 전환한 iM뱅크가 수도권에서 입지를 확장시켜나가는 것이 핵심 과제다.