이 기사는 2020년 11월 02일 11:13 thebell 에 표출된 기사입니다.

세아베스틸(A+, 부정적)이 올 3분기 적자를 기록하며 신용등급 방어에서 더욱 멀어졌다. 수년전부터 강력한 경쟁사 등장으로 시장지위가 약해진데다 올해 코로나19로 전방산업까지 타격을 받은 탓이다.

신용도는 수년전부터 내리막길이었다. 3년 연속 신용등급 하향 트리거를 충족시켰다. 올 4월엔 아웃룩도 '부정적'으로 조정됐다.

◇매출 20.03% 대폭 감소, 영업손실 191억원


세아베스틸은 3분기 연결기준 매출 5716억원, 영업손실 191억원을 기록했다고 잠정실적을 공시했다. 매출은 전년 동기(7148억원) 대비 20.03% 감소했고, 영업손실은 전년 동기(-423억원) 대비 4416.7% 증가했다. 당기순손실은 141억원으로 전년 동기(15억원) 대비 적자전환 했다.

3분기 누적 매출은 9811억원, 누적 영업손실은 215억원이다. 전년 동기에 비해 매출은 28.67% 감소하고, 영업이익은 적자전환했다. 같은 기간 당기순이익은 139억원에서 43억원로 68.8% 줄었다.

세아베스틸은 특수강 전문 제조사다. 작년 매출 99%가 특수강이다. 특수강은 탄소강에 니켈 등 특수 원소를 첨가해 강도가 높은 성질로 바꾼 제품이다. 자동차와 선박 등 동력 전달용 부품과 체결용 부품 등에 쓰인다.

2017년까지 시장 50%를 점유할 정도로 시장 지위가 독보적이었다. 하지만 현대제철이 시장에 진입하면서 사업이 내리막길을 걸었다. 현대제철은 2015년 동부특수강을 인수한 것에 이어 2017년 연산 60만톤 규모 신규 특수강 봉강공장 준공을 통해 세아베스틸을 위협했다.

이탓에 2017년 3조553억원이던 매출은 지난해 2조9607억원으로 감소했다. 같은 기간 영업이익도 1885억원에서 440억원로 줄었다. 여기에 올해는 코로나19로 전방산업까지 위축돼 적자전환에 이르게 된 모습이다.

◇일부 하향 트리거 3년 째 충족


적자전환으로 신용등급 방어 가능성은 더 낮아졌다. 이미 3년째 하향 트리거 충족 중이다. 국내 신용평가사들은 세아베스틸 A+ 등급 하향트리거로 ‘총차입금/EBITDA 4배 초과’, ‘EBITDA/매출액 8% 미만’, ‘순차입금/EBITDA 3.5배 초과’, '순차입금의존도 30% 이상' 등을 제시했다.

‘총차입금/EBIDTA’는 2018년말 5.2배를 기록한 이후 꾸준이 4배 이상을 기록 중이다. '순차입금/EBITDA'도 올 상반기말 4.2배를 기록하며 하향트리거를 3년 연속 충족했다.

'EBITDA/매출액' 지표는 다소 양호했다. 2018년 6.8%를 기록한 후 작년 7.4%로 소폭 높아지더니 올 상반기 9.5%가 됐다. 하향 트리거(8%미만)에서 벗어나는 수준이 됐다. 하지만 올 3분기 적자전환을 하면서 다시 낮아질 전망이다.

신평사들은 이미 등급강등 가능성에 대한 신호를 보내둔 상태다. 올 4월 한국기업평가와 나이스신용평가, 한국신용평가 모두 일제히 신용등급(A+) 아웃룩을 '안정적'에서 '부정적'으로 변경했다.

크레딧업계 관계자는 "올 12월 정기평가를 통해 세아베스틸 상황을 한번 더 점검한 후 판단할 것"이라고 말했다.