이 기사는 2017년 04월 17일 09:56 thebell 에 표출된 기사입니다.

메리츠캐피탈과 한국투자캐피탈은 최근 몇 년간 고속성장을 하며 업계의 주목을 받은 국내 대표 증권계 캐피탈사들이다. 그룹의 지원, 기업금융 중심의 사업구조, 증권사와 연계된 영업형태 등 여러모로 공통점이 많은 두 회사지만 지배구조는 반대행보를 걷고 있다.

한국투자캐피탈은 한국투자증권의 자회사(한국금융지주 손자회사)였다가 한국금융지주의 자회사로 편입됐다. 이와 반대로 메리츠캐피탈은 메리금융지주의 자회사로 설립됐으나 최근 메리츠종금증권 자회사(메리츠금융지주 손자회사)로 개편됐다. 두 회사의 지배구조가 엇갈린 요인은 인터넷전문은행 '카카오뱅크' 때문이다.

◇'증권계 캐피탈', 그룹 지원받아 고속성장

메리츠캐피탈과 한국투자캐피탈은 각각 2012년 3월, 2014년 11월 신설된 캐피탈사로 성장과정과 사업구조가 비슷하다. 둘 다 증권사와의 사업연계성, 기업금융의 부동산 집중도가 높은 것이 특징이다. 두 회사가 캐피탈업계에서 증권계 캐피탈사로 분류되는 이유다.

메리츠캐피탈은 2012년 말 1698억 원이었던 총자산이 지난해 말 3조 5777억 원으로, 자기자본은 390억 원에서 4250억 원, 영업이익은 마이너스(-)10억 원에서 587억 원으로 급증하는 등 설립 이후 고속성장을 거듭했다. 한국투자캐피탈 역시 총자산은 2014년 말 202억 원에서 작년 말 1조 5390억 원, 자기자본은 195억 원에서 1895억 원, 영업이익은 마이너스(-) 2억 원에서 326억 원으로 성장속도가 상당히 가파르다.

*자료 : 메리츠금융지주

두 회사의 고속성장 기반에는 그룹의 전폭적인 지원이 있었다. 메리츠금융지주는 메리츠캐피탈 설립 이후 총 2500억 원을, 한국금융지주는 한국투자캐피탈에 7회에 걸쳐 총 1400억 원의 자본을 수혈해줬다. 뿐만 아니라 회사채에 권면보증도 지원했다. 자체 신용으로는 싱글 A급 수준의 신생 캐피탈사지만 지주사의 지원을 받아 AA급 채권을 발행할 수 있게 되면서 조달비용 절감 및 영업자금 확보가 수월해졌다. 이는 은행계 캐피탈사에 버금가는 수준이다.

사업 중심은 기업금융과 부동산이다. 메리츠캐피탈의 지난해 말 영업자산(총여신) 3조 678억 원 가운데 1조 3566억 원이 기업여신이며 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 대출이 6400억 원이다. 한국투자캐피탈은 작년 말 영업자산 1조 4377억 원의 대부분이 기업여신이며 PF대출을 포함해 약 60% 상당이 부동산관련 대출이다.

◇금융지주 손자회사 규정 따라 모회사 변경

비슷한 성장과정 및 사업구조와 달리 지배구조는 딴판으로 변했다. 한국금융지주 손자회사(한국투자증권 자회사)로 설립됐던 한국투자캐피탈은 지난 2015년 12월 자회사로 편입됐다. 인터넷전문은행 카카오뱅크의 지분 50% 이상을 소유한 한국금융지주가 은행지주로 전환될 경우에 대비한 조치다.

*자료 : 한국신용평가

금융회사지배구조법 19조에 따르면 금융지주의 자회사는 업무 연관성이 있는 금융기관 또는 금융업 영위와 밀접한 관련이 있는 회사를 제외하고 다른 기업을 지배할 수 없도록 돼 있다. 다만 25조와 31조에 따라 금융투자지주, 보험지주 등 비은행지주는 자회사 특칙을 적용받아 캐피탈 손자회사를 거느릴 수 있다. 한국금융지주는 금융투자지주회사로 설립됐기 때문에 이 특칙을 적용 받을 수 있었으나 은행지주로 전환되면 더이상 해당되지 않는다. 지난 5일 카카오뱅크가 은행업 본인가를 받으면서 한국금융지주는 자동적으로 은행지주로 전환됐다.

이와 달리 메리츠금융지주 자회사로 설립됐던 메리츠캐피탈은 지난 3월 메리츠종금증권 자회사로 편입됐다. 메리츠금융지주의 자회사에서 손자회사가 된 셈이다. 메리츠종금증권은 최근 메리츠캐피탈 보통주 1주를 자사의 주식 2.5232069주로 바꿔주는 포괄적 주식교환을 마무리하면서 캐피탈을 100% 자회사로 만들었다.

메리츠금융 관계자는 "기업금융 연계성과 유상증자 등 재무적 지원 가능성을 고려하면 캐피탈은 지주회사보다 증권사 산하에 있는 게 더 유리하다"며 "지주사가 자회사 증자를 해주려면 외부에서 자금을 조달해야 하는 반면 증권은 현금유동성이 풍부해 자체조달이 가능하다"고 설명했다.