이 기사는 2017년 10월 26일 14:21 thebell 에 표출된 기사입니다.

일본 도레이가 한국시장에 1조 원에 달하는 통 큰 투자를 단행한다. 막대한 자금을 쏟는 것은 실적이 좋은 계열사에 집중해 수익성을 제고하기 위한 목적으로 풀이된다. 또 화학사들의 먹거리로 떠오르고 있는 소재 분야의 경쟁력을 높이기 위한 의도로 보인다.


닛카쿠 아키히로 일본 도레이 사장과 이영관 한국도레이 대표(회장)는 지난 19일 간담회를 열고 도레이첨단소재(2150억 원)·도레이BSF코리아(TBSK, 4000억 원)·도레이BSF코팅코리아(TBCK, 1500억 원)·스템코(2350억 원) 등에 총 1조 원을 투입할 예정이라고 밝혔다.

닛카쿠 아키히로 사장은 지난해 7월 도레이 군산공장 준공식에 참가한 후 약 1년 3개월 만에 국내의 공식 석상에 모습을 드러냈다.

발표된 계획에서 눈에 띄는 점은 비주력 계열사에 대한 투자다. 먼저 국내 계열사 중 상대적으로 규모가 작은 반도체부품 제조업체인 스템코에는 1조 원 중 두 번째로 많은 2350억 원이 들어간다. 지난해 회계연도(2016년 4월~2017년 3월) 말 기준 스템코의 총자산은 1930억 원이다. 전체 자산보다 큰 규모의 자금이 투입되는 셈이다.

스템코에 투자하는 것은 알짜 계열사를 키워 수익성을 제고하려는 의도로 보인다. 스템코은 과거 적자를 기록하는 등 낮은 수익률을 기록했다. 하지만 2013년 이후 실적은 크게 개선되는 추세를 보이고 있다.

도레이 내부 거래에서 쏠쏠하게 기여하며 막강한 시너지를 보이고 있는 점도 투자 유인을 높였다는 평가가 나온다. 지난해 회계연도(2016년 4월~2017년 3월)에서 도레이첨단소재는 스템코를 상대로 354억 원의 매출을 올렸다. 도레이첨단소재가 특수관계자로부터 올린 매출액(3821억 원) 중 9.3% 비중이다. 40개에 달하는 글로벌 계열사 가운데 네 번째로 높은 수치다.

스템코 관계자는 "양면 COF(chip on film)를 2014년부터 생산하면서 실적이 개선됐다"며 "이번 투자금액은 연구개발(R&D)과 증설 등에 투입될 것"이라고 설명했다. 스템코는 현재 충북 오창에 생산공장 1개를 운영 중이다.

석유화학업계 관계자는 "스템코는 주력인 COF 부문에서 LG이노텍 등과 경쟁을 벌이고 있다"며 "알짜 사업부문에서 뒤쳐지지 않기 위한 투자로 볼 수 있다"고 밝혔다.

투자액 1조 원 중 절반 이상이 비교적 최근 생긴 TBSK와 TBCK에 투입된다. 두 회사 모두 일본 도레이가 지분 100%를 보유하고 있는 유한회사다. TBSK는 2008년 설립됐다. 2차전지에 쓰이는 분리막을 생산하고 있다. 현재 구미에 공장 한 개를 보유하고 있다. TBCK는 2015년 세워졌다. 분리막 코팅 가공제품을 만들고 있다. LG화학 오창사업장 내 생산설비를 갖췄다.

석유화학업계 관계자는 "비교적 업력이 짧은 TBSK와 TBCK에 5000억 원 이상을 투자하는 것은 사업의 무게중심을 점차 신규 분야로 옮기는 포석으로 볼 수 있다"고 말했다.


반면 국내 사업의 주력이라고 볼 수 있는 도레이케미칼은 투자 명단에서 빠졌다. 지난해 회계연도(2016년 4월~2017년 3월) 말 기준 도레이케미칼의 개별 총자산과 매출액은 각각 6976억 원, 7003억 원이다. 국내 법인 중에서는 도레이첨단소재에 이어 두 번째 규모다.

도레이케미칼이 투자 명단에서 제외된 것은 경쟁사 대비 낮은 가동률 때문에 증설 등의 필요성이 떨어진 것이라는 분석이 나온다.

도레이케미칼의 주력은 폴리에스터 단섬유(PSF)와 폴리에스터 장섬유(PF) 등이다. 매출의 80% 가까이 차지하고 있다. 해당 분야의 대표적인 경쟁사는 효성·휴비스·TK케미칼 등이다. 3개사 모두 도레이케미칼 대비 높은 시장점유율을 기록하고 있다. 많은 생산량에도 불구하고 효성과 티케이케미칼 경우 연간 가동률이 100%에 가깝다. 휴비스는 83.5% 정도다. 80% 수준인 도레이케미칼 대비 높은 수치다.

낮은 수익률 역시 투자 유인을 낮췄다는 평가도 나온다. 지난해 도레이케미칼의 영업이익률은 3.2%다. 두 자릿수 영업이익률을 기록하는 도레이첨단소재와 스템코 대비 낮은 수익성이다.

도레이케미칼 관계자는 "대규모 투자를 통해 계열사 간 시너지를 공고히 하고 경쟁력을 제고할 것으로 기대한다"고 말했다.