이 기사는 2017년 05월 02일 14:01 thebell 에 표출된 기사입니다.

한화테크윈이 3개 사업부 분할을 통해 방산부문을 떼 낸다. 업계에선 이번 분할이 ㈜한화 방산제조 부문, 한화다이나믹스, 한화디펜스, 한화시스템 등 '4대 방산 계열사' 통합을 위한 시발점으로 보고 있다.

한화테크윈은 오는 7월 1일자로 방산(자주포·탄약차), 에너지 장비(압축기·발전기·가스터빈), 산업용 장비(칩마운터) 등 3개 부문을 물적분할한다. 존속법인인 한화테크윈은 항공기 엔진, CCTV, 산업용 로봇에만 전념한다.

오는 6월 15일 열리는 임시 주주총회에서 분할 안건이 승인될 경우 방산은 한화다이나믹스로, 에너지 장비는 한화파워시스템으로, 산업용 장비는 한화정밀기계로 각각 출범한다. 한화테크윈은 분할 후 조속한 사업 안정을 이루기 위한 조직 개편 방안을 검토하고 있다.

분할 과정에서 한화테크윈이 가지고 있는 한화디펜스 지분 100%는 한화다이나믹스로 이전된다. 다만 한화시스템 지분 100%는 한화테크윈이 계속 보유한다. 그룹 방산 계열사의 지배구조가 '㈜한화→한화테크윈→한화다이나믹스·한화시스템→한화디펜스'로 재편되는 셈이다.

자주포, 탄약운반차, 장갑차 등 육상 기동무기 제조가 주력인 한화다이나믹스와 한화디펜스가 100% 지분 관계를 갖는 점이 눈에 띈다. 이는 중장기적으로 두 계열사를 합병하기 위한 선제적 조치로 풀이된다. 양사가 모두 경남 창원시 성산구에 공단로에 생산 기반을 갖추고 있는 만큼 합병 과정에서 드는 비용은 크지 않을 것으로 예상된다.

업계에선 한화그룹이 한화테크윈의 분할을 기점으로 △㈜한화 방산제조 부문 △한화다이나믹스 △한화디펜스 △한화시스템 등 방산 계열사 4곳의 통합을 본격 단행할 것으로 보고 있다. 한화다이나믹스와 한화디펜스의 합병은 '방산 4사 통합'이라는 큰 그림의 일환이라는 분석이다.

한화그룹은 삼성과의 빅딜을 통해 한화테크윈, 한화시스템(옛 한화탈레스)을 편입한 2015년부터 방산 사업의 외형 확대 및 체계화를 추진하고 있다. 2016년 한화디펜스(옛 두산DST)를 인수하면서 사업 포트폴리오가 △화약·추진제(㈜한화 방산제조 부문) △자주포·탄약운반차(한화테크윈) △장갑차·유도무기(한화디펜스) △레이더·전투지휘체계(한화시스템)로 다양해졌다.

다만 계열사가 늘어나고 규모가 커지다보니 방산 부문 경영 효율성을 개선하기 위한 사업 재편이 필요하다는 지적이 나왔다. ㈜한화, 한화테크윈처럼 방산이 하나의 사업부로 편제된 계열사의 경우 실적, 가치를 객관적으로 평가하기 어렵다는 문제도 제기됐다. 실제로 한화테크윈이 밝힌 분할 목적에는 '사업 부문별로 적정한 기업가치를 평가받아 주주가치를 제고한다'는 내용이 담겼다.

방산업계 관계자는 "그룹 방산 계열사들의 결재 라인이 나눠져 있다보니 신속한 의사 결정이 이뤄지기 어렵다는 리스크가 분명 존재한다"며 "하나의 법인으로 통합해 관리 시스템을 일원화하는 것이 훨씬 효율적일 수 있다"고 말했다.



업계는 실제로 통합이 결정될 경우 ㈜한화가 방산제조 부문을 분할할 거란 관측을 내놓고 있다. 방산제조 부문이 ㈜한화의 100% 자회사가 되는 물적분할이 유력하다. 한화다이나믹스와 한화디펜스의 합병도 분할에 맞춰 진행될 가능성이 높다.

이 분할법인이 한화다이나믹스와 한화시스템을 한화테크윈으로부터 넘겨받은 후 바로 흡수합병하면 4개 방산 계열사의 통합은 완성된다. ㈜한화를 축으로 △방산(분할법인·다이나믹스·디펜스·시스템) △항공·시큐리티·에너지·산업용 장비(테크윈·파워시스템·정밀기계)의 사업 체제가 구축된다.

다만 한화그룹은 방산 계열사들의 통합이 시기상조라고 보고 있다. 한화테크윈의 분할은 책임경영 강화, 경영 효율성 제고를 위한 절차일 뿐 통합을 위한 수순은 아니라는 설명이다.

한화그룹 관계자는 "중장기적으로 어떤 결정이 내려질지는 미지수이나 현재로서는 방산 사업의 통합을 전혀 검토하지 않고 있다"고 밝혔다.