이 기사는 2021년 06월 08일 10:27 thebell 에 표출된 기사입니다.

국내 최대 거래소였던 빗썸의 매각설이 처음 나온 지는 2~3년이 됐다. 빗썸은 1차 가상자산 거래 시장 호황기였던 2018년 당시 업비트와 함께 국내 시장을 양분하고 있었다.

빗썸 매각설에 시장의 관심은 치솟았다. 수조원 대 몸값설까지 돌며 M&A설이 끊이지 않았다. 넥슨 같은 대형 게임사가 눈독을 들인다는 이야기도 나왔고 글로벌 펀드나 ICT업체들의 인수설이 계속 됐다. 그러나 딜은 번번이 무산됐다. 업계가 꼽는 가장 주요한 원인은 대주주측과 인수의향자측의 가격 격차다.

그 사이 가상자산 시세가 최고점을 찍고 하락세로 돌아서고 거래량도 줄었다. 가상자산 거래소의 몸값 하락에 빗썸이 매각 골든타임을 또 한번 놓친것 아니냐는 지적이 나온다.

7일 관련 업계에 따르면 최근 빗썸 M&A 관련 논의는 소강상태로 접어든 것으로 파악된다. IB업계 관계자들은 "한창 떠들썩했던 빗썸 M&A 관련 이슈에 대해선 최근 별다른 얘기가 들리지 않고 있다"며 입을 모은다. 빗썸 관계자 역시 "M&A 작업 관련해선 최근 업데이트된 것이 없다"고 말했다.

가장 최근 빗썸 매각설과 연결된 곳은 게임사 위메이드다. 다만 시장은 위메이드의 단독 인수 가능성을 크게 보지 않고 있다. 그 이전엔 국내 최대 게임사 넥슨이 빗썸 인수를 타진하기도 했다. 넥슨의 경우 김정주 NXC 대표가 거래소 사업에 대해 강한 의지를 갖고 타진한 것으로 전해졌으나 대주주측과 가격차를 좁히지 못하고 무산됐다.

그밖에 중국계 가상자산거래소 후오비를 비롯해 인터내셔널 게임테크놀로지(IGT), 시카고상품거래소(CME) 계열, 바이낸스, 모건스탠리, JP모건 등이 인수 후보자로 거론됐으나 유의미한 논의가 진행되진 않았다. 빗썸 매각에 가장 가까이 접근했던 딜은 약 3년 전 성형외과 출신 김병건 회장이 이끄는 BK컨소시엄과 맺은 주식 매매 계약이었다. 2018년 당시 BK컨소시엄은 당시 빗썸 지주사였던 비티씨홀딩컴퍼니 지분 '50%+1주' 매각 계약을 체결했다. 지분거래 딜 완료에 앞서 김 회장이 사내이사로 등기되면서 매각 작업은 완료되는 듯 보였다. 하지만 김 회장측이 대금을 납입하지 못하면서 최종적으로 딜은 깨졌다.

빠른 시일 내 빗썸 매각 협상이 다시 속도를 낼 것인지 여부에 대해 대다수 업계 관계자들은 회의적이다. 인수 의지와 자금력이 충분한 새 원매자가 나타나기 전까진 소강상태가 이어질 것이란 전망이다. 가상자산 거래 시장의 호황기를 두번이나 겪은 대주주 측이 쉽사리 매각 가격을 낮추진 않을 것이란 관측도 포함됐다.

원매자측에선 최근 검찰로 송치된 이 전 의장의 상황을 레버리지 삼아 가격을 낮추려는 협상을 시도할 것이란 전망도 나온다. 빗썸 및 이 전 의장측 역시 기소 및 재판 진행 상황에 따라 불확실성이 커지기 전에 매각을 매듭지으려는 유인이 강하게 작용할 수 있다.

최근 비트코인을 비롯한 주요 가상자산 시세는 최고점을 찍었던 4월 중순 대비 50~60% 수준 가격에서 형성되어 있다. 거래량도 4월 대비 하락세가 뚜렸다. 거래수수료를 주 수익원으로 하는 거래소들의 매출이 줄어든다는 것을 의미한다. 주요 거래소들의 기업가치 하락과도 직결된다. 지난 4월 나스닥에 상장한 미국 거래소 코인베이스의 시총이 상장 초기 대비 절반 수준까지 떨어졌다는 점 역시 국내 거래소 밸류의 디스카운트 요인으로 작용할 수 있다.

올해 초 전개된 사상 유례없는 가상자산 거래 시장의 호황기가 가장 높은 밸류를 받을 수 있는 절호의 기회였다는 지적이다. 이미 시장은 정체기로 접어들었다. 빗썸의 가치 역시 하향조정이 불가피하다. 매각 가격을 극대화하려는 대주주측의 의지가 강한 만큼 M&A 논의는 다시 관망세로 돌아설 가능성이 크다.