이 기사는 2023년 09월 20일 13:45 THE CFO에 표출된 기사입니다.

동원그룹이 HMM 인수 구조를 짜면서 해외 자회사인 '스타키스트(StarKist)'를 활용할 지 관심이 모인다. 공정거래법 상 지주회사 체제인 동원그룹은 지주회사 행위제한 요건 탓에 M&A 과정에서 국내 계열사에 흩어져 있는 자금력을 한 곳으로 모으기 힘들다.

공정거래법에 따르면 지주회사는 자회사의 지분만을, 자회사는 손자회사의 지분만을 보유해야 한다. 동원산업 등 특정 계열사가 HMM의 지분을 인수하면 해당 기업의 자회사가 된다. 이에 그룹내 다른 계열사들은 HMM의 지분을 보유할 수 없다. 동원산업, 동원F&B 등 여러 계열사가 공동으로 HMM의 지분을 인수할 수 없는 셈이다.

다만 해외 계열사는 이와 같은 규제에서 벗어난다. 5개월 전 한화오션(옛 대우조선해양)을 인수한 한화그룹도 해외 자회사를 적극적으로 이용했다.


한화가 한화오션 인수 과정에서 출자한 금액은 2조원이다. 덩치가 가장 큰 한화에어로스페이스와 한화시스템이 각각 1조원과 5000억원을 출자하고, 한화임팩트파트너스와 한화에너지싱가포르, 한화컨버전스가 각각 4000억원, 700억원, 300억원을 출자했다. 여기서 주목할 곳은 한화임팩트파트너스다.

한화그룹은 재계 10대 그룹 중 하나로 동원그룹보다 그룹 규모가 훨씬 크지만 공정거래법 상 지주회사 체제는 아니다. 금융사 보유 등으로 지주비율이 지주사 체제 전환 요건인 50%를 밑돌고 있기 때문이다. 덕분에 한화그룹은 한화오션을 인수하는데 여러 계열사를 대동할 수 있었다.

다만 한화그룹 3세가 보유한 한화에너지의 자회사 '한화임팩트'는 공정거래법 상 지주회사다. 한화그룹 최상위회사인 한화도, 3세들이 보유한 최상위회사 한화에너지도 지주사가 아니지만 한화임팩트 만큼은 지주회사로서 행위제한 요건을 적용받는다. 이에 한화임팩트는 한화오션에 직접 자금을 출자할 수 없었다. 자금력이 보다 뛰어난 한화임팩트 대신 미국 자회사인 한화임팩트파트너스가 증자에 나선 배경이다.

동원그룹도 2014년 동원시스템즈가 캔 제조업체 테크팩솔루션을 인수할 때 해외 계열사를 이용했던 바 있다. 이번 딜에서도 '씬 스틸러'로 나설 수 있는 스타키스트다. 동원시스템즈는 당시 테크팩솔루션 지분 100%를 2500억원에 인수할 때 지분 56%만 인수했다. 나머지 지분 24%는 스타키스트가, 20%는 특수목적법인(SPC)이 인수했다. 훗날 SPC의 지분 20%는 스타키스트가 인수했다.

당시 스타키스트가 나설 수 있었던 배경은 스타키스트가 동원산업의 해외 자회사였기 때문이다. 이후 2021년 동원시스템즈는 테크팩솔루션을 흡수합병했다. 합병 이후 스타키스트는 올해 상반기 말 기준 동원시스템즈의 지분 12.31%를 보유한 주요 주주다.

스타키스트는 2008년 동원산업이 델몬트로부터 인수한 미국 내 참치 1위 브랜드사다. 인수 이후 스타키스트는 동원산업 산하에서 매년 몸집을 불려왔다.

동원시스템즈에 자금 지원군 역할을 했던 2014년 말 대비 현재 스타키스트는 자산과 자기자본이 모두 늘어난 상태다. 올해 상반기 말 기준 스타키스트의 연결 자산총계는 9883억원으로 자산 1조원에 육박하는 기업으로 성장했다.

이중 자기자본은 7275억원으로 부채 부담이 상당히 적다. 상반기 말 연결 부채비율은 35.9%에 불과하다. 스타키스트의 보유 현금을 비롯해 스타키스트에서도 자체 차입이 이뤄질 가능성도 배제할 수 없다.


스타키스트의 재무구조가 탄탄할 수 있었던 배경은 꾸준한 매출과 뛰어난 수익성이다. 2009년부터 올해 상반기까지 스타키스트의 누적 매출은 12조원이 넘는다. 누적 당기순이익은 6837억원이다. 올해 상반기에도 스타키스트는 매출 5502억원, 순이익 413억원을 기록하며 순이익률 7.5%를 기록했다.