이 기사는 2014년 12월 02일 10:42 thebell 에 표출된 기사입니다.

한화그룹이 1조 9000억 원의 빅딜 자금마련을 위해 코퍼레이트 파트너십 펀드(Corperate Partnership Fund, 코파펀드)를 활용할 것이라는 관측이 제기된다. 내부현금으로 인수금을 충당하겠다고 자신하고 있지만 한화그룹의 빡빡한 자금 여건상 코파펀드를 통한 자금 조달이 불가피하다는 지적이다.

2일 업계에 따르면 한화그룹은 교직원공제회와 산업은행을 비롯한 코파펀드 투자자(LP)와 조만간 정기미팅을 가질 계획이다. 이 자리에서 코파펀드를 빅딜 자금으로 사용할 지 여부를 놓고 논의가 진행될 예정인 것으로 알려졌다.

한화그룹은 지난 2013년 교직원공제회와 KDB산업은행 등의 LP가 자금을 출자하는 3000억 원 규모의 코파펀드를 결성했다. 한화인베스트먼트와 산업은행이 공동 운용사(GP)이고 투자영역은 한화그룹이 추진하는 바이오·제약·화학산업으로 제한됐다.

지난달 26일 한화그룹은 삼성종합화학과 삼성테크윈을 각각 1조 600억 원, 8400억 원에 인수하는 빅딜을 발표했다. 삼성종합화학 인수자금은 3년, 삼성테크윈 인수자금은 2년에 나눠 지급하기로 결정했다. 이에 따라 한화그룹은 2015년 6월 8439억 원, 2016년 6월 7381억 원, 2017년 6월 3180억 원의 대금을 각각 지급해야 한다.

한화그룹은 내부현금과 삼성테크윈·삼성종합화학 등을 통한 영업현금흐름으로 충분히 감당할 수 있다고 자신했다. ㈜한화의 별도기준 과거 3년 평균 상각전영업이익(EBITDA)은 1603억 원이었고, 같은 기간 한화케미칼과 한화에너지는 각각 3607억 원, 1250억 원에 달했다. 물론 삼성종합화학을 통한 배당수익을 기대할 수 있지만, 석유화학 시황이 사상최악이라는 점을 감안하면 배당수익은 1000억 원을 훨씬 밑돌 것으로 예상된다.

문제는 태양광을 비롯한 다양한 사업영역에서 설비투자가 동시다발적으로 진행되고 있다는 점이다. 과거 실적 성적표를 기준삼아 ㈜한화·한화케미칼·한화에너지의 내부 현금창출력을 측정할 때 내년 6월까지 8439억 원의 현금을 마련하는 게 빡빡한 셈이다. 차입금을 조달하는 방안도 있겠지만 태양광·금융 사업 실적악화로 한화그룹 재무구조가 전반적으로 악화하고 있다는 점에서 부담이 크다.

자산매각을 통한 자금마련도 꺼리고 있다. 한화그룹은 한화호텔앤드리조트, 한화갤러리아를 비롯한 자산매각 계획은 없다고 선을 그었다. 앞선 자산을 매각을 과거 수차례 시도했지만 매수자 쪽과 협상이 진전이 되지 않은 경험 등이 작용한 것으로 풀이된다.

이에 따라 코파펀드의 활용방안에 무게가 실린다. 화학사업 등을 투자 타깃으로 정한 코파펀드의 성격과도 부합하고, 다른 투자 타깃인 바이오·제약에 대해선 한화그룹이 구조조정을 추진한다는 점에서 더더욱 그렇다. 한화그룹 관계자는 "코파펀드를 활용 방안에 대해서는 아직 검토가 이뤄진 게 없다"고 설명했다.