이 기사는 2025년 11월 10일 07:36 thebell 에 표출된 기사입니다.

인공지능(AI)이 실생활에 밀접하게 관여하는 AI 시대에 접어들었습니다. AI가 자산을 운용하는 로보어드바이저 경쟁 구도도 치열해지고 있는데요. 퇴직연금 알고리즘에서는 삼성증권이 안정형·위험중립형·적극투자형 등 전 영역에서 수익률 1위를 차지했습니다.

NH투자증권과 한국투자신탁운용 간 2위 싸움도 뜨거웠는데요. NH증권은 위험중립형과 적극투자형에서, 한투운용은 안정형에서 우위를 차지했습니다.

#로보어드바이저, 그리고 알고리즘이란?

로보어드바이저는 로봇(Robot)과 어드바이저(Advisor)의 합성어입니다. AI 알고리즘이 투자자의 성향과 시장 데이터를 분석해 자동으로 자산을 배분하고 운용하는 시스템입니다. 사람과 달리 감정에 휘둘리지 않고 정해진 원칙에 따라 투자 포트폴리오를 꾸린다는 게 핵심입니다. AI 프라이빗뱅커(PB)라고 할 수 있습니다.


여기서 알고리즘은 무엇일까요. 쉽게 말하면 어떠한 조건에 자산을 사고팔지, 일종의 규칙이라고 볼 수 있습니다. 우선 머신러닝을 통해 투자 시장에서의 팩터(Factor)를 찾습니다. 거시적으로는 물가, 금리, 고용 지표 등이 미시적으로는 주가수익비율(PER), 자기자본이익률(ROE) 등이 팩터가 될 수 있겠네요.

이렇게 찾은 팩터들이 과거 데이터를 기반으로 유효한지를 검증합니다. 머신러닝을 활용해 수십조 번 반복 테스트하면서 최적화된 팩터 조합을 찾습니다. 일부 사람 손길이 들어가기도 합니다. 백테스팅 과정에서 놓칠 수 있는 인과 관계 문제 등을 다시 점검하고요. 최종 팩터를 도출하면 자연스레 포트폴리오를 꾸리고 매매를 진행합니다.

#수익률 1위는?

퇴직연금 알고리즘에서는 증권사들과 종합자산운용사들이 우위를 점했습니다. 총 9개 회사가 보유한 전체 알고리즘의 최근 1년치 수익률 평균치를 계산한 결과 삼성증권은 안정형·위험중립형·적극투자형에서 1위를 차지했습니다. 17.55%, 26.18%, 33.27%를 기록했습니다. NH증권과 한투운용 간 2위 다툼도 치열했는데요. 한투운용은 안정형(16.23%)에서, NH증권은 위험중립형(19.60%)과 적극투자형(24.52%)에서 2위를 차지했습니다.

#로보어드바이저 전문 기업들의 성과는?

국내 대표적인 로보어드바이저 기업으로는 디셈버앤컴퍼니와 쿼터백자산운용, 파운트투자자문, AI콴텍 등이 있습니다. 알파고 열풍이 불었던 2016년 디셈버앤컴퍼니와 쿼터백운용이 국내 최초로 로보어드바이저 서비스를 시작했고, 이후 여러 기업들이 시장에 진입했습니다.

퇴직연금 알고리즘에서 로보어드바이저 기업들은 하위권을 맴돌았습니다. 로보어드바이저업계는 수익률보다는 안정성에 초점을 맞췄다는 분위기인데요. 아무래도 연금자산은 안정성이 중요한 만큼 변동성을 최대한 낮추는데 주력했다는 설명입니다.

디셈버앤컴퍼니의 최대손실률(MDD)은 전 유형에서 –2% 내지 –6% 수준을 보이면서 모든 기업을 통틀어 가장 낮은 수치를 기록했습니다. 증권사와 종합자산운용사들이 참여하지 않은 일반형 알고리즘에서는 AI콴텍이 전 유형에서 1위에 올랐습니다.

참고로 MDD는 특정 기간 최고점에서 최저점까지의 낙폭을 의미하는 지표입니다. 예컨대 2024년 코스피지수는 7월 2891 포인트까지 오른 뒤 트럼프 리스크와 계엄 사태 등으로 연말 2360 포인트까지 내려왔는데요. 계산하면 MDD는 약 –18.37%입니다.

#눈에 띄는 알고리즘은?

개별 알고리즘에서는 ‘삼성 퇴직Robo ETF형_P’가 단연 돋보였습니다. 안정형·위험중립형·적극투자형 전 영역에서 각각 26.6%, 41.4%, 53.9%의 수익률을 기록하면서 1위를 차지했고요. 위험 대비 초과 수익을 나타내는 샤프지수는 2를 넘어섰습니다. 높은 효율성으로 운용됐다는 의미입니다.

이 알고리즘은 평균-분산 최적화(Mean-Variance Optimizer, MVO) 모델을 기반으로 자산 배분을 수행합니다. 시장 데이터와 거시 지표를 바탕으로 각 자산군의 기대수익률과 변동성을 계산한 뒤 삼성증권의 내부 스코어링 모델을 통해 최종적으로 편입할 상장지수펀드(ETF)를 결정합니다. 일정 임계치 이상으로 포트폴리오 변화가 감지되면 자동으로 리밸런싱하는 구조입니다.

NH증권의 ‘NH_DNA’ 시리즈 알고리즘도 상위권을 대거 차지했습니다. 위험중립형과 적극투자형에서 각각 19.6%, 24.5%를 기록했는데요. 핀테크사 데이터앤애널리틱스와 함께 개발한 것으로 알려져 있습니다.

미래에셋자산운용의 ‘M-ROBO 마이골드 자산배분 ETF_P’도 눈에 띕니다. 금과 원자재, 채권을 활용해 리스크 온·오프 구간에 따라 자산 비중을 조절하는 전략인데요. 금값 상승 구간에서 수익률이 올랐습니다.

다만 대표적인 금현물 상품인 한투운용의 ‘ACE KRX금현물’ ETF보다는 수익률이 낮습니다. ACE KRX금현물은 같은 기간 약 71%, M-ROBO 마이골드는 적극투자형 기준 50.11% 상승했는데요. M-ROBO 마이골드는 금 이외 다른 원자재와 주식·채권 등도 담다보니, 성과가 일부 희석된 측면도 있어 보입니다.

#로보어드바이저를 이용해야 하는 이유는?

로보어드바이저는 사람 개입이 최소한으로 이뤄지는 투자 기법입니다. 퇴직연금과 같이 장기간 안정적으로 자산을 운용해야 하는 계좌에서는 로보어드바이저가 강점을 보인다고 볼 수 있습니다. 실제로 MDD 면에서는 양호한 성과를 보이고 있기도 합니다.