이 기사는 2021년 11월 19일 15:01 thebell 에 표출된 기사입니다.

강지연 ㈜이니셜 대표가 대대적인 지배력 보강에 나섰다. 그는 5단계로 이어진 '이니셜1호→비덴트' 지배구조의 실소유주다. 지배구조의 취약점으로 지적돼 온 각 지분 연결고리의 낮은 지분율을 이번에 큰 폭으로 높였다. 비덴트의 숙원사업인 빗썸 경영권 인수를 앞두고 내부 지배구조부터 다지기에 나선 것으로 풀이된다.

19일 회사측에 따르면 버킷스튜디오는 최대주주인 이니셜1호 투자조합을 대상으로 300억원 규모 유상증자를 결정했다. 486만6180주 규모의 전환우선주를 발행하며 발행 후 이니셜1호의 지분율은 14%에서 22.75%로 높아진다.

같은날 인바이오젠은 최대주주인 버킷스튜디오를 상대로 동일한 300억원 규모 유상증자 결정 공시를 냈다. 전환우선주 931만6771주를 발행하며 발행 후 버킷스튜디오의 지분은 32.41%에서 41.49%로 늘어난다.

동시에 비덴트 역시 최대주주인 인바이오젠을 상대로 300억원 규모 유증을 하기로 했다. 전환우선주 193만6734주 발행이 이뤄지면 인바이오젠의 비덴트 지분율은 13.39%에서 16.69%가 된다.

강지연 대표를 꼭대기로 한 5단계 지배구조의 주요 연결고리 보강이 한번에 일어난 셈이다. 이 지배구조는 '강 대표→㈜이니셜→이니셜1호투자조합→버킷스튜디오→인바이오젠→비덴트' 순서로 이어진다. 그 아래에 있는 '비덴트→빗썸홀딩스→빗썸코리아' 연결고리까지 합치면 총 7단계다.


이 지배구조의 핵심은 이니셜1호 투자조합이다. 강지연 대표는 본인이 70% 지분을 갖고 있는 ㈜이니셜을 통해 이 펀드를 지배하고 있다.

펀드 전신은 김재욱 전 비덴트 대표가 만든 '비트갤럭시아 1호' 펀드다. 김 전 대표는 이 펀드를 활용해 비덴트까지 이어지는 3단계 연결고리를 만들어 빗썸 인수를 시도했지만 실패했다. 실패 후 펀드는 강 대표측에 넘어가 이니셜1호 투자조합으로 이름을 바꿨다.

이번 연쇄 유증을 통해 각 연결고리의 낮은 지분율을 한번에 보강했다. 낮은 지분율로 길게 늘어져있는 5단계 고리는 강 대표 지배구조의 취약점이었다. 누구라도 고리 중 한 곳에 10%대의 지분을 매입해 들어오면 전체 지배력이 끊어질 수 있는 구조였기 때문이다.

이 과정에 실질적으로 들어간 자금은 단 300억원이다. 버킷스튜디오가 이니셜1호로부터 받은 자금이 그대로 자회사의 자회사를 타고 비덴트까지 내려간 구조다. 각 고리의 자회사들이 모두 증자를 했지만 실제 자금을 수혈받은 곳은 비덴트 뿐이다.

이 자금이 어디서 나타났는지는 이니셜1호펀드측에 공시 의무가 없기때문에 파악할 수 없다. 확실한 건 비덴트에 대한 외부의 자금 지원이 이뤄졌다는 점이다.

비덴트는 빗썸 지주사인 빗썸홀딩스 최대주주지만 실질 지배력에선 이정훈 전 의장측에 밀린다. 비덴트는 그동안 지분 추가 매입을 통해 빗썸홀딩스 경영권을 가져오기 위해 준비해왔다. 최근 이뤄진 공격적인 자분 확충도 그 일환이다.

이번 유증으로 300억원 자금 추가 수혈이 이뤄짐과 동시에 내부 지배구조 연결고리도 더 단단해졌다. 빗썸 경영권 인수를 위한 준비작업이 막바지로 들어선 것 아니냐는 관측에 힘이 실린다.