이 기사는 2020년 07월 15일 11:03 thebell 에 표출된 기사입니다.

IMM인베스트먼트가 포트폴리오기업 에코매니지먼트코리아홀딩스(EMK)에 대한 리캡(자본재조정,Recapitalization)을 추진한다.

15일 인수·합병(M&A) 업계에 따르면 IMM인베스트먼트는 기존 대주단인 메리츠증권을 비롯한 복수의 증권사들과 EMK 인수금융 리캡 방안을 협의하고 있다. 기존 차입금은 2600억원 수준이다. 이번에는 수백억원을 증액하는 리캡을 추진한다는 밑그림을 그린 상태다. 다만 아직 주선사단과 리캡 구조 등은 확정하지 않은 초기단계로 알려졌다.

IMM인베스트먼트가 EMK를 인수한 건 2017년이다. 외국계 투자회사 JP모간에셋매니지먼트로부터 EMK 지분 전량을 3900억원에 인수했다. 당시 IMM인베스트먼트는 KDB산업은행과 프로젝트펀드를 결성해 공동 투자했었다. 이에 따라 이번 리캡도 KDB산업은행과의 협의 하에 진행되고 있다.

앞서 IMM인베스트먼트는 2018년 한 차례 리캡을 단행했는데, EMK를 인수하면서 금융권에서 빌렸던 대출금에 더해 600억원을 증액하는 구조였다. 당시 리캡은 선순위와 중순위 대출 두 개 트렌치로 나눴고, 메리츠증권이 총액인수를 진행한 바 있다.

EMK는 8개 폐기물 처리업체를 자회사로 두고 있는 특수목적법인(SPC)이다. 2010년 JP모간에셋이 비노텍(경기 안산), 이엠케이승경(전북 익산), 한국환경개발(경기 안산), 다나에너지솔루션(충북 청원), 신대한정유산업(경기 화성), 그린에너지(경기 화성)를 인수하면서 설립됐다. 이들 업체는 소재한 지역 내 공장과 가정에서 발생하는 폐기물을 수거해 소각하고, 소각 과정에서 발생하는 증기와 폐열을 인근 지역난방 등으로 공급해 수익을 올리고 있다.

IMM인베스트먼트는 인수 후에도 볼트온(Bplt-on) 전략을 구사해 EMK의 덩치를 키웠다. 2018년엔 경기도 화성에 에스티에코를 설립했다. 에스티에코는 반도체공장의 정밀 공정 과정에서 배출되는 액상폐기물을 처리하는 업체다. 2018년 12월에는 EMK울산을 인수하기도 했다. 또 2022년 1월 가동을 목표로 경주 산업단지에 매립장 개발에도 착수했다.

회사 측은 리캡을 마무리하고 당분간 신사업 안착, 내실 다지기 등에 주력한 밸류업(기업 가치 제고) 전략을 구사하는데 집중한다는 계획이다. EMK의 지난해 매출은 전년 대비 6.88% 증가한 1196억원이다. 하지만 같은 기간 영업이익과 당기순이익은 각각 17.2%, 44.7% 줄었다. 실질현금창출력을 나타내는 지표인 상각전영업이익(EBITDA)는 약 323억원수준을 기록했다.