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IS동서-E&F, 코엔텍·새한환경 인수구조는 에쿼티 약 3000억…전체 40% 차입 활용

김혜란 기자공개 2020-06-09 10:24:18

이 기사는 2020년 06월 08일 10:55 더벨 유료페이지에 표출된 기사입니다.

폐기물처리업체 코엔텍·새한환경의 새 주인으로 결정된 아이에스동서(IS)와 E&F프라이빗에쿼티(E&F PE)가 인수 작업에 속도를 낼 전망이다. 투자목적회사(SPC)를 세우고, 컨소시엄이 공동 무한책임사원(Co-GP)으로 참여하는 프로젝트 펀드 결성을 추진한다.

8일 인수·합병(M&A) 업계에 따르면 IS동서와 E&F PE 컨소시엄은 조만간 코엔텍과 새한환경 인수를 위한 SPC를 설립할 계획이다. SPC가 인수금융을 2000억원 가량 일으키고, 컨소시엄이 만든 사모투자펀드(PEF)도 SPC에 출자하는 구조다.

컨소시엄의 코엔텍과 새한환경 패키지 인수대금은 약 5000억원이다. 인수금융 담보인정비율(LTV)은 40% 수준인 셈이다. 인수금융 주선사는 KB증권과 산업은행이다.

에쿼티의 경우 IS동서가 1000억원, E&F PE가 2000억원을 책임진다. E&F PE의 경우 보유한 블라인드펀드를 대부분 소진해 2000억원을 모두 프로젝트펀드를 새로 만들어 조달해야 한다. E&F PE가 부담하는 에쿼티 출자금 대부분을 KB증권이 총액인수(언더라이팅)했다. 이에 따라 이제부터 시장에서 셀다운(sell-down, 재판매) 작업을 진행할 것으로 보인다.

코엔텍의 경우 사업 안정성과 현금 창출력이 뛰어난 매물로 꼽혀 셀다운은 순조롭게 진행될 거란 게 업계의 평가다. 특히 현재 M&A 시장에서 환경 섹터는 높은 가치를 평가받고 있다. 다른 산업군에 비해 경기 변동의 영향을 덜 받는 데다, 기업들의 폐기물 처리 수요는 꾸준히 늘고 있어 성장성이 높게 점쳐진다.

SKC와 SK에너지 등 우량 대기업과 평균 11년의 장기계약을 맺고 있어 사업 구조가 안정적이다. 특히 코엔텍은 소각과 매립, 스팀판매 등 사업영역이 다각화돼 있단 점도 강점이다. 소각과 매립 일괄처리가 가능한 수직계열화를 이룬 업체는 국내에서 단 5~6곳에 불과하다.

코엔텍이 보유한 매립장의 경우 울산 지역 독점적 사업자로서의 가치가 부각되고 있다. 코엔텍은 지난해 1월 매립시설 4공구에 대한 개발 승인을 얻으면서 120만㎥ 용량의 매립장 개발을 준비하고 있다. 추가로 건립되는 4공구가 2021년부터 가동되면 매출 증대에 기여할 것으로 보인다.

한편, IS동서와 E&F PE는 지난 4일 매도자인 맥쿼리자산운용(맥쿼리PE) 측과 코엔텍과 새한환경 패키지 인수 거래를 위한 주식매매계약(SPA) 체결을 완료했다. SPC 설립 전이어서 인수 주체로는 우선 E&F PE가 나선 바 있다. 이와 함께 IS동서는 E&F PE에 500억원을 연 4.6%의 이율로 대여키로 했다고 공시했는데, 이는 매각 측에 계약금을 지급하기 위한 것으로 풀이된다.
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