이 기사는 2018년 06월 08일 09:20 thebell 에 표출된 기사입니다.

롯데쇼핑에서 분할된 롯데컬처웍스(옛 롯데쇼핑 시네마사업본부)가 첫 단기신용등급을 받았다. 국내 2위의 극장체인이지만 신용등급만큼은 1위인 CJ CGV와 같은 A2+ 등급으로 주목을 끈다. 양사 모두 해외 법인 투자를 늘리고 있는데다 기업공개(IPO) 이슈를 앞뒀다는 게 공통점으로 지목된다.

롯데시네마와 롯데엔터테인먼트를 운영중인 롯데쇼핑 시네마사업본부는 이달 초 물적 분할 방식으로 롯데쇼핑에서 독립했다. 사명은 롯데컬처웍스로 바꾸었다. 작년 말 기준 국내 114개관의 영화관을 운영중이다. 시장점유율은 약 30%로 CJ CGV에 이어 업계 2위를 달리고 있다.

기업어음(CP) 발행을 위한 채비도 갖추고 있다. 최근 NICE신용평가와 한국기업평가는 롯데컬처웍스 단기등급을 A2+로 신규 평가했다. 기업신용등급은 A+다. 영화상영산업의 과점적 시장구조와 우수한 사업안정성 등을 고려했다는 설명이다. 분할 시 이관된 현금성 자산만 1800억원에 달한다.

* 롯데컬처웍스 투자 동향 및 계획(한기평 자료 참조)

작년 매출액은 전년대비 6.7% 증가한 6681억원으로 안정적인 외형성장세가 이어지고 있다는 분석이다. NICE신용평가 관계자는 "올해 6월 1일 기준 롯데컬처웍스의 부채비율 및 순차입금의존도는 각각 40.5% 및 -29.6%로 분할시점의 재무안정성 지표가 매우 우수한 수준"이라고 진단했다.

롯데컬처웍스 신용등급은 업계 1위 CJ CGV와도 같은 레벨이다. CGV의 경우 2016년 6월 회사채 등급이 AA-에서 A+로 떨어졌으며 단기등급 역시 A1에서 A2+로 낮아졌다. 터키 영화체인 인수금 상당액을 외부 차입으로 조달하면서 재무여력이 악화됐다는 평가다.

작년 연결 매출액만 보면 1조 7143억원으로 롯데컬처웍스보다 2배 이상 많다. 상각전영업이익(EBITDA)는 2500억원이 넘는다. 하지만 해외 투자 확대로 순차입금이 9300억원(작년말 기준)까지 늘면서 신용도 개선에 어려움을 겪고 있다. 공모채 대신 사모채와 CP 의존도가 높은 이유이기도 하다.

*한국신용평가 자료 참조

롯데컬처웍스 역시 늘어나는 해외 투자 부담이 신용도 관건으로 작용할 전망이다. 신평사들은 2019 년까지 중국 및 베트남 지역을 중심으로 한 자금 소요가 꾸준할 것으로 보고 있다. 연간 700~800억원 내외의 영업현금흐름(OCF) 규모를 감안할 때 보유 현금성 자산으로 투자금을 충당할 수 있다는 의견도 나온다.

양사의 당면 과제 중 하나가 IPO다. 롯데컬처웍스는 지분 100%를 보유한 롯데쇼핑의 재무개선을 위해 구주매출 중심의 상장을 도모할 계획이다. CJ CGV의 경우 베트남 법인이 올해 하반기 유가증권시장 입성을 목표로 상장 작업에 속도를 내고 있다.