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[2021 정책형 뉴딜펀드]민간 LP 유치 힘 쏟는다…다양한 인센티브 유인책②결성시한 2개월 연장, 초과수익 이전 등 옵션 선택 가능

임효정 기자공개 2021-01-18 08:01:08

[편집자주]

미래 핵심 산업군에 천문학적 자금을 투입하는 정책형 뉴딜펀드가 출범을 앞뒀다. 운용 과정에서 벤처캐피탈과 사모펀드 등 모험자본이 중추적인 역할을 맡을 전망이다. 올해 처음 모습을 드러내는 정책형 뉴딜펀드를 짚어보고 운용사의 면면도 살펴본다.

이 기사는 2021년 01월 14일 08:00 더벨 유료페이지에 표출된 기사입니다.

정책형 뉴딜펀드의 성공 요건 중 하나는 민간자금 매칭이다. 올해에만 기업투자부문에서 7450억원의 정책자금을 투입해 2조2000억원 펀드를 조성할 계획이다. 1조5000억원의 민간자금 매칭이 출자사업의 성패를 좌우하는 요인으로 거론되는 이유다.

이 때문에 정책형 뉴딜펀드는 민간 자금 참여를 활성하는 데 중점을 뒀다. 민간자금 매칭에 대한 부담을 줄이기 위해 펀드 결성시한을 연장한 것도 눈에 띄는 대목이다. 출자 지분에 콜옵션을 부여하는 등 민간 출자자에 대한 인센티브도 대폭 강화했다. 벤처출자에 대한 수익 기대감을 높여 민간 LP의 참여를 활성화하겠다는 복안이다.

◇결성시한 6→8개월 연장, 민간매칭 여건 개선

이번 정책형 뉴딜펀드의 결성시한은 선정일로부터 8개월이다. 당초 계획대로 2월 위탁운용사(GP)의 최종 선정이 이뤄지면 10월말 펀드결성을 마무리하게 되는 일정이다. 다만 정책출자자 협의 하에 2개월 이내 연장도 가능하다. 이에 따라 늦어도 연말까지 펀드 결성이 마무리될 전망이다.

펀드 결성시한을 늘린 것은 이례적이다. 통상 벤처펀드는 선정일로부터 6개월 동안 자금모집을 한다. 뉴딜펀드의 경우 출자사업을 연초로 앞당긴 만큼 결성시한에 여유를 둘 수 있었다.

지난해 펀드 결성에 어려움을 겪은 데 따른 조치이기도 하다. 지난해 정책자금이 대폭 늘어난 데다 코로나19라는 악재까지 겹치며 한국벤처투자와 한국성장금융 모두 자펀드 결성이 지연됐다. 코로나19 확산으로 민간 출자자의 의사결정까지 더뎌지면서 결성시한 안에 펀딩을 성사시키기가 어려웠다.

당시 모태펀드와 성장지원펀드 모두 패스트클로징을 처음으로 도입해 GP 부담을 덜어줬다. 패스트클로징은 약정총액의 70% 자금만 모아도 펀드를 결성해 주는 제도다. 펀드 조성 이후엔 바로 투자도 가능하다. 지난해 시장 상황을 고려해 한시적으로 도입된 제도인 만큼 올해에는 결성시한 연장이란 카드를 꺼내 선제적으로 민간자금 매칭에 대한 부담을 덜어줬다.

성장금융 관계자는 "올해에도 연초 정책자금이 풀려 어려움이 있을 것으로 예상돼 결성시한을 열어뒀다"며 "단순히 시한만 늘린 것은 아니고 LP간 협력을 통해 사전에 자금을 매칭할 수 있도록 다양한 기관과 협의를 하는 중"이라고 말했다.

◇'초과수익 이전·후순위 보강·콜옵션' 인센티브 제시

민간 출자자의 참여를 유도하기 위해 인센티브도 대폭 강화했다. 초과수익 이전, 후순위 보강, 콜옵션 가운데 선택이 가능하다. 복수선택이 가능하도록 하면서 기존 일부 도입됐던 인센티브 방식을 확대해 적용했다.

'초과수익 이전'은 그간 벤처펀드의 수익률을 경험한 민간출자자들이 높은 관심을 갖는 인센티브 방식 중 하나다. 펀드 수익률이 성과보수 지급 기준수익률을 초과할 경우 정책 출자자들에게 배분될 초과 수익 중 10% 이내 금액이 민간 출자자에게 인센티브로 지급된다.

후순위 보강은 하방 위험을 기피하는 민간 출자들의 요구를 반영한 인센티브 방식이다. 펀드 운용에 있어 손실이 발생할 경우 민간출자자의 출자액 10% 이내에서 정부가 우선적으로 손실을 분담해주는 구조다.

후순위 보강이 발동된 사례는 아직까지 없다. 성장금융은 2014년 성장사다리펀드를 시작으로 출자사업을 진행했기 때문에 청산펀드가 없는 상태다. 현재 청산을 준비 중인 펀드 역시 후순위 보강 옵션이 발동될 만한 사례는 아직까지 없는 것으로 파악된다.

콜옵션도 선택지 중 하나다. 펀드의 수익률이 높을 것으로 예상되면 민간출자자는 콜옵션 행사로 지분을 추가 인수할 수 있다. 이익을 확대할 수 있는 발판을 마련해 민간LP 참여를 유도하겠다는 복안이다.

업계 관계자는 "벤처투자 규모가 가파르게 증가함에도 불구하고 여전히 민간자본의 벤처투자 유입은 상대적으로 저조한 실정"이라며 "이 같은 민간출자자에 대한 인센티브 강화가 강화된다면 벤처투자 선진국과 어깨를 나란히 할 수 있을 것"이라고 말했다.
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