이 기사는 2022년 04월 25일 07:44 thebell 에 표출된 기사입니다.

자본시장에서 최근 가장 뜨거운 이슈를 하나 꼽으라면 단연 '물적분할'이다. 성장 가능성이 큰 사업부를 별도 법인으로 떼어 내 외부 투자를 유치하거나 상장시켜 손쉽게 자금을 조달하는 카드로 활용된다. 그러나 모회사 주주 입장에선 자회사 지분도 확보하지 못한 채 캐시카우를 잃는 만큼 썩 마뜩잖은 일이다.

다만 미코그룹의 물적분할 사례는 사뭇 다른 면이 있다. 미코그룹은 현대전자산업(현 SK하이닉스) 출신의 전선규 회장이 1996년 설립한 코미코가 모태다. 반도체 장비 세정·코팅 서비스를 국내에서 처음 선보이며 경쟁력을 키운 데 이어 현재는 소재 및 부품, 바이오, 에너지 사업 등으로 자산총액 7200억원대 중견그룹으로 성장했다.

여기엔 적시에 단행한 물적분할이 한몫했다. 전 회장은 2013년 코미코의 주력 사업인 반도체 장비 세정·코팅 사업을 동명의 자회사로 물적분할시켰다. 존속 법인은 미코로 사명을 바꾼 뒤 코미코 지분을 활용해 일부 현금화도 했다. 물적분할로 신설한 코미코는 2017년 기업공개(IPO)까지 성공하며 사세를 키웠다.

미코는 이 과정에서 확보한 유동성으로 새로운 성장 동력을 육성했다. 세라믹 부품과 연료전지 사업이 대표적이다. 내부에서 육성한 이 사업부문들은 모두 물적분할됐다. 세라믹 부품 사업은 2020년 미코세라믹스로 독립했고 고체산화물 연료전지 부문은 2021년 '미코파워'로 출범했다. 이후 미코세라믹스는 삼성전자 투자를 유치했고 미코파워는 산업은행 등 유수의 투자자를 주주로 맞이했다.

시장에선 미코세라믹스와 미코파워 등을 차기 상장 후보군으로 보고 있다. 실제로 미코세라믹스는 상장 주관사를 정하고 IPO 절차를 밟는 중이다. 특히 최근 전방 반도체 산업 호조에 힘입어 코미코에 이은 제2의 캐시카우가 될 것으로 평가된다. 미코도 물적분할한 기업의 현금 창출력을 활용하고 있다. 최근 미국 나스닥 상장 아일랜드 진단 바이오기업 '트리니티 바이오테크(Trinity Biotech)' 인수합병(M&A)에 나선 가운데 코미코와 미코세라믹스로부터 300억원을 조달했다.

물적분할이 단순히 캐시카우를 잃는 일은 아니란 점을 보여주는 대목이다. 미코 투자자 입장에서도 상황이 나쁘진 않다. 사업부를 연이어 내보낸 미코는 2013년 코미코 물적분할 전과 비교하면 주가가 4배 이상 올랐다. 자회사 코미코도 2017년 상장 후 공모가를 웃도는 주가에서 거래가 이뤄지고 있다. 미코세라믹스도 최근 기업가치가 2123억원으로 상향 조정되는 등 모회사 연결 재무제표에 긍정적으로 반영되고 있다.

기업마다 성과는 다르겠지만 전 회장은 물적분할 후 지분 유동화와 투자, 상장이란 해법을 찾아가는 것으로 관측된다. 물적분할한 기업들이 어떤 성장을 이어갈지, 또 어떤 신사업이 독립할진 예상할 수 없지만 전 회장의 미코그룹이 많은 성공 사례를 쌓아가길 기대해 본다.