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[제약바이오 리더십 해부]셀트리온헬스케어, 주주환원도 1등…48%는 '전무'④휴젤은 자사주 소각해 현금 분배, CEO 선택지 좁아 '고민'

심아란 기자공개 2022-11-18 13:27:27

[편집자주]

제약바이오기업의 리더는 기업가치에 상당한 영향을 미친다. 독보적인 기술을 고안하고 함께 연구개발할 사람을 모으고 투자자로부터 자금을 유치하는 일까지 모두 리더 역량에 달려있다. 팬데믹이 지나가고 바이오 투자 열기가 가라앉은 현 시점에도 여전히 높은 밸류를 유지하는 회사는 있다. 더벨은 코스닥 상위권을 지키고 있는 제약바이오기업을 중심으로 리더의 역량을 정량화된 지표를 통해 살펴봤다.

이 기사는 2022년 11월 17일 14:00 thebell 에 표출된 기사입니다.

코스닥 제약바이오 시가총액 1위 셀트리온헬스케어가 주주환원도 가장 적극적으로 펼치고 있다. 최근 3년간 배당은 물론 자기주식 취득도 타사 대비 활발했다. 휴젤은 자기주식 일부를 소각해 주주들에게 현금을 분배하는 효과를 높였다.

상위 25개사 가운데 주주환원을 전혀 실시하지 않은 곳은 50%에 육박한다. 대부분 현금을 벌지 못하는 기술개발 기업으로 CEO들은 주주환원책을 두고 고민이 깊은 상황이다.

더벨은 11월 1일 종가를 기준으로 코스닥에 상장된 제약바이오 시총 상위 25개사를 추렸다. 상위 업체들의 주주환원 정책을 파악하기 위해 최근 3년(이하 2019.1.1~2022.11.16) 동안 평균 배당수익률과 자기주식 취득 내역을 살펴봤다. 자기주식의 경우 기준 시점 내 취득 계획은 제외하고 완료한 금액만 집계에 반영했다.

시총 1위에 자리한 셀트리온헬스케어는 배당수익률과 자기주식 취득 규모도 최상위를 기록했다. 2017년 7월 코스닥 상장 이후 매년 주식배당을 실시해 왔다. 김형기 셀트리온헬스케어 대표는 지난해 부임 이후 처음으로 현금배당도 결정했다. 최근 3년 동안 취득한 자기주식 규모도 1947억원으로 상위사 가운데 가장 높은 수치를 나타냈다.

최근 3년간 배당수익률이 집계되는 업체는 11곳으로 평균 1.13%를 기록했다. 평균치를 웃도는 곳은 케어젠과 셀트리온제약이 꼽힌다. 셀트리온제약의 경우 같은 기간 자기주식을 취득하진 않았지만 케어젠은 229억원어치 자사주도 사들였다.

배당을 실시한 11개사는 올해 3분기 말 기준 모두 이익잉여금을 보유하는 상태다. 보유 금액을 단순 비교할 경우 씨젠의 배당 여력이 가장 큰 것으로 나타났다. 올해 9월 말 기준 이익잉여금은 1조1692억원에 달한다. 지난 2년 동안 코로나19 진단키트 판매로 경영 실적을 개선해 순이익을 쌓은 효과다. 배당수익률은 0.91%로 상위권 평균치를 밑돌지만 자사주 취득에 640억원 가량을 투입하는 등 주주환원에는 적극적인 모습이다.

배당 이력은 없지만 자사주를 적극 활용한 곳은 휴젤이 대표적이다. 휴젤은 최근 3년간 자사주 취득에 1222억원을 투입했다. 이 가운데 623억원어치를 소각해 보유 현금을 주주들에게 배분하고 주식가치를 개선하려는 노력을 보였다. 기준 기간 동안 자사주를 취득하고 소각한 업체는 휴젤이 유일했다.

상위 업체 가운데 지난 3년 사이 현금배당과 자사주 취득을 전혀 실시하지 않은 업체는 12곳으로 48%를 차지하고 있다. 이들 가운데 HLB생명과학은 배당의 재원이 되는 이익잉여금을 보유한 상태였다.

나머지 11곳은 연구개발 등 영업비용이 영업수익을 뛰어넘어 누적 결손 상태를 벗어나지 못하고 있다. 주식발행초과금이 넉넉한 알테오젠과 레고켐바이오는 연내 임시주주총회를 열고 자본준비금을 감액해 이익잉여금으로 전입하는 안건을 다룰 예정이다. 현금배당과 자사주 취득의 재원이 되는 이익잉여금을 확보해 주주환원에 나선다는 목표다. 레고켐바이오의 경우 주가 안정을 위한 자사주 매입 재원으로 활용하겠다고 밝혔다.

바이오 업계 관계자는 "연구개발 지출이 지속되는 상황에서 이익 배당은 계획을 세우기도 어렵고 자사주 취득도 보유 현금이 많아야 가능한 일"이라며 "주가가 너무 떨어지면 주주들은 자사주 취득을 요구하지만 자금 여유가 있다 해도 연구개발 재원을 선뜻 자사주 취득에 사용하기엔 부담이 있다"라고 말했다.
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