이 기사는 2025년 10월 14일 07시19분 thebell에 표출된 기사입니다

은행권이 잠정 중단한 ELS(주가연계증권) 판매 재개를 검토하고 있다. 앞서 발생한 홍콩H ELS 불완전판매 사태로 조단위 배상금을 부담한 데 이어 제재 수위 논의가 본격화되고 있음에도 재판매를 포기하지 않고 있는 것이다.

수차례에 걸쳐 반복되는 불완전판매 논란에도 불구하고 은행권이 ELS를 포기하지 못하는 건 비이자이익을 늘려야하기 때문이다. '이자 장사' 오명을 벗으려면 수익원을 다변화해야 하는데 스테디셀러인 ELS를 대체할 만한 금융상품이 마땅치 않은 실정이다. 생산적 금융이 강조되고 자본비율 관리 부담이 커진 최근 금융 환경에선 ELS 부활이 더욱 절실하다.

◇비이자이익 비중 10% 안팎, '스테디셀러' ELS 대안 없다

금융권에 따르면 주요 시중은행은 현재 잠정 중단 상태인 ELS 판매 재개 가능성을 검토하고 있다. 재판매 여부를 결정하기 위해 추후 진행되는 금융 당국의 제재심의위원회 경과에 촉각을 곤두세우고 있다.

주요 시중은행은 2023년 ELS 불완전판매 사태로 조단위 배상금을 부담했음에도 재판매 가능성을 열어두고 있다. ELS 불완전판매 논란은 은행권에 판매되기 시작한 이후 끊이지 않고 발생했다. ELS에서 파생된 DLS(파생결합증권) 불완전판매로 CEO 사법 리스크가 불거진 전례도 있다. ELS가 은행권 판매에 적합하지 않다는 조직 안팎의 지적에도 영구적인 판매 중단을 선언한 곳은 아직 없다.

은행권이 리스크를 감수하고 ELS 판매를 고집하는 건 그만큼 수익원 다변화가 절실하기 때문이다. 은행권 수익원은 크게 이자 이익과 비이자이익으로 나뉜다. 주요 시중은행의 경우 이익의 90%를 이자이익으로, 10%를 비이자이익으로 벌어들이고 있다. 이자이익 의존도가 높아지고 규모도 커지면서 은행권은 '이자 장사' 또는 '이자 놀이' 오명을 쓰고 있다.

비이자이익을 확대하기 위한 수단으로 ELS만한 상품이 없다는 게 은행권의 중론이다. 은행권은 자산관리 비즈니스를 강화하기 위해 공모펀드, 상장지수펀드(ETF) 편입 신탁 판매를 늘리고 포트폴리오를 구축하려 오랜 기간 노력해왔다. 하지만 예금 금리가 익숙한 은행권 고객은 조건을 충족시킬 경우 약속된 수익률을 제공하는 ELS를 선호한다. ELS가 확정된 금리로 수익을 안겨준다는 투자자들의 오해도 여기서 발생한다.

◇주담대 확대 어렵고 자본비율 관리 부담, ELS 부활 절실

최근 금융 당국의 생산적 금융 강화 방침이 구체화되면서 비이자이익의 중요성은 한층 커졌다. 주택담보대출 중심의 자산 포트폴리오에서 벗어나 기업 투자와 대출을 늘리는 게 생산적 금융의 골자다. 은행권의 주요 성장 동력이었던 주담대를 늘리기 어려워진 만큼 비이자이익 확대로 성장세를 이어가야 한다.

그룹 자본비율 관리 차원에서도 비이자이익 확대가 필요하다. 생산적 금융 방침에 따라 주담대 비중을 낮추고 상대적으로 위험가중치가 높은 기업 대출을 늘리면 위험가중자산(RWA) 증가 압력이 생긴다. 금융상품 판매의 경우 은행이 조달한 자금이나 자본을 투입하지 않기 때문에 수수료 이익을 바탕으로 이익잉여금을 쌓고 자본비율 개선에 기여할 수 있다.

은행권은 추후 제재심이 마무리되면 강화되는 금융소비자보호 가이드라인에 맞춰 ELS 판매 프로세스를 재정비할 것으로 관측된다. 판매 창구에서 ELS를 먼저 권하지 않고 투자를 원하는 고객에 한해 판매하거나 특화된 판매 채널을 마련하는 방식이 거론된다. 그룹사인 증권사와 연계 영업을 하는 방식도 대안으로 꼽힌다.

시중은행 관계자는 "ELS가 끊이지 않고 논란을 일으키고 있지만 은행 고객 사이에서도 분명히 수요가 존재한다"며 "단기간에 판매를 재개하긴 어렵겠지만 은행 입장에서 ELS를 배제하고 비이자이익을 늘리는 건 현실적으로 한계가 있다"고 말했다.