이 기사는 2017년 12월 18일 08시33분 thebell에 표출된 기사입니다

스틱인베스트먼트(이하 스틱)가 함소아 경영권 인수를 위한 양해각서(MOU)를 체결했다.

18일 업계에 따르면 스틱이 주식회사 함소아 최대주주인 최혁용 대표와 지분 인수를 위한 MOU를 맺었다. 거래 대상은 최 대표가 보유한 ㈜함소아 지분 100%와 자회사 함소아제약 지분 전부다. 양측은 실사를 마치고 이르면 내달 초 주식양수도계약(SPA)를 맺는다.

거래대금은 1500억~2000억 원 사이에서 논의되고 있다. 스틱은 지난해 말 조성한 스페셜시츄에이션펀드를 통해 투자를 할 예정이며 인수금융은 전체 인수대금의 30%만 사용할 것으로 보인다. 펀드에서 1000억~1500억 원이 나가고 나머지를 차입금으로 충당하는 식이다. 에쿼티는 전량 펀드에서 인수할 수 있으나 최 대표가 SPC에 재투자하는 방안도 함께 논의 중이다.

㈜함소아는 병원과 한의원 경영컨설팅, 관리지원서비스업, 프랜차이즈업을 주 목적으로 2001년 11월 설립됐다. ㈜함소아는 프랜차이즈 관리, 함소아제약은 60여 개 프랜차이즈 한의원에 제품을 공급해 매출을 일으키는 구조다. 실제로 함소아는 소아전문 한의원으로 비염, 아토피, 성장과 관련한 한약관련 매출이 큰 비중을 차지한다.

<함소아 지분인수 구조> 지분율 출처: 2016년 함소아제약 감사보고서

㈜함소아의 개별기준 지난해 매출은 171억 원, 영업이익은 66억 원이다. 2015년 매출은 125억 원, 영업이익은 40억 원으로 증가세가 뚜렷하다. 함소아제약을 포함한 연결기준으로는 매출 420억 원, 영업이익 104억 원으로 전년대비 각 20%, 50% 수준으로 증가했다.

회사의 현금창출력을 감안할 수 있는 지난해 연결기준 상각전영업이익(EBITDA)은 117억 원이다. 여기에 함소아제약을 제외한 기타 계열사 매출까지 더하면 지난해 함소아의 전체 매출은 500억 원 가량인 것으로 알려졌다. 상각전영업이익(EBITDA) 또한 150억~200억 원 사이로 거래대금을 감안하면 멀티플(EV/EBITDA) 10배 가량 적용했다는 분석이다.

거래양측은 별도의 자문사 없이 이번 딜을 진행했다. 스틱은 향후 3~5년 내 기업공개(IPO)를 통해 투자금 회수를 노릴 예정인 것으로 알려졌다.