이 기사는 2018년 05월 15일 13:35 thebell 에 표출된 기사입니다.

삼성전자가 시장에 약속한 40조원 규모의 자사주 소각 계획이 만 1년을 지나고 있다. 작년에 절반을 없앴고 나머지 절반을 올해 소각하겠다고 밝혔지만 아직 소각 움직임은 없다. 금융 계열사들의 삼성전자 지분율 상승에 따른 금산분리 규정 위반은 여전히 부담스럽다. 이재용 삼성전자 부회장이 9% 지분을 가진 삼성SDS를 지배구조 개선에 활용하기 위해서라도 자사주를 남겨둘 필요가 있다는 전망이 나온다.

삼성전자 작년 4월 이사회를 열고 보유중인 자사주를 소각키로 결정했다. 지주사를 포기하고 주주가치 제고를 위한 의사결정이라고 했다. 40조원을 넘는 자사주를 규모를 감안해 2회에 걸쳐 분할 소각하겟다는 입장을 밝혔다. 일단 20조원 어치를 연내 소각하고 나머지는 2018년에 처분한다는 계획이었다.

1년이 지났지만 삼성전자의 잔여 자사주 물량은 큰 차이를 보이지 않고 있다. 1:50 액면 분할을 감안하면 보통주와 우선주를 합해 5억 5650만 주 이상의 자사주를 여전히 보유중인 것으로 파악된다. 주당 5만 원을 적용할 경우 27조원이 넘는 규모다. 아직까지 구체적인 자사주 소각 계획은 알려지지 않고 있다.

일부 전문가들은 금산분리 규정 위반 가능성 때문에 자사주 소각을 주저하는 것 아니냐는 의견을 내놓는다. 삼성생명과 삼성화재는 삼성전자 지분을 각각 7.55%, 1.44% 보유중이다. 하지만 자사주 소각이 이뤄질 경우 양사 지분율은 10%를 넘게된다. 대기업 계열 금융사들이 비금융사 지분을 10% 이상 보유하지 못하도록 하는 규정을 어기는 셈이다.

시장 관계자는 "보험사의 주식 보유제한 기준을 시장가로 통일하자는 내용의 보험업법 개정안의 경우 국회 통과를 단언할 수 없는 상황"이라며 "당장의 금산분리 규정은 10%를 넘으면 의결권 제한이나 매각 명령 등의 제재를 받기 때문에 1조원이 넘는 초과 삼성전자 지분을 매각해야 한다"고 말했다.

삼성전자 자사주가 지배구조 개선을 위해 꼭 필요한 카드라 소각을 주저할 수 있다는 의견도 있다. 현재 이재용 부회장의 삼성전자 지분율은 0.6% 수준인데 반해 삼성SDS 지분율(9%)은 삼성전자, 삼성물산에 이어 세 번째로 높다. 삼성전자·삼성SDS 합병이나 주식 교환 등이 성사되면 이 부회장의 삼성전자 지분율을 1% 대까지 끌어 올릴 수 있다.

하지만 해당 거래시 삼성전자 자사주가 없다면 신주를 발행해 지급할 수밖에 없다. 기존 삼성전자 주주 입장에서는 지분 희석 우려 때문에 반대할 가능성이 높아 보인다. 삼성전자가 자사주 소각을 최대한 피할 것이라는 전망이 나오는 이유다. 물론 삼성증권 배당금 이슈 이후 삼성SDS 주가가 하락세인 점은 변수가 될 수 있다.

재점화되고 있는 지주사 시나리오에도 자사주는 필수다. 김상조 공정거래위원회 위원장은 "현재 삼성그룹 지배구조는 지속 가능하지 않다"고 밝혔다. 최종구 금융위원장도 "자발적 개선조치를 강구하라"며 삼성을 압박했다. 작년 자사주 소각과 함께 지주사 포기 입장을 밝혔지만 시간이 상당기간 지난 상태다. 입장 번복이 이뤄지더라도 공시 위반은 아니라는 얘기다.

삼성전자 자사주 소각 계획을 철회할 경우 주주들의 반발은 불가피할 것으로 보인다. 엘리엇 등에도 삼성 수뇌부에 대한 공격의 빌미를 줄 수 있다. 이 때문에 전문가들은 삼성 측이 자사주 소각 대신 배당 강화에 주력할 가능성도 배제하지 않고 있다.

삼성전자는 지난해 10월 말 공시를 통해 2018년부터 2020년까지 3년간 매년 9조 6000억 원씩 총 30조 원에 가까운 돈을 배당에 쓰겠다고 밝힌 바 있다. 배당 확대 방침에 따라 오는 16일에는 주당 1만7700원의 중간배당을 실시할 예정이다.