이 기사는 2022년 10월 31일 15시58분 thebell에 표출된 기사입니다

롯데케미칼은 지난 3월 중장기 주주환원 정책을 발표하며 기업가치 제고를 위해 본격적으로 나설 참이었다. 배당성향을 30% 지향으로 못박아두고 중간배당을 도입하겠다는 계획이었다. 또 향후 3년간 3000억원을 자사주 매입에 쓴다고 밝히기도 했다.

하지만 석유화학 시장 상황이 예상보다 울적하게 돌아가며 주주환원 정책이 계획대로 이뤄지기 힘들게 됐다. 올해 처음으로 도입하기로 했던 중간배당을 사실상 철회한 것도 이런 이유에서였다. 주주들 입장에서 '환원'을 느끼기 위해서는 어느정도 버티기가 필요해 보인다.

◇연간 적자 전망, 배당 여부 미정

증권가와 화학업계에서는 롯데케미칼이 올해 연간 기준 적자를 낼 것으로 예상하고 있다. 31일 기준 컨센서스(전망치 평균)는 영업손실 373억원이다.

적자가 날 경우 배당이 어떻게 집행될지는 미지수다. 아직 연간 실적발표가 끝나지 않은 만큼 배당정책에 대해 언급하기 이르다는 것이 롯데케미칼 측의 입장이다. 롯데케미칼 관계자는 "경영 상황에 따라서 결정될 것"이라며 "배당성향 30%를 지향한다는 방침에는 변함이 없다"고 말했다.

기업에 따라서 적자가 나더라도 배당을 집행하는 곳들도 있기는 하다. 롯데케미칼은 전자공시시스템이 운영되기 시작한 이래 연간 영업손실을 낸 적이 없어 적자가 날 경우의 배당여부에 대해서는 추정하기 어렵다.
롯데케미칼의 연간 실적과 배당간 비례관계가 어느정도 존재하기는 한다. 이를테면 지난 2020년 롯데케미칼의 연간 영업이익은 3569억원으로 전년 대비 67.7% 감소했다. 이에 따라 롯데케미칼의 전체 배당규모는 2019년도 2296억원에서 2020년도 1234억원으로 전년 대비 46.3% 줄어들었다. 그러다가 지난해 연간 영업이익 1조5356억원으로 실적을 회복한 후에는 다시 배당금 규모를 2845억원으로 늘렸다.

이에 따라 올해 롯데케미칼의 연간 실적이 전년 대비 대폭 줄어들 것으로 예상되는 만큼 배당금 규모도 전년 대비 축소될 전망이다. 최악의 경우 배당을 하지 않을 가능성도 있어 보인다.

◇자사주 매입, 소각으로 이어질까

롯데케미칼의 또다른 주주환원 정책은 자사주 매입이다. 2024년까지 총 3000억원의 자사주를 매입할 예정이다. 지난 8월부터 내년 2월까지 반년간 1차적으로 500억원 규모의 자사주 매입을 진행 중이다.

자사주 매입은 기업들이 주가를 띄우기 위해 택하는 방식 중 하나다. 시중에서 유통주식 수 물량을 줄여 주가가 상승하거나 안정되는 효과를 기대할 수 있다. 다만 최근 시장의 추세로 보면 자사주 매입 자체로 주주가치 제고 효과를 보기는 어려운 모습이다. 자사주를 소각해 발행주식주를 줄이지 않으면 자사주 매입으로는 주가부양에 한계가 있어 보인다.

롯데케미칼도 자사주 소각을 염두에 두지 않고 있는 것은 아니다. 지난 5월 김연섭 롯데케미칼 ESG경영본부장은 "매입한 자사주 소각 방안 등에 대해서는 다양한 옵션을 열어놓고 검토할 예정"이라고 언급한 바 있다.

◇'버티기' 해야 하는 주주들

자사주 소각이 이뤄진다고 해도 일단은 취득이 완료돼야 한다는 점에서 당장의 주가상승이 일어나기는 어려워 보인다. 여기에 올 하반기에도 석유화학 시장 전망이 밝지는 않은 상황인만큼 연간 실적 악화가 예고돼있는 상황이다. 경영진들도 총 4억4000억원 규모의 자사주 매입에 나서는 등 노력하고 있는 상황이기는 하지만 롯데케미칼의 주가는 당분간 부침을 겪을 가능성이 커 보인다.

롯데케미칼 기존 주주들로서는 '버티기'를 해야 하는 구간이다. 현재 기업가치가 저평가 국면이라는 의견이 지배적이다. 반등시점을 예측하기는 어렵지만 장기적인 관점에서는 투자 매력도가 높다는 평가다.

업계 관계자는 "석유화학 시장이 언제 반등할지 예측하기 어려운 상황"이라며 "현재 주가가 저점이고 신성장 사업 진출이 본격화된다는 점에 기대해볼만 하다"고 말했다.