동의권 강조하는 F&F, 테일러메이드 원매자 이탈 노리나 외부 매각 흥행 위한 행보와 상반, 우선매수권 염가 행사 포석 관측
감병근 기자공개 2025-02-12 08:32:35
이 기사는 2025년 02월 11일 15시51분 thebell에 표출된 기사입니다
패션업체 F&F가 사모투자펀드(PEF) 운용사 센트로이드인베스트먼트(이하 센트로이드)의 테일러메이드 지분 처분에 대해 동의권을 주장하는 이유는 무엇일까. 일반적 기업 매각에서 사전 동의권 등 부가 조건은 딜 난이도를 높이는 요소로 여겨진다. 이에 우선매수권 행사를 염두에 두고 외부 원매자 이탈을 노리고 있다는 분석이 나오고 있다.11일 투자업계에 따르면 F&F와 센트로이드는 2021년 테일러메이드 인수 당시 지분 처분에 관한 동의권 계약을 체결했다. 이 계약은 센트로이드가 매각, 기업공개(IPO) 등으로 테일러메이드 지분을 처분하려면 F&F의 사전 동의가 필요하다는 내용을 담고 있다.
센트로이드는 테일러메이드 지분 처분 방안을 정하기 위해 상반기 내 자문사를 선정하겠다고 밝혔다. 이에 F&F는 자신들의 동의 없이 센트로이드가 지분을 처분할 수 없다는 점을 알렸다.
해당 계약은 자본시장법 위반 가능성이 거론되고 있다. 하지만 계약의 유효성 여부와는 별개로 F&F가 사전 동의권 존재를 공개적으로 알린 점을 놓고 업계에서는 이례적이라는 반응이 나오고 있다.
일반적으로 기업 매각에서 사전 동의권과 같은 외부 부가 조건이 달려 있다는 점은 딜 난이도를 높이는 요소로 평가된다. 원매자 입장에서는 매각 주체와 협상을 끝내더라도 이후 예상치 못한 장애물을 만날 수 있기 때문이다.
이에 부가 조건이 달린 딜은 원매자들의 선호도가 떨어질 수 밖에 없다. 원매자가 적은 딜은 경쟁 강도가 떨어지기 때문에 같은 조건이라도 상대적으로 높은 가격을 받기 어렵다. F&F가 테일러메이드 매각을 통해 재무적 이익을 얻을 생각이었다면 동의권 존재를 외부에 알리지 않는 게 자연스럽다는 말이 나오는 이유다.
업계에서는 F&F가 테일러메이드에 대한 우선매수권을 보유했다는 점에 주목하고 있다. 이 우선매수권은 외부 원매자 제안이 들어올 경우 동등 조건으로 테일러메이드를 인수할 수 있는 권한이다.
F&F가 재무적 이익보다 테일러메이드 경영권 확보에 관심이 크다면 사전 동의권 존재를 알려 원매자 접근을 사전 차단하는 전략이 도움이 될 수 있다는 평가다. 이는 인수 경쟁 강도를 완화함으로써 원매자들의 제안가격을 떨어뜨리는 효과를 거둘 수 있기 때문이다.
우선매수권 행사 가격을 낮추는 방안은 F&F가 테일러메이드 경영권을 가장 적은 비용으로 확보할 수 있는 카드로 파악된다. 펀드 만기 이후 가능한 현물분배는 실현 가능성 자체가 낮고 선순위 투자금 상환에 많은 재원이 필요하다는 문제가 있다.
센트로이드는 테일러메이드 인수에 인수금융(1조원), 중순위 메자닌펀드(4715억원), 후순위 에퀴티펀드(6192억원)를 각각 활용했다. F&F는 이 가운데 중순위 메자닌펀드에 2000억원, 후순위 에퀴티펀드에 3580억원을 투입했다. 후순위 에퀴티펀드 지분율은 57.8%다.
메자닌펀드 이자 상환까지 고려한다면 현물분배시 선행돼야 하는 선순위 투자금 상환에만 1조원 중반대 금액이 필요할 것으로 추산된다. 투자금 상환을 F&F가 주도한다고 가정하면 기존 투자금 5580억원에 더해 총 2조원 초반대 금액을 투입하고 테일러메이드 지분 57.8%를 확보하는 셈이 된다.
이는 결국 최근 거론되는 테일러메이드 시장 가치로 우선매수권을 행사하는 것과 크게 다르지 않은 결과가 된다. 테일러메이드 지분 100% 가치는 최대 5조원 수준으로 거론되고 있다.
< 저작권자 ⓒ 자본시장 미디어 'thebell', 무단 전재, 재배포 및 AI학습 이용 금지 >
best clicks
최신뉴스 in 전체기사
-
- [i-point]해성옵틱스, '혁신성장형 벤처기업' 재인증
- [i-point]GXD-Bio, 에이비온과 손잡고 글로벌 특허 침해소송 제기
- [i-point]오르비텍, KAI와 KF-21 기계가공품 공급 계약 체결
- [i-point]엔켐, 중국 이차전지 소재사 2곳 '전략적 지분투자'
- [i-point]미래컴퍼니 외과학회 학술대회서 '레보아이' 공개
- [보험사 신성장 동력]'최초 요양업' KB라이프, 프리미엄 차별화 전략
- [Policy Radar]뻥튀기 방지…신규 상장사, 직전 분기 실적 공시해야
- [iM금융 시중은행 전환 1년]'PRM 여신' 4조 돌파, 탄력받은 아웃바운드 영업
- [여전사경영분석]OK캐피탈, 신규 영업 제한적 재개…올해도 자산 정상화 '분주'
- [Policy Radar]코인 매도 비영리법인·거래소에 EDD 적용한다
감병근 기자의 다른 기사 보기
-
- SK에코 환경자회사 매각 공전, KKR과 '힘겨루기' 결과는
- IMM의 이름값
- [LP&Earning]우본, 해외주식·대체투자 성과로 수익률 안정세 지속
- 박찬우 ICS 대표, 아워홈 이사회 합류
- [영상]코오롱, 내셔널타이틀 '한국오픈' 격전지 우정힐스 매물로 내놨다
- 코오롱, '충남권 명문' 우정힐스CC 매각 추진
- 체급 다른 롯데시네마-메가박스, 1대1 합병 추진 배경은
- [LP Radar]'하드캡 조건' 새마을금고 출자, 중소형사 수혜 기대감
- 엠플러스운용 매각 재개, '지분 70% 인수' 고정 조건
- 전동규 서진시스템 대표, 'FI 풋옵션 대비' 3000억 펀딩 추진