이 기사는 2017년 01월 19일 16:44 thebell 에 표출된 기사입니다.

수출입은행이 올해 첫 딜을 기분 좋게 마무리했다. 트럼프 취임 전 딜이 몰렸지만 그 중에서도 수출입은행 글로벌본드가 단연 돋보였다. 선진국인 호주와 캐나다 은행들보다도 좋은 결과를 이끌어내면서 한국물의 위상을 다시 한 번 입증했다.

수출입은행은 선진 금융기관이 많이 사용하는 동일 만기 트렌치에 고정금리와 변동금리를 함께 발행하는 기법을 이번에도 활용했다. 특히 5년물 변동금리부채권(FRN)의 경우는 2008년 금융위기 이후 처음으로 성사시켰다. 주문 물량이 많지 않았지만 투자자 구성은 더욱 진일보시키면서 한국물 시장의 모범을 보였다.

◇ 트럼프 취임 전 딜 몰려 긴장…ANZ·TD은행 능가하며 우려 불식

수출입은행은 15억 달러 글로벌본드를 발행하는데 성공했다. 트렌치는 3년물 고정금리와 5년물 고정금리(FXD)·변동금리(FRN)으로 나눴으며 각각의 트렌치 조달 규모는 5억 달러다. 발행 스프레드(가산금리) 3년물의 경우 미국 국채 3년물(3T) 금리에 70bp를 가산한 수준으로 결정했다. 5년물 고정금리와 변동금리는 각각 5T+92.5bp, 3개월 리보(3M Libor)+87.5bp로 책정했다.

수출입은행은 정부의 외국환평형기금채권(외평채) 발행이 끝나자마자 글로벌본드 발행을 빠르게 추진했다. 트럼프 미국 대통령 당선인의 취임식이 오는 20일로 예정돼 있어 그 전에 발행을 끝내겠다는 의도였다. 취임 이후 행보를 종잡을 수 없는 트럼프가 대통령 자리에 정식으로 오르기 전에 마무리 짓기를 원했다.

수출입은행 말고도 다른 글로벌 발행사들의 생각도 같았다. 수출입은행이 글로벌본드 발행을 선언(announce)한 지난 18일 국제 금융 시장에 나온 채권 딜은 총 8건에 달하는 것으로 집계됐다. 달러화 발행이 몰리면서 수출입은행도 긴장했다.

수출입은행의 우려와 달리 딜은 성공적으로 마무리됐다. 등급이 비슷한 수준인 호주와 캐나다 은행들의 딜과 비교하면 수출입은행의 결과가 돋보인다. 무디스·S&P·피치는 수출입은행의 신용등급을 국가등급과 동일한 Aa2(안정적)/AA(안정적)/AA-(안정적)으로 평정하고 있다. 수출입은행과 마찬가지로 18일 투자자 모집을 시작했던 ANZ는 Aa2(부정적)/AA-(부정적)/AA-(안정적)이고 토론토 도미니언(Toronto-Dominion·TD) 은행은 Aa1(부정적)/AA-(안정적)/AA-(안정적) 등급을 받고 있다.

ANZ는 5년물 고정금리와 변동금리로 트렌치를 나눴고 발행 가산금리는 5T+105bp, 3M Libor+100bp로 결정했다. 2년물 고정금리와 변동금리로 투자자를 모집했던 TD은행은 2T+72bp와 3M Libor+42bp로 금리를 확정했다. 동일한 트렌치가 있었던 ANZ보다는 확연하게 수출입은행의 금리 조건이 좋다는 점을 확인할 수 있다. 무디스 기준으로 등급이 한 노치 높은 TD은행 2년물 고정금리 채권의 가산금리보다 수출입은행 3년물 고정금리의 스프레드가 더 낮아 한국물의 위상을 입증했다는 분석이다.

◇ 고정금리·변동금리 동시 발행 기조, 5년물 FRN 물꼬…우량 투자자 확보

동일 만기에서 고정금리와 변동금리를 함께 발행하는 기법도 지속적으로 활용하고 있다. 이는 선진국 금융기관에서 많이 사용하는 방법이다. 우량한 신용도를 보유하고 있지 않으면 고정금리와 변동금리를 함께 섞어 수요를 모으기가 쉽지 않아 신용도가 낮은 경우에는 활용하기 어려운 조달 전략이다. 발행사 입장에서도 투자자 저변을 확대할 수 있다는 장점이 있어 선진국에서 일반화됐다는 분석이다.

수출입은행은 지난해부터 글로벌본드를 발행할 때는 동일 만기에서 고정금리와 변동금리를 혼합해 자금을 조달하고 있다. 지난해 5월과 10월에는 3년물이 대상이었지만 올해는 5년물로 시도를 했다. 수출입은행이 이번에 찍은 5년물 FRN은 2008년 금융위기 이후 처음으로 발행된 물량이다.

2008년 금융위기 이후 한국물 FRN 시장에서는 3년물 이상의 만기를 찾아볼 수 없었다. 금리 변동성이 커 우량한 신용도가 아니고서는 장기물 FRN 수요를 찾기가 어려웠기 때문이다. 수출입은행은 이번 딜에서 새로운 이정표를 세웠고 향후 5년물에서도 FRN 조달을 추진하는 한국물 발행사들이 늘어날 것으로 기대된다.

이번 딜의 총 주문 물량은 29억 달러에 불과해 지난해보다는 수요가 확연히 줄어든 모습이다. 딜이 몰리면서 1억 달러 이상씩 주문을 내던 곳들이 여러 딜에 분산투자하면서 주문량 자체가 줄어든 것으로 해석된다. 주문은 이전만 못했지만 투자자 구성은 더욱 확대되면서 아쉬움을 달랬다.

이번 딜에는 한국물을 찾는 새로운 투자자들이 많이 들어온 것으로 전해졌다. 특히 우량 투자자들인 정부·국제기구·기관(Sovereign, Supranational & Agency·SSA)들의 비중이 상당했다. 3년물의 경우 이들이 70%를 배정받았으며 5년물 FRN은 47%를 책임졌다. 수출입은행도 투자자 구성에 상당한 만족감을 드러낸 것으로 알려졌다.

이번 딜은 골드만삭스, JP모간, HSBC, 스탠다드차타드(SC), 다이와증권, 도이치증권이 주관사(북러너)로 참여했다. 리그테이블 실적에 반영되지 않는 조인트리드매니저(Joint Lead Manager)로는 한화투자증권이 선정됐다.