이 기사는 2020년 12월 31일 15:13 thebell 에 표출된 기사입니다.

1조7751억원. SK이노베이션이 한 해도 아닌 한 분기에 기록한 영업손실이다. 1분기에 러시아와 사우디아라바이 간 발발했던 원유 전쟁으로 유가가 바닥을 치며 나온 결과다. 당 분기 SK이노베이션이 기록한 재고자산평가손실만 무려 6653억원이었다.

여기에 단기자금시장을 경직시킨 코로나19도 치명적이었다. SK이노베이션은 전기차 배터리 시장에서 글로벌 경쟁력을 갖추기 위해 국내 LG화학과 함께 공격적 투자를 단행 중이었다. SK이노베이션은 연초 컨퍼런스콜에서 올해를 'CAPEX 정점의 해'라고 선언했다. 그러나 상황이 최악으로 치달으면서 3개월 뒤인 1분기 컨퍼런스 콜에서는 CAPEX를 비롯해 운영비용을 감축한다고 말할 수밖에 없었다.

재무 경고등에는 곧바로 빨간 불이 켜졌다. 이미 SK이노베이션은 그간 배터리 투자로 부채와 관련한 각종 재무지표의 숫자들이 서서히 증가나고 있었다. 작년 말 연결 부채비율 117.1%를 기록하며 세 자릿수 부채비율을 기록하기 시작했다. 순차입금/EBITDA 역시 3.1배로 3배 이상 늘어나면서 이미 국내 신평사들의 신용등급 하향 요건에 이미 들었던 상태다.

3분기 말 부채비율은 149.2%로 늘어났다. 순차입금비율 역시 작년 말 42.4%에서 68.3%까지 늘어났다. 2018년부터 음수를 기록하던 잉여현금흐름(FCF)은 올해 3분기 마이너스(-) 1조8114억원을 기록 중이다.

치명타의 방점을 찍은 것은 글로벌 신평사들의 신용등급 하락이었다. 올 초 2월 무디스는 SK이노베이션의 신용등급을 'Baa1'에서 'Baa2'로, 10월에는 스탠더드앤드푸어스(S&P)가 신용등급을 'BBB'에서 'BBB-'로 하향했다. BBB-에서 한 등급만 더 떨어질 경우 투자주의 등급이 된다.


업계는 내년 SK이노베이션의 관건으로 예정돼있는 두 건의 '빅 딜'을 통해 최대한의 현금을 마련하는 것을 꼽는다. SK이노베이션은 현재 배터리 분리막 자회사인 SKIET를 상장하고 윤활유 자회사인 SK루브리컨츠의 지분 일부 매각을 추진 중이다.

SKIET의 기업가치는 약 5조원으로 평가 받는다. 업계는 SK이노베이션이 SKIET를 상장하며 구주 매출을 단행할 경우 최소 1조원의 현금 마련이 가능할 것으로 내다보고 있다.

100% 지분을 보유한 SK루브리컨츠의 경우 경영권(51%)을 제외한 지분 49% 매각할 계획이다. 시장에서는 49%의 지분이 매각될 경우 SK이노베이션에 약 2조원 중후반의 현금이 유입될 것으로 예측하고 있다.

업계 관계자는 "올해 외부 환경이 최악으로 치달은 와중에도 전기차 배터리 사업에 대한 투자를 멈출 수 없었던 상황이라 추가적인 재무 훼손이 계속됐던 바 있다"라면서 "조 단위 현금이 유입될 경우 올해 누적됐던 재무 부담이 한 층 완화될 수 있을 것"이라고 말했다.