이 기사는 2025년 09월 19일 13시45분 thebell에 표출된 기사입니다

브랜디를 운영하는 뉴넥스(이하 브랜디)가 결국 법정관리 절차에 돌입했다. 수년간 대규모 투자 유치에 성공하며 프리IPO 시장의 기대주로 평가받았지만, 실적 부진과 유동성 위기를 극복하지 못하고 법원의 문을 두드렸다. 헤지펀드를 비롯해 다수의 기관투자자가 메자닌 형태로 투자에 참여한 상태여서 회수 전략에 관심이 쏠린다.

19일 금융투자업계에 따르면 브랜디는 최근 서울회생법원에 기업회생절차 개시를 신청했다. 그후 지난 18일 재판부는 포괄적 금지명령을 내렸다. 포괄적 금지명령은 법원이 회생절차 개시결정을 내리기 전까지 모든 회생채무액에 대한 강제집행, 가압류, 경매절차를 임의로 진행할 수 없게 한 절차다.

서울회생법원은 신청서와 각종 자료들을 검토한 뒤 브랜디의 회생절차 개시 여부를 결정하게 된다. 이와 관련 브랜디는 법무법인 태평양과 법률자문 계약을 맺었다. 법무법인 태평양에서는 허보열, 조정민 변호사가 이번 소송대리를 하고 있다.

브랜디는 2014년 설립된 패션 커머스 플랫폼 운영사다. 여성 쇼핑몰 셀렉트 플랫폼 '브랜디'를 중심으로 남성 타깃의 '하이버', 라이브 커머스 '프롬바이' 등을 운영해왔다. 초기엔 복수의 기관투자가들이 RCPS(상환전환우선주)나 전환사채(CB)를 중심으로 자금을 조달 받을 정도로 유망했던 스타트업이었다. 다만 기대했던 성장성과는 달리 매출 둔화와 누적 손실을 감당하지 못한 것으로 풀이된다.

특히 2022년 500억원을 투입해 단행한 M&A의 실패가 재무사정을 악화시키는 주요 요인이 됐다는 평가다. 앞서 브랜디는 '서울스토어'를 인수했다. 브랜디는 당시 디유닛 지분을 현금과 주식스왑으로 취득하며 사업 확장을 시도했다. 다만 불과 2년 만에 해당 서비스를 종료했다. 이어 서울스토어 사업부를 물적분할해 설립한 인벤트 지분 가치를 0원으로 반영하며 투자금 전액을 손실 처리했다.

2024년 감사보고서에 따르면 브랜디의 자본총계는 -1217억원으로 완전자본잠식 상태다. 영업손실은 588억원, 당기순손실은 약 670억원에 이른다. 매출액은 전년 대비 23% 감소한 822억원 수준에 머물렀다. 유동부채는 약 1100억원 정도다. 170억원 수준의 현금성자산으로는 감당이 불가능한 구조다.

실제 브랜디는 회계법인으로부터 계속기업 존속 불확실성 관련 강조사항도 지적받았다. 공시된 감사보고서에는 연속된 영업손실과 유동성 부족 등으로 인해 회사의 존속 능력에 유의적 의문을 제기할 만한 상황이 존재한다고 명시돼 있다.

브랜디의 법정관리 신청은 다수 기관투자자들의 회수 전략에도 영향을 줄 것으로 보인다. 설립 초창기에는 DSC인베스트먼트를 비롯해 트랜스링크인베스트먼트, 빅베이슨캐피탈 등으로부터 초기 투자를 유치했다. 2020년 이후에는 산업은행, 에이티넘인베스트먼트, 미래에셋벤처투자, SBI인베스트먼트, 한국투자자산신탁운용 등이 전환상환우선주(RCPS) 중심으로 다수 참여했다. 네이버는 2020년과 2021년 두 차례에 걸쳐 총 300억원을 전략적 투자자(SI)로서 단독 투자했다.

에이티넘인베스트먼트, K2인베스트먼트파트너스, DS자산운용, 한국투자증권 등은 2021년 11월 전환우선주 투자에 참여했고, 브리즈인베스트먼트 등 일부 운용사는 2022년까지 이어진 시리즈 RCPS 발행 라운드에 신규 참여했다.

법정관리를 거치게 되면 투자자들은 투자금을 대부분 회수하기 어렵게 된다. 법정관리에 돌입하게 되면 보통 주주들의 몫은 없다. 채권자 중심으로 변제 계획이 세워진다. 채권자의 경우 담보권의 유무에 따라 변제율에서 차이가 난다. 담보권을 보유하고 있을 경우 변제율이 높은 편이다. RCPS와 CB 중 후자만 채권으로 분류된다.