이 기사는 2025년 09월 30일 08시03분 thebell에 표출된 기사입니다

혁신 기업의 성장 무대였던 코스닥. 그러나 최근 장기 침체 속에 본연의 기능을 잃었다는 지적이 커지고 있습니다. 지수는 800선 박스권에 머무르며 코스피와 글로벌 지수들에 비해 유독 부진한 흐름을 보이고 있는데요. 이동훈 코스닥협회장님을 만나 코스닥 시장의 현주소를 객관적으로 짚고 나아갈 방향을 함께 모색해 보겠습니다.

#코스닥 지수가 800선 정도 머무르면서 박스권에 있는데 이 현 시장을 코스닥 협회장님께서는 어떻게 바라보고 계십니까?

최근 코스피 시장은 정부의 코스피 5000 공약에 따라서 기관 투자자들이 자금이 활발하게 유입되고 있는 반면 현재 코스닥 시장은 소위 말하는 개인 투자자 비중이 약 65%에 달해 장기적인 안정적 투자에는 한계가 있습니다. 또한 개인 투자자들이 코인이나 미국 주식 등 고수익 자산을 추종하면서 많은 자금이 빠져나가 상대적으로 코스닥 시장의 수급이 좋지 않은 편입니다.


#코스피 2부 리그로 전락했다는 지적도 나오는데 협회 차원에서 보는 구조적 문제는 무엇이라고 생각하십니까?

좀 어려운 질문이신데 코스닥 시장은 여전히 혁신 기업의 성장 무대이고 우리나라 미래 경제를 이끌어갈 중요한 성장 사다리입니다. 다만 여러 구조적 문제로 인해 저평가 현상이 일어나고 있습니다. 이를 해소하기 위해서는 현 시점에서 가장 우선적으로 수급 개선이 필요하다고 생각합니다.

벤처를 육성하고 성장을 위해서는 회수 시장이 잘 돌아가야 합니다. 벤처에 투자한 회사들이 돈을 벌어야 그 자금으로 재투자가 이루어지는 선순환 구조가 만들어집니다. 투자-상장-성장-엑시트-재투자의 사이클이 원활히 이루어져야 코스닥 시장이 발전할 수 있습니다. 현재 벤처펀드는 상장사 투자 비율에 제한이 있어 이를 풀기 위한 법률 개정이 필요합니다.

그리고 가장 중요한 것은 연기금과 기관 투자자의 적극적 투자입니다. 이들의 참여 없이는 코스닥이 본연의 성장 무대로서 기능을 온전히 수행하기 어렵습니다. 연기금과 기관 투자자는 단순 자금 공급자를 넘어 장기 투자 방향성을 제시하는 신호 주체입니다. 참여가 부족하면 시장은 개인 중심 단기 거래로 고착될 위험이 큽니다. 기업의 성장은 긴 시계열로 봐야 하기에 장기 자본 유입이 필수적입니다. 따라서 국민연금의 전략적 자산 배분 법제화가 필요하다고 봅니다.

특히 국민연금이 보유한 자산 중 코스닥 투자 비중을 약 3%까지 단계적으로 확대한다면 약 37조원 규모의 장기 안정 자금이 코스닥 시장으로 유입될 수 있습니다. 일본 사례를 보면, 2014년 공적 연기금이 국내 주식 비중을 12%에서 25%로 늘린 뒤 지수가 800선에서 1600선을 돌파했습니다. 단순 지수 상승을 넘어 정부와 기관이 함께 방향성을 제시하면서 시장 신뢰를 회복하고 장기 성장 기반을 강화한 긍정적 선순환 사례입니다. 우리도 국민연금의 코스닥 투자 확대를 자본시장 구조 개혁의 출발점으로 삼아야 합니다.

덧붙여 개인 퇴직연금의 운용 규제 완화도 필요합니다. 현재 퇴직연금은 운용 지시가 없으면 안전 자산에 최소 30%를 투자하도록 되어 있어 자금의 약 88%가 예금·적금에 집중돼 있습니다. 반면 미국은 개인 퇴직연금의 70% 이상이 주식시장으로 유입되고, 호주는 선택하지 않으면 균형 자산에 자동 투자됩니다. 이런 차이가 자본시장 선순환에 영향을 주고 있습니다.

#코스닥 자본시장 신뢰 회복 과제는 무엇일까요

궁극적으로는 기업의 자율적 투명성 강화, 혁신 노력, 정책당국의 일관된 자본시장 정책이 함께 어우러져야 구조적 혁신 여정을 시작할 수 있습니다. 협회도 이를 적극 지원하겠습니다. 이런 변화가 지속적으로 이어지면 코스닥 시장의 정체성이 확립되고 투자자가 신뢰할 수 있는 생태계가 조성될 것입니다.

#정부가 R&D 예산을 늘리고 첨단 산업을 육성하는 정책 기조는 코스닥 활성화와 어떻게 연결돼야 할까요

정권마다 기복이 있었지만 이번에 R&D 예산을 5% 수준으로 확대하고 첨단 산업을 집중 육성하기로 한 것은 매우 시의적절한 정책입니다. 코스닥 시장에는 반도체·바이오·AI 등 정부가 전략적으로 육성하려는 기업들이 다수 상장돼 있습니다. 특히 기술특례 상장 기업들은 상장 자금을 소진해 R&D 재원이 부족한 경우가 많습니다. 따라서 R&D 예비타당성 조사 폐지와 같은 제도 개선이 필요합니다. 정책적 지원이 연구개발 성과와 맞물린다면 코스닥 기업은 성장하고 투자자는 정부 지원 기업에 대한 신뢰를 높일 수 있습니다. 다만 자금 배분은 ‘나눠 먹기식’이 아닌 국가 성장 전략에 맞는 집중 투자로 이뤄져야 합니다.

#코스닥 지수 목표는 어느 정도로 보고 계십니까?

코스닥 지수는 3000까지 가야 한다고 생각합니다. 이는 당연한 목표입니다. 정책 당국이 코스닥 시장의 중요성을 더욱 크게 바라보고 국내 기업이 공정한 조건에서 경쟁할 수 있도록 법과 제도를 마련해야 합니다. 또한 기업인들이 존경받는 문화를 조성하고 청년들이 의대 대신 창업과 기업가 정신을 꿈꿀 수 있도록 유도하는 것이 필요합니다.

특히 코스닥 시장 특성을 반영한 차별화된 정책 지원이 필요합니다. 획일적 규제가 아니라 성장 기업을 위한 제도적 문턱 완화, 세제 혜택 확대가 뒤따라야 합니다.

마지막으로 기업들에게 드리고 싶은 말씀은 코스닥이라는 무대가 단순히 자금 조달 창구에 머무르지 않기를 바랍니다. 투자자와 사회의 신뢰를 바탕으로 투명 경영과 지속 성장을 추구해야 합니다. 협회는 기업의 혁신적 도전을 응원하고 정책당국 및 시장 참여자와 소통 창구 역할을 충실히 수행하겠습니다.