이 기사는 2014년 11월 13일 16:29 thebell 에 표출된 기사입니다.

삼성증권은 풍력발전설비 제조업체인 CS윈드의 공동대표 주관사로서 상장작업을 진행하고 있다. 현재 업황이 좋지 않은 풍력업체를 무사히 상장시켜야하는 숙제를 맡은 셈이다.

그러나 얄궂게도 삼성증권이 주관사를 맡아 2009년에 상장시킨 동국S&C 때문에 기관투자가들은 풍력 관련주를 기피하고 있다. 삼성증권의 결자해지가 기대되는 상황이다.

삼성증권이 동국S&C를 상장시킨 2009년은 신재생에너지에 대한 기대가 증폭되면서 국내에서도 풍력주들이 한창 상승세를 탔을 때다. 당시 국내 풍력 단조업계의 대장주인 태웅은 코스닥 시총 1위를 차지했으며 현진소재 등 다른 풍력주도 주가가 크게 올랐다.

동국S&C는 이런 풍력 테마주의 기세가 막바지에 접어들었을 시점에 상장됐다. 동국S&C는 공모가를 1만 1000원까지 끌어올리며 고평가 논란에도 불구하고 상장에 성공했다. 그러나 상장 후 글로벌 경기침체로 신재생에너지에 대한 각국의 투자가 크게 줄면서 동국S&C의 주가도 폭락하기 시작했다.

동국S&C의 시초가는 9900원으로 공모가 보다 낮게 출발한 후 일시적으로 공모가를 유지하는 듯 보였으나 오래 지나지 않아 하락세로 전환돼 현재 3970원까지 떨어졌다. 결국 동국S&C의 공모주에 투자한 기관들은 재미를 보지 못하고 상당 부분 손해를 입었다는 후문이다.


기관 투자가들은 이전에 상장된 풍력 관련주가 좋지 못한 성과를 낸 것을 지켜봤기 때문에 CS윈드에 대해 경계감을 나타낼 수 밖에 없는 상황이다. 증권사 관계자는 "기관들이 동국S&C 공모주 투자를 실패로 인식하고 있는 상황"이라며 "똑같은 풍력주의 IPO를 맡은 삼성증권의 입장에서 동국S&C의 부정적 이미지를 어떻게 불식시킬지 고민이 많았을 것"이라고 말했다.


주관사인 삼성증권은 CS윈드의 성공적인 상장을 위해 '풍력업'이라는 산업보다 개별 업체의 성장성에 초점을 맞췄다. 기존 IPO에서는 업황을 먼저 개괄하고 기업에 대한 설명으로 내려오는 톱다운(top-down) 방식이었다면, CS윈드의 경우 회사의 장점을 먼저 말하고 다른 풍력업체들과 다르다는 점을 강조하면서 업계를 설명하는 보톰업(bottom-up) 방식을 택했다.

특히 삼성증권에 따르면 한 곳에 거점 공장을 세우면 여간해서 이를 이동하지 않는 국내 경쟁업체와 달리 CS윈드는 계약을 수주하면 바로 현지에 공장을 세우는 등 차별화된 영업전략을 사용하고 있다. 올해 상반기 기준 CS윈드의 영업이익률은 24.1%로, 동국S&C 5.65%, 태웅 2.51% 보다 크게 높은 수준이다.

삼성증권 관계자는 "IR의 핵심은 CS윈드가 여타 풍력업체들과 다르다는 점을 어필하는 것"이라며 "CS윈드의 우량한 경영실적보다 풍력업체에 대한 부정적 이미지를 상쇄하는게 우선"이라고 말했다.

한편 CS윈드는 13~14일 수요예측을 거쳐 최종 공모가를 확정한다. 19~20일은 일반청약을 실시하며 27일 유가증권시장에 상장할 계획이다.