이 기사는 2012년 05월 02일 18:01 thebell 에 표출된 기사입니다.

금호고속 패키지 매각단이 본계약 체결을 목전에 두고 돌연 "서울고속터미널 지분을 안팔겠다"고 나서 협상이 난관에 부딪혔다.

2일 인수합병(M&A) 업계에 따르면 금호산업과 채권단은 지난달 27일 서울고속버스터미널을 매각 대상에서 제외하는 방안을 인수 측에 제안했다. 결국 금호고속과 대우건설 소수 지분만 매각 대상에 포함하겠다는 것인데, 서울고속터미널의 경우 매각가가 장부가보다 낮아 손실을 보고 팔 수는 없다는 주장을 펴고 있는 것으로 알려졌다.

금호고속 패키지는 금호고속(지분 100%), 대우건설(14.61%), 서울고속버스터미널(38.74%) 등 3개 자산으로 구성돼있다. 지난해 패키지 인수 우선협상대상자로 선정된 IBK투자증권-케이스톤 컨소시엄이 제시한 가격은 각각 2500억 원, 5000억 원, 2000억 원 수준이다. 매각단이 패키지에서 제외하고자 하는 서울고속버스터미널의 장부가는 3481억 원(2011년 말)으로 IBK컨소시엄 입찰가 보다 1000억 원 가량 높다.

매각 측은 입찰 당시부터 터미널 매각에 따른 손실을 예상하고 있었지만 최종적으로 손해 보는 구조의 거래는 하지 않기로 결정했다는 입장이다.

금호산업은 상장폐지 방지 목적과 더불어 매각 손실액 충당을 위해 지난 2월 2570억 원 규모의 출자전환을 진행했다. 금호산업 관계자는 과거 "터미널 매각으로 손실이 실현된다는 사실을 알고 있지만, 이미 대손 처리를 한 상태라 큰 문제가 되지 않는다"고 말했었다.

이처럼 결손금 처리까지 준비했던 매각단이지만 결국 금호산업이 자본잠식 우려에서 벗어나지 못하자 터미널 매각 계획을 철회하게 된 것으로 알려졌다. 이 회사는 출자전환 등의 방법으로 지난달 6일 자본금 50% 이상 잠식 상태에서 벗어났다. 하지만 그 비율은 51.21%로 다시 잠식에 빠질 가능성이 남아있어 재무 안정에 힘을 싣기로 결정했다는 설명이다.

이에 대해 인수 측 관계자는 "애초부터 매각 손실은 (금호산업의) 감자로 해결하면 되는 구조였다"며 매각 측이 갑자기 태도를 바꾼 데 의아하다는 입장을 내비쳤다. 금호산업이 5월 중에 2000억 원 규모의 유상증자를 실시하는 데도 불구하고 자본 잠식만을 이유로 들고 있어 매각측의 요구를 받아들여줄 만한 명분을 찾기 힘들다는 게 이유다. 이 관계자는 "본계약 체결 예상 시기인 5월 초에 들어서 입장을 바꿨기 때문에 거래가 틀어지거나 더 지연될 수도 있다"고 말했다.

금호산업의 수정 매각안이 받아들여지기 위해서는 IBK컨소시엄 펀드 최대 출자자인 정책금융공사의 승인이 필요하다. 다만 터미널을 제외한 나머지 두 자산은 실질적으로 바이아웃의 여지가 없어 승인여부를 예측하기 힘들다는 게 중론이다.

서울고속버스터미널은 2010년 초 코아에프지와의 협상이 결렬되며 매각 작업이 한동안 중단됐지만 유일하게 경영권을 이전 받을 수 있는 매물이다. 서울시로부터 개발 인허가만 받는다면 제3자 매각 등 다각도로 투자금을 회수할 수 있다. 이에 비해 금호고속과 대우건설의 매각 방식은 제한돼있다. 금호고속은 금호산업이 콜옵션을 걸었고 대우건설은 시가가 입찰가보다 700억~800억 원 높지만 소수지분에 불과해 블록세일 등의 방법으로 차익을 실현하는 구조이기 때문에 기대 수익률이 한정적이라는 분석이다.

업계는 실권주 인수를 통해 주주로 복귀할 예정인 박삼구 회장이 지분율 희석 등을 이유로 감자 계획에 이의를 제기했을 했을 가능성도 무시할 수 없다고 예상한다. 실무적으로 합의하기 어려운 상황이라 금호산업 재무구조 개선안을 마련한 채권단, 금호산업, 정책금융공사의 최고위 의사결정권자들 사이에 협의가 선제적으로 이뤄져야 한다는 지적이다.