2020.07.05(일)

전체기사

웅진 인수 후 회수 전략은…내부거래 수수료? [코웨이 M&A]2011년 매각前 내부거래 비중 높아…동일한 수익구조 부활 전망

김장환 기자공개 2019-01-30 07:47:08

이 기사는 2019년 01월 29일 16:09 더벨 유료페이지에 표출된 기사입니다.

웅진그룹이 코웨이를 되찾는데 성공하면 지주사인 ㈜웅진은 해마다 상당 수준의 '돈'을 코웨이로부터 받아갈 수 있을 것으로 보인다. 웅진은 코웨이 매각 이전 배당 수익과 함께 코웨이와 내부거래도 많았다.

윤석금 회장이 무리해 보일 정도의 자금을 들여 코웨이를 다시 사들이기로 결정한 것도 이를 통해 신속한 투자금 회수가 가능하다고 봤기 때문일 수 있다. 무엇보다 웅진이 코웨이로부터 거둬들였던 수익 상당수가 '현금 거래'를 기반으로 했었다는 점이 주목된다.

29일 금융감독원 전자공시에 따르면 웅진(당시 웅진홀딩스)은 2011년 코웨이(웅진코웨이)와 1565억원대 매출거래를 했다. 2011년은 웅진이 코웨이를 매각하기 바로 직전 연도다. 당시 매출거래는 전년도 규모(1118억원) 대비 40% 가깝게 늘어난 수준이다. 이 기간 웅진이 코웨이로부터 물품을 사들인 매입거래는 약 20억원에 불과했다.

웅진의 2011년 별도 재무제표를 살펴보면 이 기간 기록한 매출액은 6813억원이다. 코웨이를 향한 매출 거래가 1565억원이었다는 점에서 보면 웅진의 2011년 총 매출의 약 23%가 코웨이를 통해 발생했다고 볼 수 있다. 이 기간 웅진에 가장 많은 내부거래 일감을 준 곳도 다름 아닌 코웨이였다.

clip20190129151502

코웨이와 웅진의 매출 거래 상당수는 IT 수수료가 차지했다. 이 기간 코웨이가 웅진에 지불한 관련 수수료는 406억원 가량이다. 웅진은 사업형 지주사로 자리잡아 그룹 계열사 정보시스템(SI) 통합 관리 사업도 전담하고 있다. 웅진은 코웨이 SI 관리를 맡아 해마다 수백억원대 비용을 받아왔다.

웅진은 코웨이로부터 이외에 대행용역 서비스 비용도 대거 거둬들였다. 2011년 대행용역을 제공하고 코웨이로부터 웅진이 받아간 수수료는 409억원 가량이다. 관련 수익은 웅진이 코웨이의 고객사 자재 및 제품 공급서비스 대행을 맡아 발생한 부분이다. 웅진은 이외에도 코웨이 자산관리와 총무지원서비스, 콜센터 서비스 등 대행 업무를 맡았다.

또한 웅진은 이 기간 원재료 구입비 명목으로 코웨이로부터 112억원대 수익을 올렸다.

'웅진' 브랜드를 빌려준 대가로 코웨이로부터 로열티 역시 해마다 받아왔다. 2011년 발생한 로열티는 73억원 가량이다. 웅진은 코웨이 인수시 브랜드를 다시 웅진코웨이로 바꿀 계획이다. 코웨이를 되찾게 되면 관련 수익도 꾸준히 거둬들일 수 있게 된다.

웅진이 2011년 코웨이로부터 거둬들인 대행용역, IT수수료, 브랜드로열티, 원재료구입비 등을 모두 합산하면 1003억원 정도다. 특히 해당 수익이 모두 '현금 거래'였다는 점이 눈길을 끈다. 웅진은 코웨이 인수에 성공하면 이 같은 거래 구조를 다시 만들 것으로 예상된다. 이 경우 웅진은 해마다 1000억원 넘는 현금을 코웨이로부터 받아올 수 있다.

물론 배당 수익도 기대해볼 수 있다. 코웨이가 2011년 집행한 배당금은 778억원으로 배당성향은 44%에 달했다. 당시 코웨이 순이익은 1771억원 가량이다. 웅진은 당시 코웨이 지분 28% 정도를 갖고 있었다. 결국 웅진은 이 기간 221억원대 배당금을 코웨이로부터 받았다.

과거 내부거래 및 현금거래, 배당 등 흐름을 볼 때 웅진은 코웨이 인수 성공시 1500억원대 달하는 수익을 해마다 받아갈 수 있을 전망이다. 단순히 내부거래 등만 놓고 보면 웅진은 11년 정도 후에 코웨이 인수대금 회수가 가능하다고 볼 수 있다. 웅진이 MBK파트너스로부터 사들이기로 한 코웨이 지분 22% 인수 대금은 1조6800억원 가량이다.

윤 회장이 업계로부터 과도하다는 판단을 들으면서도 코웨이 인수를 밀어붙인 것 역시 이 같은 점을 고려했을 가능성이 엿보인다. 코웨이 입장에서 보면 웅진으로 인수될시 MBK파트너스 시절에는 쓰지 않았던 비용이 크게 늘어나는 결과가 될 수도 있다. 웅진은 오는 3월 15일 코웨이 인수 거래를 완료할 계획이다.
< 저작권자 ⓒ 자본시장 미디어 'thebell', 무단 전재 및 재배포 금지 >

더벨 서비스 문의

02-724-4127

유료 서비스 안내
(주)더벨
주소서울특별시 중구 무교로 6 (을지로 1가) 금세기빌딩 5층대표/발행인성화용편집인이진우등록번호서울아00483등록년월일2007.12.27 / 제호 : 더벨(thebell)
발행년월일2007.12.30청소년보호관리책임자이현중
문의TEL : 02-724-4100 / FAX : 02-724-4109서비스 문의 및 PC 초기화TEL : 02-724-4103기술 및 장애문의TEL : 02-724-4159

더벨의 모든 기사(콘텐트)는 저작권법의 보호를 받으며, 무단 전재 및 복사와 배포 등을 금지합니다.

copyright ⓒ thebell all rights reserved.